博时裕富指数基金经理陈亮等作客新浪聊天实录_滚动新闻_财经纵横

博时裕富指数基金经理陈亮等作客新浪聊天实录

http://finance.sina.com.cn 2003年07月31日 16:06 新浪财经

左起为：博时基金公司北京分公司总经理秦红、博时裕富指数基金经理陈亮、新华富时指数公司研发部经理骆颖浩

　　新浪财经讯　7月10日国内首只包含深沪证券市场的指数基金--博时裕富指数基金公开发行，指数基金这一中国市场的新事物前途究竟如何？该只基金产品的风险与收益如何？与其他基金产品又有何不同？为什么选择新华富时指数作为跟踪指数？今天我们请到了博时基金管理公司北京分公司总经理秦红女士、博时裕富指数基金经理陈亮先生以及新华富时指数公司研究发展部经理骆颖浩先生来就解答相关问题，以下是聊天实录全文。

　　　主持人：各位网友大家好！今天我们非常荣幸地请到博时基金管理公司北京分公司总经理秦红女士、博时裕富指数基金经理陈亮以及新华富时指数公司研究发展部经理骆颖浩来和大家做今天的嘉宾聊天，现在先请三位嘉宾做一个自我介绍。

博时基金管理公司北京分公司总经理秦红

　　 秦红： 大家好，我是秦红，博时基金管理有限公司北京分公司总经理，我们北京分公司负责北方十五省区地区基金的机构以及个人的销售与服务工作，希望我们的服务得到大家的支持。

　　 陈亮：各位新浪网的网友大家上午好，我是博时7月10日至8月20日正在发行的第二只开放式基金裕富的基金经理陈亮，我来自博时的数量化部门，负责数量化的管理和研究工作，希望大家在以后的工作中多多支持。

　　　骆颖浩： 各位网友大家好，我是新华富时北京公司研发部的经理，新华富时是新华财经网与富时集团合资的一家公司。

　　　主持人： 博时基金公司从去年10月推出了博时价值增长开放式基金，通过十个月的运作，目前取得了非常优异的成绩，位居所有开放式基金的首位。请问秦总，在众多开放式基金当中，为什么博时价值增长能够做到第一？

　　　秦红： 这与我们公司理念和基金经理在运作过程中坚定贯彻这个理念是分不开的，而且与这个理念符合今年市场的潮流，得到了大家的认同。

　　　主持人： 博时价值增长取得了非常好的回报，它的表现给投资者极大的鼓舞，十个月的运作，累积净值增长超过了20%，现在的分红率也达到了9.1%，远远超过了银行的利息。这令大家对博时裕富基金充满了期待，请陈经理介绍一下博时裕富这只全新基金的具体情况。

博时裕富指数基金经理陈亮

　　　陈亮： 博时裕富基金不同于博时价值增长，从产品类型区别的话，裕富是指数型的基金，而且是被动性指数的收益模式。我们公司推出这个产品的时候，有很多的考虑，其中最大的一个考虑是对于中国经济以及未来若干年资本市场一个走势比较看好，所以才推出这样指数性的产品，如果我们的市场是90年代初期的日本资本市场的话，我相信指数产品不是一个恰当的基金产品。

　　　在这个时候推出这么一个产品，主要的考虑有以下几个方面：第一个方面就是说从长期来看，中国超长期的经济增长是比较有保障的，各大权威机构普遍预测中国的经济到十年至二十年保持7%的增长速度，虽然这个增长速度要低于过去25年的增长速度，但是从全世界全球范围来看，毫无疑问是出类拔萃的。

　　　第二，随着奥运会和上海世博会申办成功，会迎来新一轮的奥运景气和世博景气，这一轮景气是大家可以简单做一点分析就能认识到的。为什么？因为举办这种大型的运动员和世界级的会议，我们城市建设、基础设施建设等要提前四、五年建设，提前四、五年的固定资产投资拿到当下的五年到八年中投进去，这会产生巨大的需求拉动，这是一个比较好的市场环境。同时从中期来看，全球经济现在已经从低谷正在迈向复苏，未来三四季度，我相信全球经济会走向一个比较高的增长速度的阶段。从短期来看，中国经济已经走出了低迷的阴影，从2002年、2003年业绩回报可以看到，很多行业的业绩增长高达70%，以汽车行业为代表；有的行业从上市公司来看，是翻番了，钢铁受到积极财政的影响，目前增长速度也高达60%。所以，从短期来看，我相信从经济这个角度来讲，已经提供了一个资本市场良性增长的很好基础，无论从宏观还是从微观，对中国资本市场的增长也是非常看好的。今年以蓝筹股代表的行情也是对经济的良性反映，我相信未来会继续持续这种趋势。

