土洋资金投资理念不期而遇 可转债成市场新宠

　　日前,国电电力20亿元可转债申购结果揭晓,据公告显示,本次网上发行中签率和网下配售的比例约为0.348%,认购倍率约为287倍,创出了可转债认购倍率的新高。而新增资金的申购也有推波助澜的味道,其中获得QFII资格的花旗环球和瑞士银行分别动用资金1亿元和5亿元参与申购,并分别获配104.4万元和483.5万元；全国社保基金也动用了所有投资组合参与申购,尤其是201和202组合动用金额达7亿多元。那么,为何可转债成为资金们的新宠呢?投资者该如何应对呢?

　　可转债的优势

　　顾名思义,可转债就是可转换为股票的债券,身兼股票与债券两个特点,如果条款设置得好,那么,在熊市过程中,可转债的债券属性大一些,持有人可以通过稳定的债券收益获得一定的投资回报,属于稳定式投资模式。而在牛市过程中,可转债的股票属性大一些,持有人可以通过转换成股票获得一定股票溢价,属于激进式投资模式。

　　目前的市场正处于牛熊交替期,证券市场经过近三年的休养生息之后,借助于宏观经济景气周期拐点的来临,沪深两市已有熊市尾巴、牛市露头的趋势。在此影响下,可转债的积极性投资模式开始显示出来,今年上半年可转债板块中的民生转债一度形成了债券推动正股价格扬升的态势。由此可见,在目前市场处在临界点的背景下,可转债的投资价值不在于债券收益,而是证券市场走牛的预期。

　　作为市场机构投资者之一的社保基金与QFII资格的花旗环球以及瑞士银行自然深谙证券市场的发展趋势,此时买可转债,对于他们而言,不仅仅有着可转债每年递增的债券收益,而且还有着转股期可能面临的股本溢价这样的预期,如此好事,自然不会放过。

　　土洋投资理念趋同

　　从上半年的可转债走势来看,基本上均收出了阳K线,但是其中走得最强的只有三只可转债,分别为钢钒转债、机场转债与民生转债,涨幅分别达到26.17%、18.17%和38.34%。

　　为何在15只可转债中,此三转债涨得最好,道理很简单,他们与正股价格的步伐是一致的。今年上半年,先是民生银行大涨拉开了银行股走强的序幕,在此带动下,民生转债也持续走强,一直推着民生银行往上涨,同样,钢钒转债也是因为上半年新钢钒借助于钢铁板块的井喷行情而走高。所以,可转债走得如何关键还得看二级市场A股股价的走势,这也从机场转债的走势中得到佐证。机场转债有两波上涨,最近一波就是在7月以来的机场板块在港口行业的推动下出现上涨,所以,机场转债随之上涨。

　　而从目前盘面来看,今年乃至未来两至三年内的电力紧缺现象已成共识,这就意味着近两三年电力板块的行情将是可期的,也就是说,未来一段时间内,电力板块的上升通道已为市场所认同。在此背景下,作为电力股龙头的国电电力股价走势更是上上佳,既然如此,有着二级市场股价影子之称号的可转债自然会水涨船高。

　　所以,作为土资金的社保基金与洋资金的QFII不约而同地参与申购国电转债一事,与其说土洋操作手法趋同,还不如说他们的判断结果趋同,如此,我们也就看到了中外资金一起云集可转债这样的宏大场面。

　　投资者如何操作可转债

　　诚如前述,可转债最大的收益还是要看正股价格是否会在未来一段时间内出现牛市征途,否则走势就有点类似于企业债券和国债,上文提到的机场转债、钢钒转债和民生转债的走势与正股价格的走势的趋同就从实证的角度说明了这一点。因此,投资者在操作时,一定要关注正股价格的投资价值,看其能否在未来一段时间内获得上升动力。

　　就目前来看,两只电力转债无疑是这方面的最佳股选,大背景已在前文提到,即所谓的电力紧缺。而小背景就是此两股均有着业绩迅速增长的预期,龙电转债的部分募集资金就是收购哈三电电厂,而收购之后就能够迅速给该公司带来利润增长,而可转债短期内又不会增加股本稀释利润,如此一来,股价上涨预期存在,可转债的价格也就会水涨船高。国电电力也是如此,因为募集资金的用途之一就是收购外高桥发电40%的股权,特性与龙电转债一样。

　　另外,对于茂炼转债而言,投资者也可适量关注,尤其是一些激进型投资者,因为茂炼转债的A股能否正常发行将是关系到该债券的投资价值。据一份研究报告显示,如果能够发行的话,那么,可转债的收益将达到50%左右,而目前的风险并不大,因为按照赎回条款的话,最多亏损4%左右。以4%的风险去搏取50%左右的收益,如此好事,哪里去找。

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