之三：国际指数发展趋势

　　在过去的30年中，从设计理念到设计手段、从计算方法到编制机构，国际指数行业都经历了重大的变革与发展。投资产品的创新与股市指数的演化相互促进、共同发展，同时也对指数行业形成了严峻的挑战。总体而言，国际指数发展呈现出以下特点。

　　一、成分指数具有最广泛的影响力

　　国际证券市场上具有广泛影响力和作为市场基准指数的都是成份股指数，如道·琼斯30种工业股价指数、伦敦金融时报100指数、恒生指数和日经225指数等。指数编制追求对市场主体进行反映，忽略市场的非主流波动。行业代表性、规模和流动性成为成份指数选样的最基本的标准。

　　二、市值加权构造方式得到广泛认同

　　市值加权指数成为指数的主要构造方式。国际上成功的指数大都是市值加权指数，如美国的S&P500，英国的FTSE1001等。在指数的构造方式中，市值加权越来越体现出优越性，市值加权指数可以看作是资本资产定价模型中的市场投资组合，可以用来表征系统风险总体特征。同时股票市值规模与股票流动性高度相关，根据股票市值规模选择组成指数的股票，可以确保指数的流动性。

　　三、风格指数大行其道

　　指数设计具有强烈的面向对象性，根据所针对的市场特征具有自己鲜明的风格。如S&P/BARRA风格指数系列包括/BARRA成长指数、S&P500/BARRA价值指数、S&P中盘400/BARRA成长指数、S&P中盘400/BARRA价值指数、S&P小盘600/BARRA成长指数、S&P小盘600/BARRA价值指数。S&P500、S&P中盘400和S&P小盘600/BARRA的1500只样本股是美国股票市场全部股票的代表，分别代表大型上市公司、中型上市公司和小型上市公司。MSCI风格指数则覆盖全球51个国家或地区的股票市场。

　　四、指数职能空前拓展

　　随着市场成熟和投资理论的深化，交易性指数应运而生，指数投资职能空前拓展：为指数共同基金提供基础，为期货期权交易提供标的，为上市交易基金提供选择，为投资产品创新提供依据。指数职能的拓展宣告了指数投资时代的到来，指数化投资也相应成为国际市场上的主流投资方式。

　　五、指数发展与投资方式相互促进

　　新的市场趋势和投资策略促使新型指数繁衍无穷以适应的新市场需求，新型指数的诞生反之又不断催生新的投资产品，丰富并活跃金融市场。指数发展与投资方式彼此依赖、相互促进，从指数基金到股指期货、从交易所基金(ETFS)到结构性产品，指数产品化进程如火如荼。