南方航空能否安全着陆

　　今日，南方航空将按照既定的时间正式挂牌交易。南航一亮相就引起了市场诸多关注，既有关于发行价格低的讨论，也有未上市就已亏损这样的言论，如此种种使得南方航空顿时成为市场的焦点。而昨日大盘的下跌以及东方航空、海南航空等个股的扬升均具有一定的含义。那么，如何看待这些现象呢？

　　两个现象影响其市场定位

　　打开招股说明书，值得市场关注的有两个问题。一是南方航空在今年1至4月份就有了2．187亿的净亏损。而众所周知的是，5月份又是ＳＡＲＳ侵袭最严重的月份，因而5月份公司业绩更是亏上加亏。如此一来，即使6月份盈利也难以扭转上半年的亏损。看来，上市不久的中报就可能出现亏损，一改过去上市公司至少在一年后才亏损的纪录。

　　二是南方航空超低价的发行，每股发行价只有2．7元，而且发行方式是全额配售，从而给媒体留下了诸多炒作空间。但事实上，经过中国石化高发行价所带来的负面影响之后，相关各方开始谨慎对待海归公司的发行价问题，大多按照Ｈ股的市价进行一定的溢价，而且是在10％至20％之间。无论是中国 联通还是皖通高速均如此，南方航空亦不例外。该股的Ｈ股在7月23日的收盘价2．25港元。如果按照简单的1：1．06的汇率折算的话，Ｈ股的收盘价在2．39元人民币，接近于发行价。

　　综合上述两个因素，我们认为南方航空的开盘价即有可能落在3．0元至3．3元之间。如果在此区间经过振荡之后，即有可能出现当年的中海发展以及年初的中国 联通一样，低开高走，成为大盘的一个短暂的兴奋点。

　　能否刺激航空板块

　　航空板块其实是一个相对独特的行业，其盈利水平有着忽高忽低的特点，一旦景气回升，航空公司就是赚钱的机器；而一旦经济疲软，再加上原油涨价等因素的话，航空公司就是烧钱机器。美国在“9·11”之后不时传出航空公司要倒闭的消息就是佐证。

　　反观我国航空公司的发展现状，虽然有着诸多不如意的地方，机票价格的忽涨忽跌有点让人感到手足无措，但是这些因素在某种程度并不是航空公司本身所造就的，而是大环境影响所致的，比如航空公司的成本就有着机场收费以及航空油的垄断等因素，从而导致了航空公司成本高企的现象。

　　幸运的是，伴随着我国改革的深入，一些深层次的问题正在得到解决或者已开始探索如何解决。航空油就是典型案例。受此影响，航空公司的成本就有下降的趋势。而且，航空公司近来也有一系列的资产重组，比如三大航空公司的组建以及全国地方航空公司的资本运作等等就有着降低行政成本力图盈利的努力措施。更为重要的是，航空公司经营能力的改善与经济的发展有着直接的正相关关系。因此，我们认为不仅仅南方航空能够安全着陆，而且还认为南方航空将带来航空板块的崛起。

　　低开有助于市场回升

　　虽然，周四大盘尾盘有所下跌，其原因大致也是因为市场认为目前区区50多亿的交易量难以支撑住10亿Ａ股的南方航空上市。但这种担忧，我们认为有点杞人忧天。众所周知，我们这个市场已经承受住中国石化、宝钢股份、中国 联通、招商银行等庞大市值的个股上市，因而南方航空上市也不应成为大盘下跌的罪魁祸首。

　　更为重要的是，之前一些大盘股还分战略投资者，一批接着一批的上市，从而不断地给市场形成抛压而南方航空则不同，一下子全部上市。因此，股价只要低走，就会出现稳步盘升的走势，就如同上海航空一样。所以，南方航空的低开有助于市场的回升，甚至不排除该股作为短线先锋率领航空股将大盘重新带回到年线上方。对此，我们有信心，投资者不妨拭目以待。

　　江苏天鼎　秦洪

　　操作　三大攻略

　　南方航空（600029）是今年下半年第一个上市的航母级公司。根据公司的基本面、盈利预测、最近一年来其它航母级上市公司的定位情况及目前的市道状况，我们认为该股定位大约在3．30元—4．5元之间。

