叶信才：人弃我取 社保基金又露一手

　　北京巴士有人下车有人上车

　　北京巴士2003年半年报7月29日出台,由于非典对旅游、公共交通类的上市公司产生了重大影响,北京巴士报出巨亏12982万元,每股收益-0.52元已在市场预料之中。但从十大股东变动及所持股份变化看,机构投资者有的在舍弃有的在加仓,两种迥然相异的投资行为颇让人奇怪。

　　与年初相比,原持股332万股的泰和证券投资基金、持股200万股的国泰金鹰增长投资基金、持股200万股同盛证券投资基金、持股188万股的嘉实成长收益证券投资基金、持股92万股的科讯证券投资基金都分别从十大股东中消失了；原持股268万股的博时价值增长证券投资基金减仓168万股。

　　原持股376万股的丰和价值证券投资基金继续增仓356余万股,持股数增加到733万股,原持股99万股的富国动态平衡证券投资基金持股数增加到119万股,原持股98万股的银丰证券投资基金持股数增加到108万股。而中信证券、华夏成长证券投资基金分别以持股数211万股、199万股以新的机构投资者列在十大股东之列。特别值得注意的是,近期颇为抢眼的社保基金也分别以全国社保基金107组合(持股数71万股)、全国社保基金103组合(持股数52万股)位在十大股东之列。

　　人弃我取 逆势投资也是价值投资

　　对于减仓机构的行为很好理解,因为北京巴士的业绩大幅下滑,继续持有将冒资产缩水的风险。在二级市场上,北京巴士的股价从四月中旬就开始大幅回落,回落幅度近24%。但围城里的人出来后,围城外的人又大量涌进。在2002年初前十大股东中有流通股份1761万股,北京巴士流通盘8000万股,持股集中度22%；经历了非典风波后,2003年半年报前十大股东中有流通股份1596万股,持股集中度19.95%,虽有所降低,但仍算高比例。

　　按照股票的投资心理来划分,这批新进入围城的机构投资者是逆势型投资者,在其他所有的投资者都不敢买入的时候买入,以及在股票最受欢迎的时候卖出。这同时也是一种另类的价值投资。为大众所知的价值投资一般是投资于价值低估的绩优、蓝筹公司的理念。而更精辟的价值投资诠释就是如下,所谓的价值投资,应是在跳蚤市场选便宜货。其道理是,一些物品表面上锈迹斑斑,蒙上一层灰尘甚至有严重损坏,然而在这些显而易见缺陷的背后,其内在价值远远大于物品所标价。

　　北京巴士就是这样一个品种,其正常年份2000年、2001年、2002年每股收益是0.42,0.28,0.48元,如果按去年的每股收益计算,市盈率是24.79倍,但如果按2003年预期的每股收益算,那市盈率可以肯定是很高的,但如果按2004年或者更后年度的每股收益算,那又会多少呢?北京巴士的主营收入主要来自于城市客运收入、长途客运收入、广告收入,属公司事业型,如果不是受意外因素的影响,业绩是比较稳定的。在2003年上半年公司受非典的影响只是暂时的,在半年报中公司提到7-9月可以达到正常经营水平。公司也有一定的成长性,北京申奥成功,将给公司带来很好的发展契机。另外北京巴士控股的北京公交广告有限责任公司主营北京的公交站牌广告,盈利能力颇高,将带来大量的广告收入。另外公司一直有计划要发行可转换债券,反映了与其成长性相匹配的股本扩张要求。

　　偶发因素 在影响业绩的同时也能带来市场机会

　　事实上像这种由于被偶然因素暂时影响公司业绩而股价被错误评价的时候就是一个较好的入市机会,全国社保基金103、107组合都是由华夏基金管理公司管理,而在2003年6月全国社保基金才正式开始将资金委托给华夏基金管理公司,由此可以判断,全国社保基金介入北京巴士是在6月份,此时正好是北京巴士的股价底部。目前股价与其底部也不远。像此种类型公司的也不少,如以往年度业绩优良而同样受非典影响的中青旅,2002年度由于财务资料保管不全被出示拒绝表示意见的审计报告从而被ST但业绩优良的本钢板材。也许由于被偶然因素影响而被低估的过程只是大河奔流到海路途中的一个小浪花。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。