不升即跌谨防变盘 | ||||
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http://finance.sina.com.cn 2003年08月02日 00:00 粤港信息日报 | ||||
本周技术分析的焦点,聚于由成交低迷而出现的连日地量。这地量已逼近年初曾创出的、触发中期转向的最低水平。沪市因为扩容的缘故,离1月3日的28亿元距离尚远,但离排第二的1月6日的地量40亿元仅一指之遥。深市则与1月3日的21亿元相当接近了。不过可以确认的是,以周为单位沪深两市本周的成交已创下地量记录,从而给我们发出了不寻常的信号。 如果仅仅是地量,还不足以成为变盘的依据,引致的可能只是小级别的反弹。然而假 我们无须为图表所呈的技术属性扑朔迷离争论不休,毕竟决定后市走向的还是资金。从全国拆借市场的各档利率走势看,在央行表态收紧货币政策后利率是一直走高的,反映资金面整体呈现紧张。但值得注意的是这种上升趋势到7月上旬末却转为横盘,一周后又由横盘转为下跌至今。这种表现似乎有些奇怪:是资金面又宽裕了吗?当然不是,唯一合理的推断是对短线资金的需求下降了。这显然与作为对短线资金最大需求者的证券市场对后市的预期有关。由于截止到本周末止银行间市场利率与回购利率未见异动,反映主力近期暂无启动大盘的意向,向上变盘的几率不大,从而导致向下突破的可能性增加。 另一方面,通过对主力近期投资组合的分析亦有助于强化上述这一判断。从公布不久的二季度基金投资组合看,基金持股已总体偏重。正是由于意识到这一点,基金从7月初起便致力为期半月的拉升,意在利用信息披露时滞打一个“时间差”作减磅处理兼调整持股结构——在4月份时基金就是这样做的,而且做得相当漂亮,形成向下突破创出年内高点。但这一次囿于形势拉升的努力收效甚微,只升了60个点(沪指)便返身回落且跌出二季度之后的新低。有限的升幅与一直难以放大的成交表明基金虽欲减磅并进行持股结构调整不但没有成功,反而陷入了流动性陷阱。在这样的处境之下,基金不易再发动向上变盘的行情,即使勉强往上做成功由于乏众响应亦难以言高,最多是昙花一现,倒要冒再加大持仓量、更深地陷入流动性陷阱的风险。对于深受回赎压力困扰的开放式基金来说,更是处于向上做招来回赎压力、向下做更趋被动的两难局面,余下可选择的便是一动不如一静。主力的难有作为(包括券商),决定调整市道仍将延续。但考虑到目前整个股市的持仓结构(主力拥有近4成的流通市值与几乎所有的控盘蓝筹),以及包括资金扩容等政策权重手段,预料除开始段及结束段外,不会出现大幅跳水的单边市,而会呈较为复杂的跌跌停停、跌跌弹弹的抵抗形态,走得好甚至可能是平衡市。 按照技术分析的观点:阶段性高点(中期高点)出现之后,3个月的调整如果不足够,便要调6个月,强势的话也要5个月。故此若迟至下周大盘仍无起色,下一个时间窗打开就要到国庆前后了。此期间平衡市若不打破,则仍以1500点为轴。但若1450点有效击穿(标志是1420点被破),则目标将是年初低点。事实上深综指离年初低点379点已伸指可触,沪指由于扩容与今年的大蓝筹升幅,底部可能会抬高至1400点上下。
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