　　攻略之一：3．70元以下

　　如果该股定位在3．70元以下，则该股的短线定位是相对偏低的，因而将吸引众多机构投资者的积极参与。相应地，该股也将成为市场的核心资产，后市将演绎中线涨升行情，甚至不排除短线的放量攻击行情。投资者不妨对该股进行积极的吸纳操作，中线持股将有相对丰厚的回报。

　　攻略之二：4．30元以上

　　如果该股定位在4．30元以上的价位，则短线的定位相对偏高了一些。虽然我们不排除为了短线指数的需要而演绎短线的强势行情，但其后续的攻击力度将受到限制。通过配售而持有该股的投资者可以考虑适当的逢高减磅操作，但对于尚未介入的投资者而言，短线不宜追涨，后市股价回调时可以考虑中线的逢低吸纳操作。

　　攻略之三：3．70元—4．30元

　　如果该股定位在3．70元—4．30元区间，则该股短线的定位是相对比较合理的，投资者是否参与还需要根据市场的实际交易情况进行分析判断。

　　首先我们观察该股上市前15分钟的成交量变化。如果该股前10分钟交易量能够超过2．3亿股的水平，前15分钟交易量能够超过3亿股的量能水平，则该股有大资金的积极参与，后市机会相对丰富。但如果开盘10分钟成交量不足2亿股，前15分钟成交量不足2．5亿股，则显示机构资金的参与激情并不是很强，投资者还需要进一步观察。

　　然后看该股的走势运行。如果该股开盘不久短线冲高后出现振荡回落整理，就需要观察该股当日均价线的得失情况。如果该股击穿当日均价线后一直在均价线下方运行，随后的时间内并没有能够收复均价线，则短线还有进一步振荡的可能。如果股价一直在均价线上方运行，即使出现短线的下穿均价线，但不久就收复均价线，则显示有机构资金的积极呵护，投资者不妨对该股进行多加关注。

　　我们认为，不管在上市第一个交易日投资者是否积极参与，是否短线会出现一定的振荡，南方航空作为市场新加盟的航母公司，该股必然会成为机构投资者战略建仓的对象，作为市场的稀缺资源。在众多机构的积极追捧之下，该股的中线发展还是相对乐观的。如果上市后出现一定的振荡走势，投资者不妨考虑中线的战略性吸纳操作。

　　北京首证　董旭海

　　上市　三大猜想

　　对于南航上市，市场不乏争议，褒贬皆有之。鉴于此，笔者不妨作如下猜想。

　　利空出尽是否意味着利多

　　市场议论最多的莫过于公司今年1—4月份经营亏损2．18亿元，并且对其能否完成2．02亿元的全年盈利预测表示出一定的担忧。的确，南航上半年由于遭遇非典冲击，客运量急剧下降，曾有“飞机在停机坪晒太阳”一说，以致于造成目前这种发行上市之前先报亏的尴尬局面。但问题在于公司报亏发生在其Ａ股发行之前，公司这种季节性经营亏损风险在发行前已经得到充分释放，目前非典已经基本尘埃落定，航空业也基本恢复正常运营，因此过分担心南航的业绩恐怕是多余的。

　　低价发行是陷阱还是馅饼

　　南航以接近其净资产的超低价发行引起市场各方的广泛关注。有道是：“再大的利好莫过于价位低的利好，再大的利空莫过于价位高的利空。”而南航的压价发行应该是综合考虑了非典以及市场各方面因素的影响之后妥协的结果，这就为二级市场预留了一部分上涨空间。这是继中国 联通、皖通高速之后，最近一年第三个3元以下发行的低价股。从这个意义上说，南航的压价发行可能孕育着一定的市场机会，低价发行是“馅饼”而不是“陷阱”。

　　上市会否成为香饽饽

　　南航具有典型的大盘蓝筹股潜质。而今年上半年市场价值投资兴起，大盘、低价、绩优蓝筹股以其良好的流动性和较低的市盈率水平受到市场主力青睐，大盘次新蓝筹股作为一种稀缺资源更是倍受机构主力关注。从公开信息得知，目前主承销商银河证券余额包销持有公司约1078万股，另有南方证券和兴和等众基金参与配售持有约1174万股，总计2252万股，约占公司总股本的0．5％。由于目前大盘运行所处阶段位置较为敏感，其上市时机也许并不理想，预计上市之初可能表现较为低调，但最终可能会有惊人表现而成为香饽饽。

　　国海证券　张永攀