　　　主持人： 博时裕富作为指数基金产品，和之前的指数基金如华安180和天同180有什么区别？

　　 陈亮： 区别指数基金非常简单，大家可以考察三个方面，第一个方面就是投资基准是什么？象华安180和天同180，从字面上看是上交所的，是单一的指数基金。博时裕富是跟踪新华富时A200指数，从投资基准可以看，是投资深圳和上海两个市场的指数性基金，这两个市场表现有差异，以上证总值和A200来看，今年以来，A200的表现超过了上证综指；第二要考虑管理模式，指数的管理模式有二种，一种是增强被动式的管理，第二种叫被动式管理。明确提出增强被动式管理是华安180，是以战胜投资基准为投资目标的，因为在资产配置行业、个股选择上做主动式的文章，自然而然就要在这方面超越这个指数。当然这种增强被动式管理的风险就更大，如果基金经理人主动式的研究、操作是正确的话，的确会给基金资产带来超额的收益；但如果研究或者操作出了问题，或者判断有误的话，可能会产生一定的亏损。对于博时裕富基金和天同180一样，都是被动式的管理模式，这种被动式的管理模式是获得指数的平均收益，降低管理成本为宗旨的管理模式，自然没有过多的指数的风险。第三个风险，大家要考虑数量化的指标，数量化的指标，叫跟踪误差，在国内用了两种跟踪误差，第一种是考察过程的误差，华安180和我们都是用这种指标，华安提出跟踪误差小于8，我们提出小于4；还有天同180有一个特殊的指标，是华安180和博时裕富没有提出的，是考察结果的，在这个过程中波动比较大，最终结果小于2%就行了。这些指标存在换算关系，投资者在做投资的时候，比较指标严格的时候，要做一些鉴别和计算，算哪个指标更为严格、更符合自己的投资价值。

　　 主持人： 新华富时指数作为一个比较新的指数产品，它有什么特点？

新华富时指数公司研发部经理骆颖浩

　　 骆颖浩： 新华富时公司是新华财经网和英国伦敦富时集团合资的公司，英国富时集团是目前国际上四大权威的指数编制之一，客户覆盖了77个国家，指数覆盖了四十几个地区，每天计算有二千只股份，基于复数指数有25万个亿。新华富时A200的指数针对中国沪深两个市场，按总市值和经过公众流通量调整的权重来选出的A200合格股票，这是A200选择的一个过程。在这里，A200在编制的时候考虑了股份的稳定性和流动性，指数具有的一个特点是可投资性和可复制性。

　　 陈亮： 从指数基金的管理来讲，指数基金大家一般理解是一个被动式的模式，但不完全是纯粹被动的东西，最大的主动性来自于选择的指数，这实际上是一个策略，我们为什么在这么多指数里偏偏看中了新华富时A200复合指数，除了刚才骆讲了发布机构的权威性等方面来看，我们非常看重它背后包含的战略性意义。中国近来经过25年的高速增长以后，经济学家比较的称为次高速经济增长时期。在这个时期，我觉得中国经济肯定会由全球中等规模的经济体上升为高等规模的经济体，在这个过程中，我觉得会涌现出一大批非常好的上市公司和企业，这个企业当下具有什么特征呢？这是我们投资者要分析的特点。其中我认为从全球的视野来看，中国前200家的上市公司目前还处于中等规模和小规模的范畴，实际上经济起飞期，人均GDP在局部超过了五千美元，发达地区处于五千美元，其他地区处于一千美元，小规模具有高成长的小公司会成长为世界级中等规模的公司。在这个过程中会释放非常大的能量，我们非常看好一段时间内200家上市公司的表现。从去年年报业绩我们看到一种迹象，比较一下上市公司每股收益，去年是0.08元左右；在比较一下新华富时A200和上证指数180，上证指数180是0.21元，A200是0.36元，所以这两个是我们看重的一个证据。这个道理很简单，我们现在在市场一千二百只股票找出这200只股票，选相对比较好的股票进行投资。上证180在六七百只股票里选择出来投资，我们筛选出来的公司要好一点。

