铝价涨了“铝股”咋走

　　借着神火股份（000933）的这份半年报，我们来说一个挺严肃的话题，其中涉及到煤—电间的关系，电与电解铝间的关系，以及氧化铝与电解铝间的关系。

　　山东铝业的惟一地位

　　国内氧化铝行业只有一位巨子，那就是中国铝业（香港上市公司，代码2600），它是 中国惟一的氧化铝生产商，也是世界第三大氧化铝生产商。2001年，中国铝业在国内氧化铝产品市场中占据的份额为65％。而中国铝业在国内只有一家控股的上市公司，就是山东铝业（600205），而山东铝业的主导产品便是氧化铝（2002年生产氧化铝84.96万吨），由此可以推测出山东铝业在国内氧化铝市场的地位。而一切根源在于氧化铝价格的节节上涨。

　　大家都已经见识过上半年钢价上涨的疯狂了吧？要知道，氧化铝的涨价风潮不比钢价逊色，并且现在还在持续。根据海关最新资料显示，目前港口进口氧化铝实际进口价格折算成人民币为3200元／吨—3300元／吨。

　　神火股份的“串串烧”

　　一般人都以为神火是产煤的，也对，煤炭占其主营业收入构成的97.5％，但是一个“电”苗头不可错过，虽然电力上半年仅为神火股份贡献1027万元的主营业收入，但故事在背后。神火股份公告称：其控股子公司神火电力为扭转发电负荷受限局面，实现满发满供，直接向神火铝电（与神火股份同属神火集团控股）供电，此项交易金额占神火电力当期主营业收入的84％，结算价格为0.32元／KWH（含税）。要知道，神火铝电的主要业务是电解铝及铝制品，2002年实现净利润11966万元。

　　漳泽电力的“铝电”联盟

　　一向以电价低闻名于二级市场的漳泽电力（000767），在去年有一个不容忽视的举措。2002年12月25日公告：与中国铝业共同出资组建山西晋泽铝电公司，预计2005年6月份建成投产，概算总投资约58.6亿元，其中：漳泽电力出资6亿元，占40％，该公司年产电解铝28万吨、16万吨阳极炭素及2台300MW燃煤发电机组。采用“铝电联营”的方式，直接将漳泽电力的低成本电的优势与中国铝业的氧化铝优势一起融入电解铝生产中，真的是“肥水不流外人田”。

　　电解铝的矛与盾

　　上游产品氧化铝价格节节攀高，下游产品电解铝应该叫苦连天才对，但为何上市公司却对电解铝项目如此中意？目前全国已有60万吨生产能力闲置的前提条件下，为何各地还在纷纷抢着上电解铝项目呢？原因之一是“利润高”。按照国家的相关产业标准要求，可以建立地方性小型热电企业。业内专家明确指出：电解铝厂是在优惠的电价下才得以生存，一旦电价与市场并轨，多数电解铝厂将出现亏损。

　　每一个环节分析之后，相信大家就会对二级市场上形形色色的铝股有一个清醒的认识了吧？恰恰是国内电解铝行业对氧化铝的渴求，使得氧化铝价格一路突飞猛涨，这也造就了山东铝业。（昆仑证券黄硕）

　　作者:昆仑证券黄硕