八月资金面多空大起底_滚动新闻_财经纵横

八月资金面多空大起底

http://finance.sina.com.cn 2003年08月01日 16:30 深圳商报

　　八月资金面多空大起底

　　空：首发500亿元；房贷新政策；调查担保；国债回购变法；央行规范证券资金管理多：QFII；社保基金；新基金发行；券商发债

　　【本报讯】近期股市风雨飘摇，7月18日首现“黑色星期五”，大盘大幅下挫逾2％；

25日再现“黑色星期五”，上证指数向下探低至1464点，低于SARS最恐慌时期最低点4月28日的1473点。

　　首个“黑色星期五”，市场上普遍认为是三大利空传闻所致三三制国有股减持方案、德隆受到证监会全面调查、国资委C股新思路。虽然三大利空传闻被一而再再而三地否定，但股指仍反复探底。对此，多名证券人士认为，近期明显加速的扩容形势是大盘走弱的一个深层次原因。

　　下半年首发500亿元

　　据《南方周末》报道，从目前市场扩容的压力来说，主要包括两部分，一是现实的压力，一是预期的压力。

　　从现实的压力来说，7月份已发行10亿股的南方航空（600029）、2.8亿股的中原高速（600020）、1亿股的中金黄金（600489），无疑是对目前并不宽裕的市场资金釜底抽薪。据统计，7月份沪市首发新股共10家，融资额超过71亿元。除2002年9月发行中国联通A股特例外，按月统计的融资额已创新高。

　　此外，7月份还发行国电电力（600795）可转债20亿元；华联控股（000036）增发9000万股，融资5.472亿元（每股发行价为6.08元）；九芝堂（000989）增发5100万股，融资5.1亿元（每股发行价为10元）；华立控股（000607）增发3500万股，融资4亿元（按每股发行价下限11.43元计算）。

　　两部分相加，7月份股市融资额合计已超百亿元，与今年上半年共发新股36家、融资额184亿元相比，扩容速度已明显加快。

　　从预期的压力来说，似乎更令人不安。市场一致的消息认为，华夏银行可能在8月份发行与上市，每股定价在5元左右，筹集资金规模达50亿元。

　　据权威消息称，长江电力国内A股发行上市方案已过会，长江电力集资额“较管理层早前透露的40亿至60亿元为多”，甚至“可能超过百亿元”。

　　业内人士分析认为，下半年的扩容规模将是上半年的3至4倍，而预计的入市资金将明显跟不上这种扩容规模。目前预计下半年的首发规模至少将在400亿至500亿元以上。如若市场要消化这500亿元的首发规模，则二级市场需要700亿元－900亿元的资金来承接，这笔资金的数量，要明显大于开放式基金、社保基金的新入市额度。

　　资金链条全面吃紧

　　扩容来势凶猛，而近期股市资金面却囊中羞涩，增量与存量短期内都受到很大压力。

　　先看存量资金。近期焦点是央行连念“紧箍咒”，各路股市诸侯仓皇撤出股市。

　　据统计，房地产信贷新政策的出台，使商业银行1300亿至1800亿元的房地产流动资金贷款面临回笼；深沪股市72家房地产公司、32家其他行业上市公司（房地产开发利润占其总利润的25％以上）将面临资金紧缺的状况，而一批建材、钢铁等相关上市企业经营也将受到影响；银监会参与调查的上市公司担保贷款问题，牵涉有担保的上市公司多达460多家，占总体上市公司比例的40％，涉及担保总额约有686亿元；存款准备金率如调整，每调高一个百分点，将减少2000亿元用于存款创造，货币供应量M2将减少8800亿元左右；至于国债回购业务“变法”，波及到大部分国内券商，如果进行整顿和改革，牵涉到的股市资金至少有数百亿元。

　　增量资金压力主要是开放式基金的“失血”。多位分析师认为，中小散户、私募基金、券商资金在2001年下半年以来的这轮大熊市中元气大伤，除了能够增资扩股的几个大券商，其他增量资金微不足道。

　　而QFII资金、社保资金的崭新入市都是试探性地参与一些低风险的运作，数量不大，还有打压股市、低位吸筹的动机，所以除了作秀，短期内没有什么作为。

　　被寄予厚望、已成为市场主导力量的开放式基金目前遭遇到“大量集中的净赎回”。今年二季度，开放式基金遭遇集中的净赎回，25只开放式基金被净赎回91.88亿份，其中股票投资基金被赎回84.32亿份，债券投资基金被赎回7.56亿份。大量集中的净赎回，使得各基金经理必须减持以套回现金，从而导致了现金流的紧缺。而现金流的紧缺，又势必造成基金经理在二级市场上的套现。（胡惠民）

　　作者:胡惠民

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