华泰证券:1430点为回调的可能区域 | ||||
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http://finance.sina.com.cn 2003年07月30日 10:29 南方都市报 | ||||
华泰证券研究报告提出: 1430点:回调的可能区域 上半年整体行情回顾 2003年上半年,上证指数从2002·12·31日的1357·65点到2003·6·19日的1538·75点,上涨了13·34%。在这一阶段上证指数的低点为1311点,也是上证指数5·19行情以来 上半年的行情可以以1650点为分界线划分为两个阶段:1311—1650点,股票普涨;1650点以后,出现了较大的分化,在时段一下跌的股票保持继续下跌,在时段一涨幅大于50%的股票继续保持强势,在指数下跌过程中,市值仍然有所增长。股票的涨跌幅与上涨之前的价格成反比,与市值成正比。涨幅较大的股票在上涨之前的股价处于市场股价结构的低位区域,市值则属于大市值范畴;而跌幅较大的股票在下跌之前股价处于市场股价结构的高位区域,属于小市值范畴。 后市下跌空间有多大 采用情景分析法研究在不同时期涨幅较大的股票组合(强势股)和跌幅较大的股票组合(弱势股)在未来一段时间下跌的可能性和这类股票下的对市场走势的影响,分析股市的走势。 如果强势股调整,假定强势股平均股价回到年初时的水平,则强势股的股价平均下调幅度要达到20%左右。(1)假定其他股票能维持股价不变,强势股对指数的影响将导致指数下跌5% ̄6%,指数调整到1460点。(2)假定强势股调整,其他股票将随之下跌,平均股价回到年初的水平。但是从全市场的均价水平来看,目前的市场平均价格(9·25元)与年初持平(9·2元),与历史低部价格水平比较,则相当于5·19时的价格水平(9·14元),价格刚性将限制下跌空间。 假定强势股的平均市盈率回到年初时的水平(25倍左右),则强势股的平均下调幅度在10%左右。(1)假定其他股票能维持股价不变,强势股对指数的影响将导致指数下跌2·5%左右,指数调整到1500点。(2)假定强势股调整,其他股票将随之下跌,如果市场市盈率(剔除亏损股)也回到年初水平(35倍),指数将下跌7%左右,到1430点附近。 考虑到今年一季度业绩的增长,强势股在经过大幅上升之后,以今年一季度的利润水平估计全年的利润计算,强势股的加权平均市盈率小于20倍,还低于这类股票年初时采用去年的利润水平计算的市盈率。如果中报公布的业绩不低于以一季度业绩估计的水平,强势股的市盈率仍然保持低水平,还具有相当的投资价值。从行业来看,强势股多集中在汽车、钢铁、石化、电力等行业,这些行业今年发展良好,显示股市与宏观经济的同步。从交易量的统计来看,强势股有明显的增量资金介入迹象。因此,强势股回调幅度有限。 对未来走势的展望 结论:上述分析假定市场接受1311点时的平均股价水平或平均市盈率水平,则指数下调空间有限,这一区间在1500—1430点。 我们认为1430点是市场回调的可能区域,1500点以下具有投资价值,应该考虑逐步加仓。其次,作为市场中的机构投资者,投资不宜过于短期化。从长期来看,1311—1500点都属于底部区域,如同在2001年回顾99年,在1000点建仓还是在1200点建仓,都无关紧要。拘泥于100点的差异,必然导致短期性的投机行为,这不符合机构投资者的行为模式。 (华泰证券 左畅 李强)
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