　　　另外从国际资本市场的经验来看，经济进入起飞期或者进入高速成长的阶段，有一个显著的特点，资本市场会发生积聚，大公司变得非常大。前两百家大概占了流通市值75-80%的样子，前五百占了90%以上，中国的前两百家比较小，仅仅占到了45%，从全球经验可以看到，最近是前两百家向更大规模市值扩大的时期，所以资本市场也具备了这种环境。微观看一下这两百家的治理结构和竞争优势也是别的公司无法比拟的，从投资的角度来讲，选择这两百家做投入是再好不过，这是我们从投资角度的一些考虑。

　　 主持人： 指数基金由二百家公司构成，这肯定不是一成不变的。所有的指数都会定期或者不定期做一些调整，这方面我想问一下骆经理，新华富时是怎样调整的，有什么标准？

　　 骆颖浩： 新华富时管理委员会有两个，一个是全球行业委员会，一个是富时委员会。富时委员会是定期召开会议，每年的一月、四月、七月和十月，第一个周的星期三举行会议，然后讨论成份股定期调整。除此之外，还有就企业行为事情发生的时候，会不定期的调整，包括象新股上市、停盘等情况有不定期的调整，具体的调整时间指数委员会向对外发布。现在目前国际上市要有三大权威的行业分列系统，一个是富时的系统，还有MMS标准系统，还加上北美的系统，比较常用是富时和MMS标准系统，我们富时行业委员会在定期调整的时候，会参照行业分列来调整。有两个委员会进行管理，对指数的管理有一个比较明确，并且符合规范的进行调整。至于规则，我们有一些明确的基本规则，在这些规则里面，在网上都有发布的，规则非常的透明。如果大家想知道规则，从网上可以看到，而且规则里面讲的东西非常的透明，很清晰，从规则里面可以很好预测成份股变化的情况。

　　 主持人：您大概跟投资者介绍一下富时比较看好哪些行业？

　　 骆颖浩： 在A200编制里面，行业因素不是最主要的。我们编制是按总市值和公众流通量和流通性三个条件来选择，并且覆盖两个市场。我们没有把行业因素作为重要因素。从编制里面选出A200股票当中流动性很大，这导致了进行投资的时候可投资性挺高的。另外一方面，流动性很高，所以可复制性也是挺高的。A200里面对这个没有完全的考虑进去。

　　 陈亮： 新华富时编制规则里我研究比较多，我讲一下我的感受。编制方法最大一个特点是按照市值排市前200大的上市公司，专家委员方面在里面要对上市公司的合规性做一些审查。编制方法来讲，取样的方法来看，第一次觉得比较简单和粗糙，一般想选一个指数，专家委员会考虑一下上市公司行业代表性、成长性、价值性等等这些条件，优选一个组合然后放在指数里发布。我们逐步反思一下，为什么富时要这样做，也做了适当的交流，这里反映出一个非常好的理念，也反映出富时公司在全球范围内指导指数投资管理历史经验的总结。

　　这句话怎么讲呢？大家可以想一想，指数基金的理念是什么？其实是一个尊重市场、相信市场系统性是对的。如果专家委员会的作用过于强大的话，无非代表了十到二十个人的意见，尽管这些人是专家，相比较全市场六千多万广大投资者来讲，这还是少数一部分人。所以在富时编制里面强调客观性，客观性落实到一些指标，市值排序和流动性方面，如果真是一个好公司的话，随着业绩的增长，投资者会给予认同，这样把你的估值增加，自然而然你的规模就会扩大，自然而然进入A200样本股。另外加权方面，编制股类型里面，平均指数、道琼斯的平均指数和加权指数，平均指数对市场代表性方面来讲过于简单，大家喜欢用加权的方法。加权的困惑是哪种加权是合理的。

