郎咸平为什么令人侧目 中国股市10万个为什么之五十一

　　郎咸平是香港大学的财会学教授，在大陆股市拥有极高的知名度。最近，郎教授再一次成为传媒关注的焦点人物。

　　西南一家地方媒体上周五发出一则独家新闻。报道说正在那里访问的郎教授和当地记者喝茶时透露，中国证监会正对德隆展开全面调查，调查的重点是德隆旗下三家上市公司高达20亿的担保问题。这条消息和“国有股减持8月推出新方案”的假新闻一起对当天及本周一 的市场形成巨大的冲击，沪深股市经历了近期少有的“黑色星期五”。

　　郎咸平只是一个香港教授，既没有得到中国证监会的授权，又没有得到官方的聘任，居然面对媒体充当了新闻发言人的角色，披露上市公司被查处这样的“内部”资讯，这件事本身已经是场闹剧，不知深浅的记者居然在未加任何查证的情况下就自说自话披露这种耸人听闻的“消息”更是叫人哭笑不得。

　　结果是可想而知的。大盘的暴跌，证监会辟谣，上市公司澄清，而郎咸平自己亦在星期一通过《证券时报》表示，内地媒体对他的谈话有误解，报道的是他两年前的观点，他最近两年没有对德隆进行研究，作为一个严谨的教授，他无法也不会对德隆的近况作出研判。

　　那么，郎咸平两年前对德隆有过什么样的研究，又得出过什么样的结论呢？

　　两年前郎咸平教授在一份财经杂志的署名文章中指出，著名的德隆系在最近几年通过一系列操作手段，所赚取的金额高达50亿，但大家最后会发现，投入德隆系的钱是拿不回来的。

　　来自新疆的德隆战略投资有限公司自1996年以后在二级市场连续并购和控股了湘火炬、合金投资和新疆屯河三家上市公司并以此为基础实现他们对中国传统行业的战略整合，三家公司的股价也一路攀升，而郎教授还是根据德隆系的股票在两年大熊市中“该跌不跌”的市场表现得出“庄股”的结论，并根据不知哪里得来的数据，作出了德隆在合金投资上获利19亿元、湘火炬获利19亿元、新疆屯河14亿元的“精确”结论。

　　郎咸平擅长对东南亚家族企业敛财模式的研究，在德隆的研究中显然照搬了他的理论模型，因此得出中国类家族企业的敛财模式这种极具爆炸性的发现。

　　坦率地讲，郎教授的闻名就始于此。有人说，郎咸平是第一个站出来痛骂德隆的学者。德隆系的股票令人刮目，骂德隆的郎教授一骂成名，否则，内地的股民又有谁会对郎咸平三个字侧目而视呢？

　　坦率地讲，郎咸平如果不是以一个教授的身份站出来骂德隆的话，也不会令内地的股民侧目。因为“该跌不跌”是只要眼睛看得清红和绿的股民都能看得出的事实，用不着郎教授“慧眼识珠”，其实何止是“该跌不跌”，根本就是“逆势而涨”，但是又有谁规定股票只能齐涨齐跌呢？又凭什么确定什么叫该涨，什么叫该跌呢？涨是庄股，不跌是庄股，那么跌，不涨就不是庄股吗？为什么那么多连续跌停的股票没有人骂呢？

　　的确，市场上有过这样的说法，“德隆不倒，（大盘）跌势不止”，这种说法是把德隆当作了市场资金的最后堡垒，传统庄股的代表，但是说法就是说法，只能说说而已，并不能成为呈堂供词，谁也不会真傻到较真的地步。但是，郎教授是信奉“次级举证责任在辩方”的，按照这种理论，如果有人控告德隆，那么必须德隆说明自己没罪，而不必由控方提供罪证，这种安排是对处于弱势地位的中小股东作出的制度安排，郎教授一直在鼓动香港股市监管当局采用这种安排，问题就在于，谁是德隆的受害者？

　　是郎教授吗？如果说是，也就是整整两年，郎教授都没看到他的预言变成现实。

　　作为德隆系旗舰，德隆“老三股”的涨幅的确不小：

　　新疆屯河，德隆1996年介入重组，经过多次转配，1股变成5．48股，复权价167元，涨幅是1895．57％；

　　合金投资，德隆1997年介入重组，经过4次转配，1股变成6．2股，股价复权是219．7元，涨幅1830．8％；

　　湘火炬，德隆1998年介入重组，经过3次转配，1股变成4．7股，复权是178．25元，涨幅是2345．3％。

　　短短6年间，股价持续20倍的涨幅的确让人吃惊，但是更让人吃惊的是在过去的6年间，新疆屯河的主营收入由1．4亿元扩大为19．43亿元，涨幅超过1388％，总资产由5．19亿元扩大为63．2亿元，涨幅是1131％；湘火炬主营业务收入由1．24亿元扩大为39亿元，涨幅超过3145％，总资产由3．67亿扩大为54亿元，涨幅超过1471％；合金投资主营业务收入由0．8亿元扩大为9．5亿元，涨幅1187％，总资产由1．9亿元扩大为17．96亿元，涨幅超过945％。

　　上市公司的主营业务最大扩大幅度超过股价的最大涨幅说明了什么？说明了一个最浅显的道理，德隆在做实业，而且大有成效，上市公司不仅没有被掏空而且空前的扩张，德隆不是投机者而是投资者，不是重组的罪人而是榜样。如果说，普通的投资者只对股价感兴趣的话，那么作为一个严谨的教授就不应该对这些数字视而不见，这不是一种严谨的学风。

　　但愿郎教授今后不再被媒体误解。（25B3）