医药板块业绩增长有隐忧

　　截至7月25日,已有11家医药板块上市公司公布了半年报,占医药板块上市公司10%左右。从半年报中可以发现,医药板块上市公司上半年业绩呈现三个特点:一是受非典影响,公司净利润普遍上升；二是主营业务成本上升幅度偏大；三是管理费用呈上升态势。

　　净利润普遍上升

　　据统计,已公布半年报的医药上市公司中,净利润同比增长有一半以上。其中华源制药特别引人注目,其净利润与上年同期相比增长达300%以上。究其原因,可以说非典给医药行业带来了极大的机遇。有关资料显示,今年第一季度,全国医药行业盈亏相抵后,实现利润与上年同期相比增长了19.7%,专家预测第二季度的增长将更显著。可以说医药板块上市公司上半年的表现应在意料之中。

　　不过,非典并非给每一家医药上市公司都带来好运。由于抗非典药物的消耗量大增,间接导致某些公司其他产品销量下降。如四环生物半年报显示,其净利润与上年同期相比下降了9.58%,其中医药产业主营业务收入与上年同期相比下降了12.35%。

　　成本上升幅度偏大

　　统计显示,已公布半年报的医药上市公司中,约有一半公司主营业务成本上升幅度偏大。如天士力半年报显示,主营业务成本与上年同期相比增长了98%,而主营业务收入与上年同期相比,只增长了11.68%。再如复星实业,半年报显示其主营业务收入与上年同期相比增长了96.67%,但其主营业务成本与上年同期相比却增长了187%左右,导致其主营业务毛利率与上年同期相比反而下降了。

　　据市场人士分析,造成医药上市公司主营业务成本上升幅度偏大的原因,主要是去年以来,医药上市公司投入巨资,或并购重组医药流通企业,或斥资建设医药销售网络和渠道,强势介入医药流通领域,希望通过医药商业扩张达到规模效应,提升企业的核心竞争力和经济效益。但是医药流通领域的激烈竞争,使经营成本上去了,利润却偏低。如东阿阿胶半年报显示,其医药商业毛利率仅为2.78%。桐君阁半年报显示,其商业毛利率为6.95%。美罗药业半年报显示其商业毛利率略高一点,但也只有9.67%,在其医药零售连锁经营网络建设项目中,收益与投入比值为14%多一点,仍低于整个医药行业平均利润增长率。

　　管理费用呈上升态势

　　在主营业务成本大幅上升的同时,部分医药上市公司管理费用呈上升态势也应引起重视。如复星实业半年报显示,管理费用与上年同期相比上升了70%。再如北生药业半年报显示,管理费用与上年同期相比上升了200%左右。业内人士分析认为,在医药流通企业中,大多数企业沿袭过去的管理体制,已基本不适应市场形势发展的需要,这可能是造成管理费用持续上升的重要原因。

　　按照我国入世承诺,2003年1月1日,我国药品分销服务业已正式向外资开放。但按照商务部公开的数字,受非典影响,2003年4月中国实际使用外资比3月下降了8亿美元,增长率下降约30%。可以说非典一定程度上放缓了外资进入医药分销和批发市场的步伐。但是该进来的还是会进来的。根据业内人士介绍,年销售250个亿的亚洲最大医药批发公司裕利集团就已经来了。而在国内,民营医药公司以全新姿态迅速崛起于传统医药流通领域,通过大幅降价,蚕食医药流通领域的市场份额。因此,对于医药流通上市公司来说,如何降低管理费用不仅意义重大,也是个艰巨的课题。

　　下半年,没有了非典的眷顾,医药上市公司的盈利能力将面临考验。尤其是医药流通领域利润将进一步摊薄,为医药上市公司的持续盈利将增加不少困难。分析人士指出,国内医药产业结构调整还有待进一步完善,投资的增长还没有真正有效体现在企业效益的增长上,因此,医药上市公司下半年的主要任务在于业绩提升和业务的重整。部分医药上市公司财务指标一览(单位：万元)代码简称 净利润 主营业务成本 管理费用

　　03中 02中 03中 02中 03中 02中000989 九 芝 堂 4058.4 2745.5 30695 2741934104303600196 复星实业 21544 6527 82705 37258 9918 5771600556 北生药业21361148 6600 4000 2656 1264600656 华源制药 4033 1006 40698 2636567243966000518 四环生物 5449 6026 13325 13748 1959 2233600161 天坛生物29052031 6544 4622 2114 2305000423 东阿阿胶 4707 4478 16667 918922461961600297 美罗药业 819 831 28135 25459 2639 2445000591 桐 君 阁 96285093967 55132 4204 3597600535 天 士 力 5303 4759 14976 757589127280000756 新华制药 4335 4099 51090 44130 5146 4822600557 康缘药业12311001 3450 2962 2744 2504000963 华东医药 1642 1963 99002 79897 66144701