上海本地股：“路线图”指引新机会

　　昨日，《上海证券报》在头版头条的显著位置刊登了《上海勾画国资改革“路线图”》。该文称，新一轮上海国资改革包括三步，第一步是对市属39家集团公司实施重组，第二步是进行改制，第三步是进行结构调整。那么如何看待“路线图”对上海本地股的影响呢？

　　本地股重组分三个阶段

　　回顾上海本地股的重组，我们发现有这么三个阶段。一是始于1998年的资产重组，此阶段的资产重组主要是围绕着借壳并壳式的重组，上海本地上市公司的产业雷同现象有了一定程度的改观，凤凰、永久的自行车产业，永生、英雄的制笔产业等均如此。

　　二是1999年以来的借助资本市场的再融资进行产业转型，上菱电器、广电电子等个股均是如此。尤其是上菱电器通过增发12000万Ａ股之后，该公司的产业就随之转型，电梯产品成为该公司的支柱产业。广电电子也是如此，通过增发介入到显示器行业，已悄然成为行业的翘楚。

　　三是始于今年的行业产业整合式的重组，以百联集团、锦江国际集团的成立为起点，揭开了上海本地股新一轮重组的序幕。此次重组要较前两次更具有冲击力，因为前两次的重组将证券市场仍然视为融资的工具，而非资产优化配置的场所，但第三次重组强调了行业整合式的资源优化配置功能，这对于重组的成效无疑具有一定的帮助。

　　“路线图”有三大新特征

　　仔细研究一下“路线图”，我们发现，此阶段的资产重组具有一定的新特征。

　　一是资产重组开始引进新的合作方。在前两次重组中，参与的主体除了国有资产外，还有民营资本。但是由于种种因素，凡是民营资本参与程度较高的重组案例，失败的较多。于是乎，“路线图”就有着鼓励新的主体参与的含义，尤其是推动外资成为战略合作伙伴。这与近年来上海外资存量资金增多有着密切的关联。这标志着资产重组的主体由内向外拓展，对于重组的效果无疑有着极大的帮助。

　　二是资产重组不再局限于前两次的财务式重组，而是提出了改制这样的口号。据称，此次资产重组的“路线图”就分三步走，第一步是实施重组，第二步就是改制，第三步是进行结构调整。而从相关媒体的报道来看，此次重组的落脚点似乎更倾向于改制，为第三步的结构调整打下坚实基础。

　　三是要完成国有资产的有所为有所不为。其言下之意就是对一些竞争性的行业，比如商业、旅游业等逐步淡出，但对支柱产业，比如汽车、钢铁、石化等产业要坚决地守住阵地。由此就提出了百联、锦江重组后的股权方案，20％至30％的国有股股权转让出去，形成混和型所有制的股权模式。这对于证券市场而言，无疑会产生诸多题材。

　　三类个股值得关注

　　由于“路线图”不同于前两次的财务式重组，因为财务式重组对上市公司的业绩可能会产生突飞猛进的增长态势，但随后就又回来了，由此也导致了股价的上下宽幅振荡。

　　但是此次“路线图”的重组着眼于上市公司长期发展的产业结构调整，所以，对于上市公司的业绩不会产生迅速的短期的刺激，要经过一段时间的磨合之后才会体现出来。因而，对二级市场的影响并不像第一次、第二次那样直接，但这种影响属于和风细雨式的影响。在未来一段时间里，“路线图”效应才会逐渐释放出来，证券市场的股价才会有所体现。

　　不过，这颇符合当前证券市场的口味。因为经过十余年的发展之后，投资思路经过多次的反复之后，市场开始注重于长期投资所获得的回报，毕竟这更加真实，更加符合实体经济的发展状况。所以，“路线图”与二级市场已形成共振，即有可能产生一批上海造的现代蓝筹股。理解了这一点，我们也就理解了为何广电电子、广电信息等个股在近期的强势。

　　就目前来看，“路线图”对上海本地股的影响主要体现在这么几类板块或个股中。一是支柱产业的个股。因为这属于上海的先导性产业，在今后的发展过程中有望得到控股股东在资产、政策等方面的扶持。所以，上海汽车、上海石化、宝钢股份、上港集箱等个股值得重点关注。

　　二是重点扶持的行业。目前上海着力打造科技强市这样的题材，从而会给相关的科技行业个股带来一定的成长机遇。广电电子、上海贝岭、广电信息、东方明珠等个股均是值得关注的品种。其中广电电子更是放量振荡走高，颇有领涨上海科技股的意味，故我们建议投资者密切关注。

　　三是一些公用事业股。因为公用事业虽然盈利能力一般，但是随着“路线图”的实施，公用事业股的业绩也会水涨船高，尤其是一些供水、燃气等方面的企业，比如巴士股份、上海公用、原水股份等。

　　江苏天鼎　秦洪