基金对后市看法出现分歧

　　汉唐证券研究所丰赋

　　通过对基金公布的二季度投资组合的分析,我们看到基金持仓总体稳定,基金在行业和个股的持有集中度上进一步提高，我们认为这种现象充分说明了后市行情以分化为主，投资者应该更注重板块热点和个股行情。

　　股票投资市值占净值的比重的绝对水平是基金管理人根据市场判断而在一个季度中交易各种证券资产达到的目标水平，那么其相对变化水平在一定程度上就反映了基金经理对股票、债券等不同市场风险收益的中期预期。这也就是所谓的基金“资产配置”。

　　2003年度第二季度季报已经全部公布完毕，有可比数据的54只封闭式基金以及15只开放式基金的总体持仓幅度基本保持稳定由今年一季度的60.87％小幅上升到62.14％。

　　在此点位基金能够保持60％左右的仓位而没有出现比较明显的减持，我们认为基金对后市的总体看法应该是中性偏看好；而比较明显的一点就是基金应该是继续看好下半年的可转债市场的，这既跟中国可转债设计条款对投资者的吸引力较大有关，也跟可转债一级和二级市场的可观收益相关；而由于下半年的资金面一般偏紧，市场短期利率有上升的趋势，而可能稍紧的货币政策也给长期利率上升带来很大的压力，所以基金对国债市场的看法跟市场的普遍看法基本一致，在国债市场上基本以减持为主。

　　从54只封闭式基金的持仓情况看，基金对后市的看法出现较大的分歧，不仅表现在基金整体增减持股票的对比上，其中有29只基金持股比例上升，而其余25只出现下跌，从增持最多的16.24％到减持最多的24.15％；而且表现在同一只基金管理公司内部不同的基金上，在拥有3家及其以上基金的管理公司中，只有国泰基金管理公司全部表现为增持，易方达公司全部表现为减持，其他的公司都某些基金增持，某些基金减持，这种现象可能是部分基金股票结构调整导致的，但是也从另一个方面表现了基金经理对后市看法分歧。

　　从后市看，大盘能否止跌走稳，主要看基金重仓股票，一个是基金重仓股的走势对市场指数影响巨大，而且由于今年的价值发现行情主要由基金等机构投资者发起，它们的表现在很大程度上决定了市场的信心程度。基金能否担当“救世主”，我们拭目以待。