机构资金缓慢撤离的动机

　　扩容有压力、银根在抽紧、风险要防范、信心还不足

　　机构资金缓慢撤离的动机

　　【本报讯】如果说7月18日指数出现跳水式下调是受到各种不实传言的影响的话，那么，随着国资委有关负责人连续对国有股减持不实传闻大力澄清、《证券法》修改起草领导小 组组长在接受记者采访时发表发展壮大股市的谈话，股市理应看涨才对。但实际情况却是上周沪市下跌了1.99％，深市下跌了1.94％。是什么原因导致股市的继续下跌呢？从资金角度分析，大资金的缓慢撤出是造成这种现象的主要原因之一。

　　机构资金缓慢撤离

　　从上周的市况看，两市各类指数全部出现了下跌走势，这就提示出，在整体上市场资金在外流。进一步分析表明，这种外流的资金，不是来自一般投资者的小规模资金，而是来自机构的大资金。结合历史数据分析，这部分资金主要集中在一些大盘蓝筹股上，且每每驱使大盘蓝筹股走出向上行情。事实上，从这些股票的股东结构中，人们早已基本断定，大盘蓝筹股的走势基本反映了大资金的流向。从统计数据中可以看到，正是这些成交量、权重都比较大的股票的下跌，使得股市在传闻被澄清同时也没有新的庄股跳水的情况下，依旧走得疲弱不堪。

　　四大因素值得关注

　　为什么在基本面平稳的情况下，股市里会出现机构大资金缓慢撤出的现象呢？分析一下，有这样一些因素值得关注：

　　首先是市场的扩容压力不断加大，由于扩容所导致的资金需求明显上升，以至在一定程度上改变了市场的供求关系。这一点在上周五南方航空上市时看得非常清楚。南方航空当天的换手率达到58.81％，市场为此耗费了22.85亿元的资金。近期，沪市通常一天的成交金额也就是60亿元左右，现在一下子有超过三分之一的资金在承接新股中被消耗了，这时如果没有足够的增量资金介入，股市自然要下跌。事实上，当天沪市就下跌了1.05％，跌幅相当于全周总跌幅的一半以上。这种资金消耗战，今后一段时间还会再打下去。根据这样的预期，机构资金选择撤出是完全可以想象的。

　　其次，对于部分机构资金来说，现在也存在不得不撤出的压力。银行抽紧银根的动作，不但制约了企业资金的入市，相反还会促使其退场。而开放式基金所面临的巨大赎回压力，也迫使其不断在市场上套现部分收益，以维持现金流量，应付不时之需。

　　再次，现在股票增发以及可转换债券的发行节奏很快，这些品种是可以凭资金直接申购的，而且客观上也存在一定的局部获利机会。这种低风险收益对于部分机构投资者来说，显得十分重要，于是人们就看到一个国电电力转债发行，居然将包括券商、基金、QFII、社保资金等在内的几乎所有的机构投资者都吸引过来了，这里面显然有相当部分是从股市中套现以后撤出的资金，而鉴于以后这种低风险品种还可能增加，因此机构资金的撤出就很可能成为一种趋势。

　　最后，投资者持股信心不足。近期市场走势不明朗，不确定因素很多，基金的总体仓位又较重，而新投资热点又迟迟未能形成，这样的背景下投资者持股信心不足，增量资金的进入自然慎之又慎，存量资金的撤出是很自然的。

　　大资金撤出股市，对市场的影响是很大的。这种撤出局面还会不会延续？到什么时候才可能改变？这些问题的答案还有待观察。不过，对投资者而言，这种大资金撤出二级市场的现象应当引起足够的警惕。万一这种局面继续下去，大家要有所准备才好。（申银万国桂浩明）

　　作者:申银万国桂浩明