本报上海电（记者夏雄伟）近日，国泰君安证券公司通过对1996年至今深沪两市股票成交的换手率研究发现，我国股市的牛熊市走势与其换手率走势正好相吻合。
而今年二季度换手率达30%，为2001年第三季度以来的最高水平。今年能否再现1996年换手率逐季走高的牛市景象呢？
从1996年到2002年这7年间，有5年最大的换手率都出现在二季度，只有1996年、2000年例外。1996年，换手率逐季放大，最高换手率出现在四季度，当季换手率高达159%，并创下1996年以来季度换手率之最；2000年，换手率逐季缩小，一季度换手率62%为当年最高。
如果把上证综合指数与换手率作对比研究，可以发现，7年之中有6年，上证综合指数的年度最高点出现在当年换手率最高的季度，只有2000年例外。2000年深沪两市换手率最高的是一季度，而当年上证综合指数最高点却出现在四季度。
但2000年一季度，上证指数从1368点走到1800点，涨幅31.6%；而四季度上证指数从1912点涨到2073点，涨幅只有8.4%。显然，换手率高的一季度比换手率低的四季度更具牛市丰采。统计数据表明，随着市场容量的扩大和机构投资者的兴起，整个市场的换手率呈逐年下滑的趋势。1996年三季度、四季度换手率都超过100%的热闹景象再也没有出现。即使是公认的1999年至2000年的大牛市，其季度换手率最大也不过63%。
