社保基金选股思路初探

　　热点聚焦

　　最早发现社保基金介入二级市场身影是亚泰集团，在2003年7月2日亚泰集团公布配股后的股份变动数据中发现社保基金以204万股成为流通股持股数第二大的机构；7月23日公布的半年报中，社保基金104组合以持股数33·68万股位列泸天化第八大股东；103组合以持股数171万股位列杭钢股份第四大股东。虽然目前从公开资料中看社保基金在二级市场只初步介 入三只股票，样本数尚不足以反映社保基金全面的选股思路，但其二级市场选股特征可初现端倪。

　　目标公司的行业地位

　　社保基金在二级市场介入的公司行业不一定是景气度很高的，除了杭钢股份所从事的钢铁行业景气度较好之外，亚泰集团的房地产业及水泥业、泸天化的化肥行业并不为大部分的市场投资者所津津乐道。但这三家公司在行业中都具有一定的地位，有的甚至是行业龙头企业，至少也是地方上的骨干或龙头企业。社保基金介入的行业并不一定是市场的热点，这可能与社保基金投资的安全性、长期性有关。

　　财务稳健且具成长性

　　这三家公司从财务上看都比较稳健：一是利润大部分来自于主营，业绩变脸的可能性较小；二是利润有现金流作保障，至于其他的长、短期的偿债能力指标都在正常的范围之内。

　　财务的稳健并不代表它们没有成长性，杭钢股份随着钢铁行业景气度的上升，其业绩大幅增长，2003年上半年净利同比增长74％；泸天化2003年上半年净利同比增长27％；亚泰集团2003第一季度净利也同比增长10·71％。另外，这三家公司与市场有关的财务指标也比较稳健，杭钢股份、泸天化、亚泰集团静态市盈率都比较低，分别为20·5、32·02、23·65倍，市净率分别为2·28、2·25、1·55倍，充分体现了社保基金的稳健风格。

　　与基金管理人理念一致？

　　2002年11月25日至29日，社保基金理事会专家评审委员会从第一批获批的十家基金管理公司中遴选出华夏、博时、南方、长盛、嘉实、鹏华等六家基金公司作为首批入市社保基金的管理人。目前已知的社保基金组合有：博时基金公司：102组合、202组合、108组合；华夏基金公司：103组合、203组合、107组合；鹏华基金公司：104组合；嘉实基金公司：106组合。

　　从公开资料看，亚泰集团公布配股股份变动中并没有标明明细的基金组合，介入杭钢股份是社保基金103组合，介入泸天化是社保基金104组合。而在杭钢股份2003年半年报同时名列十大股东之列且都由华夏基金公司作管理人的基金有华夏成长证券投资基金（601万股）、兴科证券投资基金（112万股）、兴安证券投资基金（84万股）。在泸天化2003年半年报名列十大股东之列且由鹏华基金公司作管理人的基金有普润证券投资基金（31万股）。这是否意味着社保基金的投资理念与基金管理公司将趋于一致，而无自己的个性，这尚有待观察。

　　叶信才