卖大户,基金自酿赎回苦果

　　25只开放式基金遭遇巨额赎回,到6月底基金份额较首发时减少200多亿份。市场呼吁基金销售应向个人投资者倾斜

　　这是一组令人尴尬的数据:二季度25只开放式基金被净赎回91.88亿,其中股票投资方向的基金被赎回84.32亿份,债券投资方向的基金被赎回7.56亿份。换句话说,如果将这25只基金与其首次发行规模相比,则已被净赎回216.64亿元。

　　基金遭遇巨额赎回是业绩表现不佳吗?当然不是,今年上半年开放式基金的平均分红率超过了3%,单位基金净值平均增长率超过了6%,开放式基金的投资回报率远远高于同期的银行存款利率,不少开放式基金还实行了二三次分红。

　　发行过于偏重机构

　　从已公布的数据来看,开放式基金应该是赢得了投资人的满意。那么基金为何遭遇巨额赎回呢?原因当然是多方面的,这其中既有投资者对后市缺乏信心,也有部分投资者用短线的心态做基金差价。但据业内人士分析,更大的原因是基金发行时过于偏重机构投资者。

　　其实基金公司也承认,个人投资者是最稳定的基金投资群体,他们大多不会在短时间内赎回,如果效益好还会追加投资。遇到基金分红,个人投资者也多数会选择红利再投资,不把资金抽走。但是基金发行时还是过于偏重机构投资者。这就导致了基金的巨额赎回现象屡屡发生,毕竟机构投资者是最不稳定的基金投资群体。

　　形象工程至上

　　在现实生活中,有些地方曾经为了粉饰繁华,特别注重搞一些华而不实的形象工程。这个现象在开放式基金销售过程中,也时有发生。

　　基金销售的形象工程主要体现在追求首发规模。目前已经发行和正在发行的开放式基金有25只(包括伞形基金中的子基金),问问这些公司的主管,发行的目标规模几乎都要超过30亿份。

　　在现阶段,要达到这个目标有着相当的难度。如果要想主要依靠个人投资者达到这一目标,则更是难上加难。事实上,很多基金公司都不具备这个能力。但是这些基金公司要硬着头皮上,因为他们担心,如果旗下基金首发规模偏低,基金公司形象会受到一定的冲击。

　　有了这样的要求,基金公司就不得不过分看中机构投资者,将全部精力投向其中。比如在发行期内,基金公司会调动所有能调动的人员,包括基金经理、基金研究人员、基金销售人员,去和机构客户见面。而个人投资者是很难享受这样的待遇的。

　　基金公司也宣称要吸引个人投资者,但只是雷声大、雨点小。举个简单例子,让个人投资者认可一只基金,需要做大量的公共宣传。但事实上这个宣传的力度正在减弱。以广告投放为例,目前一只基金的宣传费用通常只有几百万元,而且过了首发期,这个费用基本为零。即使是几百万元,分到几十个城市使用,自然是杯水车薪。况且从广告学角度而言,如果广告投入1元钱,可以销售100元的话(这个比例已经很高了),几百万元的广告投放带来的销售额也就在几亿元。所以基金公司从本质而言,销售开放式基金并不想依靠个人投资者。

　　不依靠个人投资者,就只能依靠机构投资者,极端的甚至只能依靠一些机构投资者做的"托"。这个"托"更多体现在伞形基金中。投资者可以发现某伞形基金首发规模达到多少多少亿,但最主要的份额往往是在债券基金中,因为债券基金风险小,过了封闭期,"托"就可以无风险地方便变现。

　　这样的形象工程导致的结果是无效发行增加,赎回压力增大。如湘财合丰成长基金,2个月左右赎回额超过40%,基金经理根本无法按照设想的计划操作。

　　费用设置不合理

　　基金忽略个人投资者,还体现在费用设置的不合理。目前,虽然有些基金公司推出了后端收费模式或临时降低了申购费用,但对个人投资不收交易费的基金公司还没有。而从运作的效果看,基金公司其实可以免除个人投资者申购和赎回费用的。

　　据熟悉基金销售的业内人士透露,对于机构客户而言,基金的交易费基本是全免的。因此,虽然基金公司口口声声要吸引个人投资者。但却在收费门槛上迟迟不见实质性举措。这也直接影响了个人投资者的投资热情。

　　如果真正为了吸引大量个人投资者参与,基金公司应该在一定条件全免投资者的基金交易费。比如申购费和认购费为零,但是收取一定比例的赎回费。如果持有期限超过一定年数,也可以免除赎回费。毕竟基金公司的主要收入来源是管理费,销售银行可以收取托管费,而其它的代销机构,基金公司可以从管理费提取一定数量予以补贴。

　　这个方案其实是可行的。因为目前,机构投资者基本是零成本交易的,而这些机构投资者所占比例已经在某些基金公司达到或超过70%。

　　不要小看这个交易成本。现在多数基金的交易费用要超过1.5%,这个数字已经和1年期银行存款税后利率基本相当。因此如果这个交易成本得到大幅降低,个人投资者对于基金可能掀起一个比较高的投资热情。

　　简单就是最好卖点

　　大力发展基金的个人投资者,除了帮助个人投资者正确认识基金的功能之外,基金产品设计本身也需更加简单直接,让投资者易于理解。

　　现在很多基金公司喜欢列举出一大堆的数学模型,投资价值分析,来证明自己投资眼光如何如何。但在推介过程中,记者发现投资者对于这些东西其实并不感兴趣,就是一些基金公司的销售人员本身也是似懂非懂。因此这些东西对于说服投资者掏钱买基金的作用并不明显。

　　在这个时候,基金公司的产品设计就应该反思反思了,能不能用些简单明了的概念让投资者一目了然。

　　南方避险增值基金销售的成功就是一个比较好的个案。这个基金之所以能够提前实现50亿份的发行预期规模,很大程度上就在于"保本"这个概念。因为投资者都能理解,所以就有了相当的购买热情。事实上,去年底两只债券基金的发行成功也正得益于此。产品定位明确,投资者就有了具体的衡量标准。

　　令人高兴的是,现在有些基金公司的产品设计已经向简单化转移,如华夏正在发行的华夏回报基金,就是以分红为卖点；华安拟议中的货币基金,就是以个人投资者无法参与的货币市场为投资渠道；以及将来可能出现的保收益基金。如果基金业出现越来越多让人好理解的基金品种,那么基金市场必然会吸引更多的个人投资者。

　　(记者高山)