　　从上证综数来讲不合理，第一是总股本加权。为什么总股本加权不可以呢？比如中石化的流通股只占总股本的3%，而我们上证指数是把它整个股本百分之百加进去。所以这样会造成很大的冲击，最终指数是被个别公司扭曲了。反过来问，流通股本加权合理不合理呢？其实也是不合理的。你流通了多少，流通市值是多少，我投资这部分市场，这是我可以投资的。你仔细一想，它有问题，问题在什么地方呢？比如我们某指数可流通性由26变到28，指数调整是无条件的调整，甚至可以把一些股票剔除和纳入，没有交易成本。

　　对于指数基金来讲，从26变到28的话，要买一些股票卖一些股票，要选择交易时机，如果选择不当的话，会增加整个基金的成本。所以从流通股本加权来看，它有26%变到28%，对整个指数的影响微乎其微。象上证指数180都采取了一些好的办法，涉及了一些台阶，比如流通比例占总股20-30%，加权的时候用30%来加权，这样流动的比例由26调到28的话，对我来讲不要改变组合里的权重。核心的思想是不降低指数的前提下大大压缩了管理的成本和交易的成本，这是我们非常喜欢的一个特点。我觉得这种特点或者这种编制模式的出台，本身是一个长期的管理实践的总结，服务于管理实践的总结，这是我们觉得富时指数的确为我们指数基金管理考虑很多方面，在编制方面的一个具体体现。

　　 主持人： 现在围绕开放式基金，投资者觉得申购、认购包括赎回这些费率，他们觉得比较高，在这方面请问一下秦总，裕富是怎样的情况？

　　 秦红： 裕富是指数基金，从它的情况来讲，它在基金里面算费率最低的。无论是管理费还是托管费、申购费、赎回费，都是比较低的。我们作为管理公司管理基金是有很多的成本，如果再降低的话，我们不能提供给投资人一种良好的投资服务。我想，这部分的费率并不是一个不合理的价格。从申购费这部分来讲，为投资人提供整个销售过程的营销服务，这部分从国际比较来讲，现在我们的认购费率、申购费率与美国、台湾、香港的费率比较，已经比他们低了很多。虽然大家都觉得价格好象还不是很低，但实际上从国际标准价格来讲，已经是一个很低的价格了。

　　　主持人： 已经很低了，但是还有没有再优惠的可能呢？

　　 秦红： 这种可能性很小，因为所有人的工作都是有成本的。实际上我们现在所有基金营销这部分，对各个公司来讲，都是一种入不敷出的行为，是让更多投资人享受基金的服务，为前期市场的拓展进行大量的投资。所以我觉得费率的降低在短期内不是有很大转变的一个现象。

　　 主持人： 有关基金管理公司管理费的问题也是焦点的问题，现在管理费是按固定的比例来收。也有人提出，能不能跟基金业绩挂钩，你是怎样看待这个问题？

　　 秦红： 跟业绩挂钩有一定的好处，在封闭式基金的管理过程中，证监会曾经出台过这样的办法。我觉得业绩与管理公司的提成挂钩的话，会有很大一部分的风险，大家也许会追求短期的回报，采取一些不太容易控制的方法。我觉得投资于证券市场，主要的业绩来源是证券市场本身的波动情况，关联度更高。如果投资于这个市场，想获取太高的超过这个市场的收益的话是有比较大的难度。如果挂钩挂得比较强，会使基金管理公司其他的压力承受得太大，从长期来看，有可能产生对投资人不利的行为发生。所以，这也是证监会后来停止了这一项提成制度，最终走向了一致的管理费的方法。我觉得这是实际工作经验的总结。

