亚洲证券彭蕴亮
近期大盘出现连续下跌走势，科技股却逆市走强，如深科技、清华同方等走势明显强于大盘，数字电视概念股整体表现也不错，为大盘增色不少。但笔者在仔细研究科技股板块后，发现有五大问题值得投资者思考：
其一，对科技股内涵的困惑。作为1999-2000年市场的主流板块，科技股这一概念曾经得到充分炒作。当时上市公司频频进军科技产业，许多上市公司以科技冠名，但其主营业务并不是高科技。或者公司拥有所谓的高科技，但这并不等于现实的生产能力、不等于盈利能力的改善、更不等于丰厚的利润，如纳米概念。一晃几年过去，有几家上市公司因高科技而令业绩出现了高速增长呢？
其二，对行业成长性的困惑。在目前上市公司所涉及的高科技行业中，除了电信能带来稳定增长外，其余如网络、生物工程及软件等各行业均缺乏快速增长的现实基础，市场所推崇的“成长性”到底在哪里？互联网络类公司在经过高科技泡沫后，实际很少有公司能形成真正有效的盈利模式，最终只停留在概念炒作上；生物工程类公司在经过投产数年甚至十几年后仍无一家上市公司能形成真正的规模生产，而市场最为看好的“基因芯片”等，要真正形成产业化还遥遥无期；软件类公司存在多方的先天不足，其发展也受到较多的制约。实践证明，许多高科技公司只有立足于传统行业才能有效发展，某些科技股的成长性明显比不上汽车、钢铁等传统行业个股。
其三，对公司业绩的困惑。虽然少数公司确实出现了一定增长，但与其过高的股价或近期的涨势相比，并没有吸引力，且科技板块整体业绩没有明显复苏迹象，多数科技股仍然保持在微利状态。在2003年一季度，这种情况也没有出现明显好转。如上周五逆市大涨的大唐电信，前不久就刚发布上半年亏损的公告。我们发现，科技股的业绩如果与汽车、钢铁、银行等行业对比分析，无论是绝对值还是同比增加值都无法同日而语，在没有业绩的支持下，不管概念如何变化，口号如何变化，其行情持续性值得三思。
其四，对投资理念的困惑。今年以来，投资理念的转变非常明显，市场崇尚价值型的理性投资理念，汽车、钢铁、金融、石化、电力等传统产业上市公司成为机构投资者的首选。真实的业绩和回报、充足的现金流和流动性成为衡量股票是否具备投资价值的关键。但我们发现科技股的固有投资理念似乎与此格格不入。审视1999年5·19到2000年科技股大牛市行情，炒概念、炒预期的理念占据了主流，而传统的价值衡量标准几乎完全作废。对于科技板块，市场不必理会现有业绩是否盈利，概念和预期就能支持公司股价不断向上拓展空间。随着网络神话破灭，市场已经重新拿起传统的价值衡量标准，在投资理念的巨大差异下，科技股是否还能够延续今年以来的价值发现型行情呢？
其五，对主力手法的困惑。基金投资组合和上市公司大股东名单告诉我们，无论是基金还是券商都对传统产业情有独钟，汽车、钢铁、金融等五大板块占基金总仓位的60%以上，无论是行业还是公司都相当集中，并且保持较高流动性。反观科技股板块，在5·19行情之后，绝大多数个股都已被主力机构尤其是基金剔除在重仓品种外，除了极少数个股能走出一定的独立行情来以外多数个股上涨仍属于技术性反弹而已，主力启动科技股的真正用意仍然让人怀疑。目前汽车、钢铁、银行等前期主流热点已显露出疲态，近期科技股的上涨，在笔者看来，恐怕是活跃市场人气，为主流板块出货创造条件吧。科技股要想真正走出一轮行情还要看大盘何时止跌，在大盘尚未企稳的情况下，目前投资者以谨慎观望为宜。
