《证券法》推动股市进入新天地

　　作者： 刘钟海 张智红来源： 宏源证券

　　《证券法》的修改对市场造成的影响主要分为这么两点：

　　一个是从发展的眼光入手。《证券法》第三十五条修改后，为股指期货的出台扫除了障碍。我们知道，一个成熟、完善的市场，没有做空机制就注定了市场当中风险没有办法得 到及时的释放和平衡，带来的后果无疑是市场波动幅度过大，单边做多驱使下的上市公司业绩造假层出不穷，无形中加大了金融风险的产生。

　　同时，近几年，我国证券市场在超常规发展机构投资者方面成效显著，但是由于没有相应的避险机制的存在，形成了参与二级市场风险明显过高（风险和收益不成比例）而难以吸引大资金介入。因此，建立中国资本市场上的做空机制，完善证券交易制度将有利于中外机构投资者长线资金入市，共同分享中国经济高速成长的未来。

　　另一个就是从提高证券市场的重要性入手。一方面，随着经济的发展，建立现代企业制度的深入，越来越多的国有大型企业会通过资本市场融资发债，扩大资本市场规模有利于解决多年来我国资本市场面临直接融资、间接融资比例失衡的问题。据统计，2002年按股票流通市值、债券、可转债计算的我国直接融资与间接融资的比例仅为9%；而在世界许多国家，这一比例在70%以上。

　　另一方面，随着资本市场规模的扩大，必然要求需求具备相应规模的增长，因此加快扩大合规资金、机构投资者入市的进程刻不容缓。随着我国市场经济发展的不断深入，商业保险和社会保险可运用资金的不断增大，国有企业自有资金也需要更多合理合法的投资渠道，QFII制度下的国际投资者不断进入中国资本市场的情况下，如何吸引到这部分资金以及合理、有效地利用这部分资金，并且做到保值、增值就极为重要。

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