降息左右高息货币前景

　　美元的突然翻多一度曾将所谓的高息三剑客--英镑、加元和澳元逼入绝境。不过,最近高息货币的卷土重来又再度点燃了人们对高息货币的热情。但是,高息货币降息的可能仍然左右着这种热情的温度。

　　英镑:降息压力缓解

　　英镑成为高息货币此轮反弹的领跑者。英镑兑美元于6月17日创下四年半来的新高1.6903,但到7月21日,英镑已跌回1.5774的低点。不过,到本周二欧洲盘中,英镑已经重返1.6311的高点。在7个交易日里英镑涨幅超过了3%。

　　最新公布的数据对英镑非常有利。周二公布的英国消费者信贷达到了21.64亿英镑的历史最高点,而5月份这一数据是19亿英镑。分析人士认为,这意味着经济过热而不是经济萎缩,将成为英国央行要担心的首要问题。因此,在下周的英国央行会议上,英国央行将会选择继续观望而不是进一步的降息。

　　在上周三公布的英国央行货币政策委员会7月9日至10日的会议记录显示,会议投票结果是以8比1的悬殊比例通过了上一次降息25基点的决定。这令市场一度揣测英国央行有可能进一步放宽利率,从而对英镑形成了一定压力。

　　与此同时,政治局势也仍然是困扰英镑的因素之一。英国国防部武器专家凯利自杀的事件发生后,英国首相布莱尔面临上任6年来的最大危机。最新的调查显示,有39%的英国人认为布莱尔应引咎辞职。政局的不稳有可能波及到英镑的稳定。

　　加元:经济下滑难免

　　加元此轮反弹的开始时间要迟于英镑,这是因为加拿大央行7月15日突然宣布降低隔夜拆借利率25基点至3%,这是加拿大央行过去18个月以来的首次降息行动,完全出乎市场意料。

　　2001年以来,在世界经济增长逐渐萎缩的背景下,加拿大经济仍保持了相对较强的增长势头。2002年4月以来,为了遏制通胀加剧的趋势,加拿大曾五次提升利率,是七国集团里唯一保持利率上调趋势的国家。高息优势一度使加元受益良多。美元兑加元从2002年1月的1.6188高点持续震荡下滑,特别是在今年美伊冲突以来,美元兑加元在6月16日最低一度跌至1.3305,上半年的下跌幅度超过了15%。

　　但是,加元的快速升值使加拿大出口业遭受了前所未有的打击；同时疯牛病和SARS病毒的蔓延对加拿大消费者信心造成了损害。从公布的数据看,加拿大经济在今年二季度已经出现了疲软迹象。加拿大央行已经将2003年经济增长预期调整为2%,而今年4月他们的预期还在2.5%的水平。从加拿大央行公布的经济数据看,加拿大通货膨胀也在迅速减缓。上周二公布的数据显示,6月份加拿大未经季节调整的消费者物价指数已从2月份时十一年半的高点4.6%下滑至2.6%,而6月份加拿大核心消费者物价指数已下滑至2.1%。

　　对进一步降息的可能性,加拿大央行行长道奇已经表示,非典疫情对加拿大旅游业的影响仍未消除,今年第三季度经济增长仍将差于预期。如果国外需求进一步放缓,加拿大央行仍有放松货币政策的空间。CIBC的经济学家沃伦·拉乌尔认为,加拿大央行可能在9月3日的会议上再次降息。而一些贸易商预计加拿大央行将再次降息25基点。这大概也可以解释加元近日来没能和英镑一同走强的原因。

　　澳元:联储还能坚持多久

　　与已经降息的英国和加拿大不同,2003年7月2日,澳大利亚联储宣布维持4.75%的现金利率水平不变。自从2002年6月澳大利亚联储将利率提升25基点以来,这是其连续13个月维持利率水平不变。

　　今年二季度,澳元兑美元汇率上升了约11%,创下了自1983年澳元发行以来的最大季度涨幅。有很多经济学家认为,澳元汇率的大幅上扬将使澳大利亚出口受损,进而延缓澳大利亚经济增长。不过,最近公布的数据却显示澳元的升值对澳大利亚经济的影响并不非常明显。澳大利亚6月贸易赤字经季节调整后为20.7亿澳元,较5月份仅增加了1亿澳元,而此前的估计是贸易赤字会上升至25亿澳元的水平。

　　澳大利亚联储目前更担心的是持续震荡上扬的房屋价格。澳大利亚房屋市场泡沫比较明显,增长过快的购房贷款已经使联储官员感到了危机.尽管早在去年就发出了警告,但在过去6个月里,悉尼的房屋价格仍上涨了50%左右。如果澳大利亚联储采取降息措施,很可能导致房屋价格的进一步飙升。

　　澳大利亚联储主席麦克法兰前不久曾表示,综观全球经济,澳大利亚消费者信心和商业信心仍然充足,经济增长继续保持了比较强劲的水平。今年一季度,澳大利亚经济增长达到了0.7%,是去年四季度经济增长0.3%的两倍多。因此,随着全球经济出现复苏迹象以及澳大利亚家庭信贷消费强劲增长,麦克法兰很有可能继续对澳元汇率的上扬采取忍让和观望的态度。

　　不过,仍然有相当多的投资者宁可相信澳大利亚联储在不久的将来仍然会选择降息。他们指出,不管怎么说,贸易赤字继续在恶化,这将对澳元的中长期走势产生负面影响,而澳大利亚联储又还能坚持多久呢?