给南航首“飞”A股号脉

　　给南航首“飞”A股号脉

　　能否刺激大盘向上，航空股欢不欢迎，上市首日表现分析

　　高宇飞深圳商报记者：今日，流通盘10亿股，发行价2．7元的南方航空将在上交所挂牌交易。昨日大盘以阴线报收，上证指数收在了1500点以下。那么，该股的上市对目前大盘 的运行格局会有什么影响呢？

　　珞珈投资叶弘：应该说，南方航空生不逢时。如果说在大盘国企股的热炒背景下，南方航空上市对大盘是推波助澜，但如果在弱市背景下上市，其负面的影响也是不言而喻的。不过值得注意的是，大盘国企股的整体回调只是暂时的，市场炒作价值型蓝筹股的大方向并没有改变。短期来说南方航空对大盘的影响有限，中长期来说南方航空则是大盘蓝筹概念中的一只值得关注的股票。

　　亚洲证券彭蕴亮：南方航空流通盘为10亿股，对市场并不构成实质性的利空。我们注意到，南方航空的发行全部通过市值配售方式来完成，并不占用一级市场资金，因此也谈不上对市场资金面构成压力的问题。同时，南方航空的发行价只有2．70元，这种低价位发行的公司很可能成为机构资金积极参与的对象。

　　高宇飞：南方航空的上市对同类股票会有什么样的影响？

　　叶弘：昨日，东方航空，海南航空都是逆市飘红，这对南航的上市是一个好的预期。南方航空是第一家全市值配售的股票，加之盘大，市场的中签率相对较高，因此市场的关注程度也是比较高的，如果定价合理，也有可能对航空类股票产生积极的影响，成为大盘反弹的契机。

　　彭蕴亮：目前市场中有三家航空类上市公司及4家机场类上市公司，南方航空的发行对这些公司有一定的影响。从昨日深圳机场逆市上扬就可见一斑。但我们估计航空类股票可能也仅仅是短线的活跃，其持续力度并不会很强。同时，由于本次南方航空A股发行价仅为2．70元／股，大大低于去年发行的上海航空5．33元／股的发行价，因此将不可避免地对某些小盘航空股产生一定的冲击。但由于南方航空发行价高于流通盘较大的东方航空，因此不会对大盘航空股造成比较大的影响。

　　高宇飞：南方航空的上市定位会是多少？

　　叶弘：考虑到南方航空的业绩和流通盘情况，以及目前市场上航空类股票的比价关系，南方航空的市场定位在4元左右比较合理。由于该股全部向二级市场配售，筹码分散，如果市场主力对之有兴趣，也应有一个相对时间的收集过程，因此笔者倾向于认为南方航空上市首日收盘于4元以下。

　　彭蕴亮：从基本面分析，公司航线数目以及机队规模在国内各航空公司中排名第一，也是目前国内惟一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司。据南方航空招股说明书，本次发行市盈率为18倍，远远低于目前中国A股平均市盈率47倍。据此计算，其二级市场定位预计为3．1至4．45元之间。3．5元下方具投资价值，4．2元上方建议获利了结。

　　南航四大看点

　　市值配售

　　此前，包括中国联通、中信证券等大盘股的发行一般都是采用网下配售与上网发行相结合的方式。然而，此次南方航空10亿A股全部按市值配售。

　　业内人士认为，南方航空此次一改以往的发行方式在一定程度上就意味着，今后的大盘股发行将更多地倾向于让利于二级市场投资者。

　　前4月亏损

　　南方航空招股说明书显示，今年前四个月亏损2．18亿元。据预测，今年5月至12月将取得净利润4．21亿元，这样，全年净利润约为2．026亿元，这一数字将较2002年的5．13亿元下降61％。

　　南方航空具有国内最大规模的航机数量及航线网络，在国内航空运输市场居领先地位，拥有强劲的航空运输市场需求。对此，野村证券的一份研究报告预测说，南航在2004年的盈利有望达到7亿多元。

　　发行价超低

　　此次南方航空2．70元的发行价接近于去年底每股2．64元的净资产，如果以净筹资额计算，发行价更是几乎与净资产相当。有专业人士认为，由于以基金为代表的机构今年以来对大盘股情有独钟，在其它大盘股已有较大涨幅的情况下，低价发行的南方航空很可能会成为机构的建仓目标。

　　“海归”

　　作为一只同时在香港与纽约上市的上市公司，南方航空拥有117417．8万股的H股，包括每股代表50股H股的美国存股证券ADS。A股与H股、ADS之间的市场价不同。南航7月8日H股收盘价为2．25港元，A股的发行价为2．7元，其二级市场价将会更高。（高宇飞）

　　作者:高宇飞