华林证券 李克彬 刘琳
7月22日，国家开发银行发出通知将在我国银行间市场发行5亿美元债券。这是我国国内发行的第一笔美元债券，它不仅开创了我国国内美元债券市场的先河，且必将对我国的金融市场产生深远的影响。
首先，发行美元债券，必然会减少外汇兑换人民币的需求，从而在一定程度上缓解人民币目前面临的升值压力。近年来，随着美国十多次降息，美元不断贬值，盯住美元的人民币汇率也相应下降，虽然这有利于我国出口贸易的增长，但对人民币造成了相当大的升值压力。另外，境外直接投资资金的不断涌入，近年来我国经济高速发展，出口赚取的外汇储备不断增长，对人民币也造成一定的升值压力。
其次，发行美元债券增加了外汇在我国境内的有效投资渠道，减少外汇流失。据最新统计，到今年6月底，我国企业和个人手中的外汇存款已经达到1511亿美元。一直以来，我国实行严厉的外汇管制政策，除个人允许买卖B股外，闲置外汇资金长期缺乏合法有效的投资渠道。这些外汇存款要么成了长时间闲置的“死钱”；要么只能换成人民币，另作他用；要么通过非法的渠道投资到境外。外汇兑换成人民币会对人民币产生升值的压力，而到境外投资显然会引起外汇流失。随着美元债券市场的进一步发展和深化，我们有理由相信美元债券市场将从银行间债券的金融机构扩展到企业和个人，美元债券会成为一种外汇投资的重要工具。
再次，我国外汇管制政策使得中国对美元的需求受到压制，据专家估计，在中国的美元融资相对其他国家的美元融资要低于0.1%。目前在中国发行美元债券，不仅有利于我国企业以更低的成本融资并用于偿还其外债，且有利于这些企业的国际化进程。
另外，美元债券市场增加了我国金融机构的外汇贷款资金融资的渠道。
最后，在许多发达国家，随着国际贸易发展和成熟，近年来，涌现出许多金融衍生工具如SWAP（用本国货币存款置换在外国的货币存款）、EURO-DOLLARMARKET（欧洲银行间的美元货币市场），以解决国际贸易中许多因为外汇汇兑带来的麻烦，提高了资金的利用率。而这些衍生工具的产生是这些国家的外汇（主要是美元）、证券产品繁荣的结果。我国在境内发行美元债券，将会为未来发展这类金融衍生工具做好准备。
