上海勾画国资改革"路线图" 第一步进行资产重组,第二步切入产权制度改革,第三步实现产业结构调整

　　香槟已经开启,航母也已下水。随着百联集团和锦江国际的先后启航,事关5000亿国有资产出路的新一轮上海国资改革的大幕已经拉开。现在的问题是,这两艘在短短两个多月的时间内迅速拼装起来的企业航母究竟能开出多少马力,同时又究竟驶向何方?

　　百联疑问

　　这个疑问不仅困扰着关注中国尤其是上海国资改革的各方人士,而且也困住了在全球企业管理咨询领域享有盛誉的麦肯锡。据悉,百联集团在刚刚鸣响汽笛之际,就聘请了国际知名的麦肯锡公司进场帮助做咨询方案。然而,对于如何整合纳入百联集团的物资和百货商业这两块资产,颇为茫然的麦肯锡一时也不知如何下手。不得已,麦肯锡找到上海社科院的有关部门进行商讨。

　　谈起这件事,上海社科院部门经济研究所副所长、上海市政府特聘决策咨询研究专家杨建文研究员颇感遗憾。他不明白,百联重组为什么要将物资这块产业放进来。做大流通绝不是将百货业与物资业整合到一起这么简单。事实上,这两个产业整合的难度很大。杨建文强调,百联目前遇到的困境,不禁使人要问:重组的初衷到底是什么?

　　在杨建文看来,作为上海新一轮国资改革的第一例,百联集团绝对应该一炮打响,而其中的出彩点不是目前这种意义的商贸流通、百货连锁,应该是将商贸流通中最具发展潜力的联华和华联这两大超市以及两大配送中心直接整合到一起。杨认为,百货业作为传统商业,已经越来越受到超市、专卖店、销品茂等新型业态的强烈冲击。今后,传统百货业应该逐渐收缩；而具有更大潜力的连锁超市业应该得到大力发展。

　　目前,上海拥有联华、华联以及农工商等三大超市集团,同时海外超市军团也已陆续大举进入。在这一背景下,应该首先将联华、华联两大超市集团重组整合。这样做在技术、组织、产业结构以及利益协调等方面,都不存在太大的障碍。而这种重组,也有利于上海超市业降低成本,进一步提高竞争力。对于目前百联的重组格局,杨建文表示,难免有些看不懂。

　　总体思路

　　其实,对于百联集团和锦江国际的诞生,业内人士在关注之余,也提出了许多不同的看法。

　　普华永道上海企业并购部高级经理唐泓在接受本报记者采访时就认为,与国外大型企业并购不同,百联和锦江国际的成立是非市场行为,不是一家企业吃掉另一家企业,在文化融合方面也不是依托资本实力,而是更多地靠行政手段,因此,企业整合的过程将更为复杂,整合的周期也会更长。另一方面,这些大型企业集团的区域性色彩还相当浓厚,虽然合并后企业规模得以迅速扩大,但与国外同行相比仍不是一个量级。因此,成立后的企业集团规模仍需继续扩大,而下一步并购的关键就是打破区域壁垒,走市场化道路。

　　这一看法与正在研究和制定中的新一轮上海国资改革方案的总体思路,有着异曲同工之处。实际上,近几年上海在探索和研究自己的国资改革模式方面进行了许多有益的尝试,也取得了令人瞩目的成绩。对于新一轮国资改革,上海更是投入了更大的热情并付出极大的努力。据密切参与新一轮上海国资改革方案制定的杨建文介绍,目前大约有12个方案在研究设计之中,百联、锦江的重组只是其中的两个。

　　杨建文表示,方案设计总体的思路应该包括三个层面:第一步是对原来的39家集团公司进行重组,也就是进行组织结构的调整；第二步是改制,也就是实施产权或制度结构的调整；第三步是结构调整,也就是进行产业结构的调整。

　　杨建文透露,新一轮上海国资改革的总体思路赢得了国家有关部门及人士的认可。到上海进行调研的国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融认真听取了这方面的汇报,并评价说:上海推动国有资产重组的整体方向是对的。

　　重在改制

　　但是从目前百联集团和锦江国际这两大企业集团的重组来看,第一步与第二步之间似乎出现了脱节。两大集团规模叠加式的重组,看起来仍然停留在过去做大规模的资产重组层面上,而尚未深入到产权制度改革的层面上。换句话说,两大集团成立后,规模是扩大了,但是股权结构仍然没有改变。

　　杨建文认为,这实际上与新一轮国资改革的最终目标还有很大一段距离。他认为,百联、锦江重组后,应该将20%至30%的国有股权转让出去,形成混合所有制的股权结构。随着股权结构发生变化,新组建集团的公司治理结构也将发生变化,从而实现第二步改制的目标。由于百联和锦江所处的产业都是竞争型行业。在这些产业中,国有资产应该以退为主。尤其当前中国正处于经济繁荣时代,此时国有经济以一定比例及时退出,更为有利。将一部分国有股权转让出去,既可以使部分国有资产以价值最大化的形式实现战略性退出；同时,国有资产对商业、旅游业等产业依然可以保持较好的控制力。而通过这样的战略性退出,最终将完成第三步产业结构的调整。

