南方航空上市 大市如何运行？

　　编者按

　　发行A股达10亿股的南方航空新股今天上市。它的上市究竟会对大市运行产生什么影响？大市将会下跌还是上涨？这些都成了投资者关注的焦点话题。本版今天特地刊发两篇相关的分析文章，供投资者参考。近期一段时间以来，有人认为，南方航空上市将加大对市场资金面的压力，昨天尾市大市下跌就反映了市场的忧虑；而另一种意见则认为，当初中国 联 通的上市引发了大市的上升，这一历史将会重演，昨天尾市的下跌就是为今天上扬腾出了空间。上述两种观点究竟谁对谁错？相信市场表现会作出客观的评判。

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　　近期大盘反复在1500点左右震荡，成交量有逐步萎缩的趋势，盘中热点十分凌乱。从消息面来看，各种消息充斥不断，给投资者对后市判断造成了很大影响。南方航空大盘新股的上市，更给大市走向增加了一些变数。那么，大盘后期到底走向何方？我们认为由于基本面、资金面的持续向好，再加上技术面上短期有调整到位的态势，新一轮行情即将来临。

　　从资金面来看，QFII的实质性进入和社保资金的陆续入市，使我国证券市场会在较长时间内保持资金的充裕供给。另一方面，虽然近期央行加大了货币回笼力度，但人民银行发布的货币政策执行报告显示，我国货币信贷呈现加速增长态势，货币供应量M2增长较快。基础货币的投放不可能很快收紧，央行在公开市场上进行了许多正回购，到七、八、九月份这些正回购到期，市场上的货币供应量会增多。央行提出今后要大力发展直接融资，增加投资渠道来分流储蓄。可以预见，央行今后对发展证券市场会持比较积极的态度，未来股市的资金面有望得到改善。再从市场流传的关于央行收紧房地产信贷来看，我们认为，从资金的角度来看，虚拟市场就是个蓄水池，水可以流进，也可以流出，房地产市场的信贷收缩，对股票市场是好事，毕竟资金总是要利润的。另外，近期公布的基金平均持仓率为55.49%，表明其仍有大部分充裕资金在场外，随时准备入场。

　　从技术面来看，根据切线理论分析，将深成指自3525点回调后的两低点，即3097点和3202点相连，得一直线，位置大约在3200点附近。再将2673点以来行情作一黄金分割，取0.618位，其位置在3199点，所以，本次大盘回调低点应在3200点附近，即深成指半年线的位置；根据周期理论分析，深成指自本轮行情低点到高点运行了14周，那么，下周即是高点向下的第14周；从波浪理论来看，深成指从3525点以来运行的浪型较为清楚，目前正处在第5浪的最后一跌中；从技术指标看，深成指周K线与其MACD指标形成底背离形态，且其日K线指标即将调整到位。我们再回到市场，看各板块、个股的表现。汽车股作为前期主流板块之一，其中一些弱势品种已经回到前期起涨位，大部分个股投资价值已经凸现，再大幅下挫可能性不大。以中国 联通为首的低价国企大盘股板块，仍呈强势调整格局，成交量已极度萎缩，未见存量资金出逃迹象。还有，近期市场内，港口板块、数字电视板块不断轮动，表明多头主力已在跃跃欲试。

　　综上所述，我们认为，近期大盘的震荡回调并不可怕，只是大行情即将到来前的最后调整而已。我们预计，大盘在下周即将结束调整，位置可能会在深成指3200点附近，这段时间正是逢低吸纳的大好时机，在个股的选择上，我们仍然认为前期主流品种，如汽车、钢铁、石化等会是下一行情主打板块，投资者应把握好心态，为即将到来的行情作好准备。

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　　周四股市并未能承接前日的反弹走势，反而在主流热点继续调整的情况下展开整理，尤其是午市一度出现一波快速的杀跌。由于考虑到周五南方航空即将上市的因素，不免让人把下跌跟南方航空的上市联想起来，那么，究竟又一只大盘新股上市会对目前的股市造成怎样的影响？大盘又将朝哪个方向发展呢？

　　在2001年、2002年相继有大盘新股中国石化、中国 联通的上市，由于这两只个股上市时正值股市处在刚调整及调整不到位的期间，市场的弱势格局较为明显，因而大盘股上市对市场的资金压力较大，上市当日股价的高开低走，对市场短期走势起到牵制的作用，股指受此影响，当时均有较大程度的回调，但经过一段时间的震荡调整后，尤其是中国 联通，由于股价定价偏低、价值被低估的原因，从而吸引主力机构纷纷入驻，股价亦逐渐逐波走高。而在中国 联通的带动下，今年年初市场引爆了一场低价股的风暴行情，大盘的止跌反弹行情就此得以确立。类似的大盘股南方航空即将上市，是否将会是历史重演，下拉股指还是会引领短期大盘走出盘局呢？我们认为，对于这个问题，要结合两方面来分析。

　　首先，南方航空即将上市的市场环境与中国 联通、中国石化上市时已大不同。前两年，股市在经过几年的牛市后，股市的理性回归使得大盘的基本运行趋势是以向下调整为主，市场的弱势特征极为明显，在人气涣散的市场环境，缺乏场外增量资金介入的情况下，大盘股的上市明显会对市场的资金面造成较大的压力，短期股指的运行受到负面的影响，因而，大盘短期均出现一定程度的回调。但从今年的市场环境及运行的情况看，在经过了2年时间的调整后，大盘的技术性调整已较为充分，年初亦基本探明年内的低点，今年及未来中长期的走势主要是恢复性上涨为主，今年是属于恢复上涨的最初阶段。同时，从宏观经济的情况看，国内经济上半年的大幅增长以及随着非典因素影响的减弱，下半年国民经济仍保持高速增长的势头应较为乐观，因此，宏观经济的向好为中国股市奠定了良好的基础。另外，从作为影响股市走势较为重要的因素之一的资金供给方面来看，虽然下半年市场的扩容速度可能加快，但随着社保基金、QFII资金不断入市、越来越多开放式基金的成立，都会给股市带来更多的增量资金。因此，在较为宽松的资金面，即使有南方航空这样的大盘股上市，理应不会对市场造成较大的冲击；相反，由于流通盘较大、发行价的绝对值低、是股市的权重股等因素，该股的上市，很有可能将吸引较多的主力机构进驻。

　　其次，从中国 联通、中国石化上市定价及当日股价的走势的角度分析，股价定价及走势对大盘短期有直接的影响。若股价定价偏高或股价高开低走，那么，大盘受此影响，短期走势压力较大；若定价偏低或股价低开高走，那么，当日便计入指数的因素，使得大盘短期走势可能会较为有利。由于此次南方航空的发行价比较接近于净资产，因此，一旦上市当日定价不高，那么，股价出现低开高走的可能性大。这样，大盘短期的走势显然会比较乐观。

　　从目前大盘的具体走势来看，虽然受主流热点整理的影响，大盘的结构性调整仍未结束，但技术形态上，大盘在1450~1480点明显受到较强的支撑，量能的逐日萎缩亦说明短期大盘的下跌空间较为有限。但周四大盘尾盘出现一定程度的下挫，不排除是市场主力机构意在为南方航空的上市腾出上涨的空间。因此，结合以上分析，我们认为，在目前较为宽松的环境里，南方航空的上市对市场的影响不大，甚至不排除该股上市可能受到主力的追捧，从而成为带领大盘走出盘局的契机。