天胶出现恢复性上涨

　　近期,沪胶受库存量压力逐渐减轻、各合约期价对国际国内周边胶市胶价贴水等利多因素影响,近、远期各合约期价探低遇撑并缓慢盘升,以成交量、持仓量为标志的交易规模有所扩展。沪胶本轮上扬行情,具有恢复性上涨的特征。

　　一、沪胶虚实盘对比由偏空逐渐转变为偏多

　　由于外围增量资金进驻较少,场内沉淀资金撤离较多,沪胶持仓量已由18万余手小幅递减至16万余手,随即又吸引外围增量资金重新进驻,沪胶持仓量重新扩增至17万手以上,而库存量、实盘量经过连续四周递减,分别由142695吨、142030吨减少至130315吨、129380吨,减幅分别为8.7%,8.9%。

　　由于多空双方平仓意愿呈现空头主动回补,多头适时回吐对比态势,同时又有多方增量资金扩仓追捧,而库存压力、注册仓单压力显著减轻,致使沪胶近、远期各合约期价缓慢盘升,持续走强。

　　二、沪胶对琼胶升水缩减,对国际国内胶市贴水较大

　　目前沪胶近远期各合约期价为10350-11200元/吨,国内琼滇产区现货胶价为10700-11750元/吨,销区现货胶价为11000-11500元/吨,国际胶市产销区胶价分别为100美分/公斤、130日元/公斤,进口成本分别为12426元/吨、13499元/吨。

　　琼胶近远期各品种胶价为10000-10650元/吨,沪胶近远期各合约期价对琼胶同期品种胶价升水幅度缩减至210-750元/吨,如果考虑琼沪产销区胶价幅度为210元/吨的升贴水关系,则沪胶对琼胶实际升水仅为0-540元/吨。

　　与此同时,沪胶对国际国内其余周边胶市胶价的贴水幅度则依然较大,由此而导致沪胶下跌空间被缩减。

　　三、国内传统产销区胶市现货胶价维持高位区域强势波动

　　国内产区胶市气温、降雨、湿度、日照等气象指标均处于较为适宜状态,由此对胶树生长和割胶作业产生较为有利的影响。7月是国内割胶高峰期,琼滇天胶月产量将分别达到4万吨、3万吨以上年中较大值,现货胶源供应较为宽松和充裕,现货压力较为沉重,产胶商抛售意愿较为强烈。与此同时,沪胶期市10余万吨巨量库存、实盘稳中趋减,不断向现市消化,致使现市胶价走势受到沉重压制作用。

　　用胶需求消费由相对疲软而渐趋旺盛,但受沪胶期市廉价库存、实盘压制作用,终端消费商虽然由坐壁消极观望、不补充库存转变为即买即用,化解胶价下跌的交易风险,由产区向销区流动的现货胶源依然处于相对较小规模,销区胶市尽管国产标胶供应较为紧张,但进口胶则供应较为充裕和宽松,由此销区现货胶价受到进口胶现货压制作用而下跌,但跌势逐渐减弱、跌幅不断缩小。

　　期市产销区定点实物交割仓库呈现产区满容、销区缩减的对比态势,库存品种结构则呈现国产标胶滞留,进口烟片胶被现市消化吸收的对比特点。尽管如此,国产标胶胶价跌幅相对较大,进口烟片胶跌幅相对较小,显示国产标胶需求消费相对较弱,进口烟片胶需求消费相对较强。

　　国内胶市供需关系对比分析显示,1-5月国内天胶进口量达到53万吨,同比大幅增加20万吨,同比大幅增长62.8%,国内天胶产量约为7万吨,新增天胶资源约60万吨,而天胶需求消费量仅为55万吨,同比增长11%。

　　由此供需对比显示,虽然国内用胶需求消费依然维持10%以上的较大增幅,但由于上半年国内胶市产销区现货胶价、沪胶期市近远期各合约期价对国际胶市产销区胶价维持较大幅度的升水,致使国内天胶进口量出现较大幅度的增长,并使国内胶市在全年供应旺季、现货胶源供应较为充裕的利空背景下,产销区现货胶价依然较为坚挺,并依然陷于10700-11500元/吨相对高位区域震荡整理,并维持对沪胶近远期合约期价较大幅度升水。

　　四、国际产区胶市现货胶价止跌企稳并返身扬升

　　国际产区胶市受制于供需关系和销区胶价走势的双重因素作用。泰、印尼、马等主要产胶国本月将商讨提高天胶产量、调控胶价、干预胶市等政策和措施,由此意味着产胶国缩减天胶产量、出口量的双减政策将逆转为扩增天胶产量、出口量的双增政策。

　　目前泰胶市产区气候适宜,胶农种植天胶、收割胶源积极性高涨,胶市现货胶源供应已由紧张逐渐转变为宽松、充裕,泰南部主产区稳产高产的可能性较大,而北部、东部地区还将开辟新的割胶区,由此泰国天胶不但提高产量,而且还将扩增天胶种植规模。

　　印尼尽管政府对分裂主义展开大规模军事行动,但仍积极扩增天胶产量和出口量,而其余产胶国诸如印度、马来西亚、越南等国也积极扩增天胶产量和出口量。

　　需求消费方面,亚、非等地经济增长幅度较大,导致用胶需求消费增幅较大,美国经济由衰退逐渐转变为初步复苏,用胶需求消费仅小幅增长,欧洲经济依然低迷,用胶需求消费不增反减。整体而言,由于全球经济增长幅度缩小,增长速度减慢,致使用胶需求消费增长幅度对天胶资源增长幅度的领先程度显著缩小,全球天胶库存量减幅缩小,减速放慢。这也导致进口胶的进口成本相对于沪胶近、远期各合约期价呈现明显升水态势。

　　此外,国际销区胶市全线震荡走强,其中交割月7月合约再次出现逼空强劲走势。由此对产区胶市现货胶价扬升产生积极影响。

　　综上所述,国内胶市产销区胶价维持高位区域波动,国际胶市产销区胶价走势较强,而沪胶又处于贴水利多地位,由此而导致沪胶大盘低位遇撑而持续扬升,并形成向上突破态势,不难推测,后市沪胶上涨趋势仍将得以进一步的延伸。