　　上述三步曲不仅有顺序要求,而且是一环紧扣一环,哪一个环节出现脱节,都会影响国资改革的最终完成和实施效果。杨建文分析说,如果产权结构没有调整到位,就无法进一步引出产业结构的深层次调整,也就无法最终完成新一轮国资改革路线图。再来剖析百联和锦江的重组,中间就出现了脱节现象。杨建文认为,造成脱节现象的原因和责任,一定程度是由于目前上海国有资产管理部门的内部整合尚没有完全到位,有些环节还没有理顺。杨建文告诉记者:现在看来,国资管理部门加快内部整合,是推动上海国有管理改革有序进行的关键环节。而且整合的过程不宜太长,否则,将在观念脱节的基础上,进一步造成操作的脱节。

　　而事实上,要将国资管理部门管人、管事、管资产的三个机构整合到一起,工作量以及难度都不小。记者注意到,一直都在紧锣密鼓运作着的上海国资委至今尚未对外正式挂牌。

　　纠正误解

　　从全国角度看,在国资改革方面进行了20多年不懈探索的上海,在这方面的步伐已经不能算慢。

　　据东方高圣投资顾问公司近期对上海国有资产管理和发展情况所作的一次调查研究结果显示,近年来,上海市的资产结构已发生了重大变化,国有资产占全市社会资产的比重已由90年代初的50%以上,下降到目前的30%左右；国有资产的负债率也呈现由1994年以前的80%以上,逐年下降至2002年年底的49.17%。与此同时,上海国有资产正加速从失去竞争优势的行业、生产能力严重过剩以及技术落后、污染严重等劣势行业和一般竞争性行业有序地退出,逐步向第三产业和支柱性产业集中,从而使上海国有资产的收益能力和社会资源的带动力也得到大大提高。

　　新一轮上海国资改革,更为敏感,操作难度也更大,怀着巨大使命感的上海国资部门对此极为慎重。然而,先期的改革举动,却被业界人士认为看不懂,或者戏称为进入拼盘时代。正在进行的改革也遇到了一些困难。除了百联目前的困境,据了解,被媒体关注的上海轻工业的重组,也可能面临一定程度的阻力。对此,杨建文认为,目前上海国资管理改革已出现不被理解的问题。这主要是由于整体改革方案思路的推出太慢,因此,不能形成具体操作层面以及社会层面上的共识。

　　杨建文说,国资管理改革是一项艰巨而浩大的工程,目前属于边设计边施工,中间的有机衔接很重要。尤其是上海手握5000亿元庞大规模的国有资产,不允许讲试点,不存在先试试的问题,如果推出,就要成功。现在绝对不能形成一种误解,认为国资改革就是资产重组,让国有企业由小变大就行了。国资改革,一定要进行产权制度改革以及实施产业结构调整。杨建文强调说。

　　上海目前之所以在推进国资改革方面出现不被理解,一部分原因是因为政府以及国资管理部门有难处,比如,国资管理改革要根据中央部署,自上而下,而且具体方案要经过中央审批,因此,上海国资管理部门虽然有明确的想法,但目前尚无法对外宣布。不过,先行先试总具有一定的示范效应。百联、锦江的组建,即使不是样子,也被看成了样子。

　　在两难的背景下,上海国资改革应该怎么办?杨建文认为,应该将国资改革的总体思路、方向、原则与具体方案分开,分成两步,前一部分可先期推出,后一部分根据中央统一部署,这样,就不会影响大局。

　　券商先知

　　值得注意的是,就在大家觉得上海国资改革是雾里看花的时候,申万研究所却春江水暖鸭先知。该所在近期完成的一份题为温故知‘新’上海本地上市公司历年重组回顾及03年展望的报告中明确指出,总结1997年以来上海重组的经验教训,我们认为,先前的重组更多属于短期的‘治标’式重组,可持续性差,预期今后的重组将会引进先进体制、机制与发展上海重点产业相结合。

　　报告认为,未来上海上市公司重组的思路主要是:彻底解决历史遗留问题,为股权多元化打基础,积极推动外资成为战略合作伙伴,优化整合国有存量资源,以及多数领域的积极退出。

　　报告在结合上海的产业规划及上市公司现状后,建议投资者重点关注

　　以汽车、成套设备、银行、商贸、石化、钢铁为代表的重点行业的公司,认为这将是外资并购及金融创新的多发地带,而非重点产业的一般企业则将逐渐成为各级国资部门被合并的对象。

　　如果说上述提到的上海国资改革的总体思路还有些理论化或者抽象的话,那么申万的这份结合资本市场实际的研究报告,则可谓是对新一轮上海国资改革路线图的形象而实际的诠释吧。