　　 网友：我想了解一下博时裕富年收益预测的情况？

　　 陈亮： 这是世界级的难题，预测这种事情，无论是做短期还是中长期的预测，都比较难。回顾一下历史，会得出比较有意思的结论。以上证综指为例，在十年前90年代初的时候基本在一百点，现在是一千五百点，如果算十年这么长一个期限的话，15倍的回报来讲也是非常可观的，单从指数来看。我们也分析了一下，95年市场不是很成熟、很健康，我们分析一下从95年到2002年这段时间年均的收益率，也是达到6%的年复收益率。这种趋势到底会不会持续下去，这是我们关心的问题。中国证券市场最大问题就是时间序列比较短。我们可以对比美国市场股权回报率。美国市场从1802年到1997接近200年的历史，它的年均复合收益率在7%左右，为什么长期存在收益率虽然比较稳定，无论是考察一年还是五年、五十年，核心原因在于股权投资比债券投资风险更高的投资方式。自然而然投资者在选择投资工具的时候，就要求在收益上有所补偿，这也是著名的风险溢价，也称为股权溢价。我觉得在中国市场上，由于具备信息市场的特征，波动比较大一点；大家要求的回报率也会高一点。所以我比较有信心，在未来一段时期内，市场股票收益率在10-20%区间的概率比较高。

　　 主持人： 博时价值增长已经有了非常优异的表现，大家可能对裕富有更高的期望，陈经理，你有没有感觉到压力？

　　 陈亮： 我觉得压力特别大。压力不是来自于我能不能管好这个指数基金，因为指数基金一个是我们理论上准备了很长时间，我本人从98年就开始做指数方面的研究，金融工程做了很多年。我们公司2000年全面投入指数投资管理这方面的研究，所以无论从理论储备和实证模拟和开发什么的都是我参加的，我对管理好这个指数基金非常有信心。压力最大的来自于投资者对产品的不了解，这个问题是最大的。其实我们在做产品宣传的时候，也强调了裕富指数基金和价值增长的不同，但是很多投资者可能会做一些简单的类比，指数基金的业绩也会一定好。我觉得不存在简单的逻辑推理，希望我们的投资者在投资的过程中，本着客观的理性的角度来分析产品的特点、优势，以及如何在产品上进行运作和操作，大家把这些问题搞清楚了，自然而然有些风险就不是风险了，你的资产保值增值更有保障，我觉得最大压力是来自于这个。

　　 网友：有关博时裕富后端收费和定期定额这方面能否介绍一下？

　　 秦红： 定期定额，裕富到了开放期，我们会立刻推出这项服务。关于后端收费，我们公司是否做、如何做，还在研究过程当中，要等到公司研究决定之后才能有一个明确的答复。

　　 网友：博时裕富会不会提前结束发售？

　　　秦红：虽然博时裕富的销售情况超过了我们当时的预期，但是我们还是希望能够按照原定的计划，完成我们的销售。因为这个产品基本上没有一个严格的份额的限制，所以我们希望更多的投资人能够享受到裕富的投资回报。

　　 网友：指数基金的投资时间如果比较短的话，是不是获得收益就比较小。那么一个比较合适投资的时间是多长？

　　 陈亮：根据我掌握的信息、证据来看，投资时间的长短和收益没有显著的关系，反倒是投资时间长短跟风险有关系。美国市场来看，如果你投资期限在一年和五年之间，一年或者第二策略是五年，一年和五年的年均复合收益率基本在7%左右，收益率没有发生显著的变化，但是波动性却发生了显著变化。一年的收益率的波动性可能高达18%，到了五年策略里面，波动性仅仅有7%，也就是说你投资比较短，赶上非常好的牛市，你的收益率不仅是7%，可能高达十八或者二十几都有可能。如果非常不凑巧，赶到市场点位下滑，自然而然你的收益相应受到损失。投资期限和收益关系不是很密切，从本质来讲，我们比较青睐于长期的投资者。从长线的角度来看，投资期限长，在你的年均复合收益率没有发生显著变化的情况下，波动性会有很大的降低。从美国五年的投资来看，波动性是比较小的。如果投资者放长50年的话，投资者不会考虑这个问题，每年拿7%的回报率是几乎确定的事实，所以我们希望投资者做一些长期的投资。中国市场从短期来看，到底多长合适？宏观经济性既然这么好，从目前市场点位可以看到上证综指1500点波动，去年上证指数没有跌到1300多点以下，今年的业绩平均可能增长了20%-30%，所以目前市场的点位是非常低的一个点位。我觉得你不妨把这比资金放在裕富一年以上、二年、三年来看看我们这个回报到底是怎样的。

　　 网友：象QFII这样的外资机构以及其他一些机构投资人，相对来讲比较关注指数基金。那么博时裕富是否更加适合机构投资？

　　 陈亮： 从国际的投资群体来划分的话，象有美国先锋公司是著名的指数基金管理公司，管理资产五千五百亿美元，客户群体非常的广泛，有几千万投资者投资于基金里面，非常适合个人投资基金的产品。机构投资者也是比较青睐于这种产品。为什么呢？因为国外的机构投资者有明确的资产配置的政策，比如新兴市场配多少、发达市场配多少、某个行业配多少，现在有了QFII机制的话，国外大的机构会考虑在中国新兴市场尤其是A股配多少，有了配置政策目标情况下，不可能花过多人力、物力、财力派一个研究员千里迢迢到欧洲市场调研。从全球来看，大家认同一点是中国经济在21世纪超高速的发展和起飞就是全球最大的一个主体，这部分投资比例不可能降低，只会逐渐的增加。在这种情况下，需要选择一些管理透明、风险管理非常容易识别的金融产品。指数基金和价值型股票就首当其冲，成为他们选择的对象。裕富基金投资的基准也是来自于国际性的指数，所以从国外QFII投资角度来讲，非常容易得到认同，这也是我们希望未来给他们做一些推荐的原因所在。

　　 网友：骆先生怎么看待这个问题？

　　 骆颖浩： 指数按我们规则来讲，编制非常的透明，从管理来讲，涉及到科学性的设置，管理成本较低一些。作为投资者选择的话，他可以考虑相对来讲成本比较低的一种投资方式，并且透明度也很高，在两个前提下，我想投资者应该是比较能够认可这种东西的。至于机构投资者和个人投资者，没有一个完全定论。

　　 网友：股票基金和指数基金都是投资于股票市场，他们之间有什么区别呢？

　　 陈亮： 这两种产品不能放在一个分类体系里进行分类。股票基金从投资对象来划分，有股票基金、有债券基金、股票和债券混合基金。为什么这样混合呢？每一个基金产品都有它不同的风险和收益的结构。比如股票基金就是高风险、高收益，债券基金就是低风险、低收益。混合基金就是两者混配起来，这是一种分类。从指数基金角度来看，实际上是一种管理模式的问题，指数基金奉行的是相对被动的管理模式，一般象国内的股票基金，是主动的模式。从两种模式就可以分析收益和风险的特点。主动式管理模式在资产的配置、行业的选择和转换、个股的选择上做足了文章，也就是说，如果在这三个层面做得比较漂亮、比较好的话，会给整个资金资产带来非常高的超额收益。比如博时价值增长在个别行业加重了配置以后给大家创造了一个非常好的回报。反过来，这种主动式的管理是双刃剑，一方面创造比较好的业绩，一方面可能给基金资产承担了过多的主动式的风险。比如资产配置的问题，比如现在对市场的走势判断发生错误了，判断反了，本来应该加仓，现在变成减仓，自然收益就下来了。如果行业热点没有切换对，今年汽车、钢铁等行业没有踩上，投资别的了，你就会满仓踏空，你投资的品种不对，最后你的收益也比不过指数。

　　　另外在个股层面做一些文章，比如选择黑马股，如果选择黑马股不够黑，能量没有释放出来，这样也比不上指数。所以大家一方面要认识到主动式基金给你带来超额收益的能力，另外也要考虑到给基金市场带来的风险。所以在选择投资基金的时候，不但要看基金产品是怎样的基金，是股票基金还是债券基金，还要看基金经理是怎样的经历，还要看他的背景，同时看管理公司是奉行怎样的管理方法和原则，这些东西会直接、间接影响到投资者管理当中的业绩。指数基金是纪律化程度最高的模式，自然而然，从事先可预测的空间，对管理的风险，可预测的空间比较大，可能性比较大，这样的话，使得我们对未来资产承担的风险和收益的特征有一个明确的判断。

　　 网友：博时公司主动式的投资比较擅长，博时价值已经给大家很好的证明，那么指数基金这种被动式的产品是否适合博时呢？

　　 陈亮： 博时公司是为国民提供理财服务的基金公司，从我们公司来讲，现在要发展三大战略能力，第一就是为大家现在所称道主动式的管理能力；第二是被动式的管理能力，或者一种数量化的投资管理能力；第三个方面是固定收益投资的管理能力。固定收益产品，中国市场只是发展的初期，也会成长为一个非常庞大的市场，这个市场从国外来看，比股权市场大得多得多。所以从我们战略能力上拓展来讲，我们希望给投资者提供更多更好的服务，只要投资者有这方面的需求，我们就应该去锤炼自己这方面的能力，所以裕富基金的推出，是我们在战略上的一种选择，我觉得不冲突。从我们公司管理上讲也是这样的。比如先锋集团5500亿美元资产当中，其中有2600亿做主动式管理的，其中有一部分自己管理，有一部分委托华尔街著名的基金管理公司来管理。从任何一家国际或者国内同行发展角度来看，这几种能力都是不可获缺的。你有了这几种能力，你最后才能搭配出完美的投资组合来，提供给投资者，供他们去选择。

　　 主持人：富时公司作为指数的提供者，怎样看待主动式和被动式呢？

　　 骆颖浩： 主动和被动是两种投资的理念。被动式投资也取决于市场的情况，但目前来讲，陈亮也强调了一下，投资主体具备一定的规模。国内目前相对有一些指数化投资的机构在做。在这种环境下，这种理念应该是可行的。

　　 网友：怎样能够及时了解到新华富时的情况？

　　 骆颖浩： 在新华富时网站可以看到指数的数据和定期调整和不定期调整的所有信息。在一些报刊上，比如上证报、国际金融报、经济参考报等报刊，另外还有一些网站都可以看到指数的情况。另外还有在一些交易终端，比如钱龙、分析家可以看到指数的指数图形。国外市场三大数据提供商也可以看到我们的数据，基本情况可以在这上面看到。

　　 网友：指数产品运作费用相对要低一些，节约出来的费用是不是会反馈给投资者？

　　 秦红： 指数基金的运作费用分成两个部分，一个是买卖股票的变动比较少，所以这部分交易费用比较低，这部分会直接记入到基金资产里面，同时支付给交易所的费用比较低，这会直接影响到指数基金的净值。还有一部分是公司所收的管理费、托管费，这个费率已经比我们的价值增长的费率低了很多，这部分已经相当于返还给了投资人。

　　 主持人： 在本次聊天结束前，请三位在最后做一个简单的总结，也希望给投资者做一些建议。

　　 秦红： 指数投资与博时的价值增长是两种差异性非常大的产品，在中国未来相当长一段时间内，每一种产品都会在一定期间给投资人很好的回报，投资人从分散风险的角度来看，两部分都进行一些投资，是自己分散风险的一种方式。

　　 陈亮： 博时裕富从长期区间来看，是投资于中国经济的一个大战略，我们的理念是投资于中国经济、投资于21世纪全球范围内最大的主题。也许再过若干年，现在200家已经不是那个时候的200家，不过没有关系，我相信经济增长、资本市场能成长，我们就能分享到这块收益。从短期来看，也比较适合于我们国内投资者，大家可以把它当做一个低吸高抛的产品。我相信我们这个产品不但适合长线的投资者，也适合短线的投资者，我们希望通过投资者管理，为大家获得市场指数收益，获得更好的收益，能够提供优质的服务，谢谢大家。

　　 骆颖浩： 指数化产品实际上在中国证券市场是一种创新的产品，新华富时作为指数的编制商，也看好指数产品的市场。我们凭借权威的编制方法，对指数是非常有信心的，我们会和国内一些指数编制商共同开拓市场。新华富时A200的指数，因为透明性比较强，对市场的反映也比较良好，并且也比较及时，所以对这个指数还是比较有信心的。

　　 主持人：通过本次聊天，我想大家对博时裕富有一定了解，同时对指数基金这个新产品也有了一些了解。再次预祝博时裕富能够取得好的成绩，给大家带来好的回报，谢谢三位嘉宾的精采发言。

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