郑百文高开低走后连续跌停 背后含义耐人寻味

　　我们注意一些近期行情中的几个市况特征：郑百文恢复正常交易，除了第一个交易日获得短线追捧后突然拐头向下，已经连续两个跌停了；ST中燕的重组运作失败，该股连续四个跌停，目前还是被牢牢封杀在跌停位置；沪深两市的第一低价股已经不是中国联通，而是＊ST星源了，周二该股收盘价为3.21元。这些现象背后蕴含的市场意义耐人寻味。

　　郑百文重组上市是不同寻常的多赢格局

　　郑百文能走到今天，一定有它的理由。郑百文起起落落、长达三年的漫长重组进程，其中最大的赢家毫无疑问是重组方山东三联。三联公司花了不足6亿元的代价(事实上三联公司付出的实际成本低了很多)取得了郑百文公司4521.14万股的法人股及5313.62万股的社会流通股，成为郑百文公司的控股股东。

　　上周五该股得到市场投资者的短线追捧，收盘股价为10.30元。我们可以据此计算，以三联公司从中小投资者手中获得的5313.62万股流通股本，其流通市值为54730.28万元，已经基本上收回了投资，并且三联公司还持有4521.14万股的法人股，三联公司在此次重组中获利丰厚。而对于广大中小投资者而言，虽然一半股份为三联公司划转，但如果没有三联的出手，中小投资者只能血本无归，各债权人也将血本无归。从这角度而言，郑百文的重组运作也能算是一个多赢的结局，只是这个多赢格局有些不同寻常。

　　郑百文的持续跌停是市场行为的合理选择

　　郑百文恢复正常交易后获得了市场的短线追捧，这也是市场行为的合理选择，毕竟重组后的郑百文公司基本面出现了明显变化，公司的盈利能力也得到提升。郑百文2002年年报显示，公司每股收益0.1053元，成功实现了扭亏为盈，股价获得市场的短线追捧也是合理的。但我们认为该股的短线定位是相对偏高的，后市必然会有一定的震荡，其股价的持续跌停也是非常合理的。

　　主要是以下一些原因：

　　首先，郑百文虽然经过重组后，资产质量及盈利能力都明显提高，但公司依然从属于商业行业，相应该股的定位也将受到市场价值中枢的影响。目前沪深两市商业上市公司的平均价格在7元附近，郑百文与其它商业公司相比，并没有什么突出的优势，但股价却是高出了很多，以2002年业绩计算，该股目前市盈率远远超出市场的平均水平，后市将有一个回归的过程。

　　其次，该股停牌前的股价为5.48元，对于普通投资者而言，由于一半股本划到三联公司手中，因此其持仓成本大约提高到11元附近，而上周五该股股价最高上至12.18元，随后迅速滑落，这就意味着部分解套的投资者开始抛售筹码，如果股价进一步上攻，将引发市场巨大的抛售压力，这是主力所不愿意看到的。因为郑百文后市可能会寻求增发新股，如果普通投资者都解套出逃了，对公司后市的增发可能产生不利影响，因此我们判断，该股11元附近的股价将成为行情发展的上限。

　　同时我们也注意另外一个问题，按照约定，三联集团持有的1771.21万股郑百文流通股已于2003年6月27日解冻，在7月18日恢复交易后三联集团存在套现可能，进而引发股价的震荡。再次，我们也需要分析市场环境，上周五沪深两市宽幅震荡，沪指同时击穿了中短期均线的支撑，市场的技术形态迅速恶化，市场在一定程度上体现出系统风险，在这样的市道中该股的连续跌停也就成为合理选择。

　　郑百文及ST中燕的走势提示投资者回避ST股的市场风险

　　长期以来，在投机氛围笼罩下，许多投资者倾向于对ST股票的投机性炒作，但近期市场却给这些投资者上了生动的风险课。郑百文虽然经过重组运作后重新登陆市场，但投资者解套还是遥遥无期；而ST中燕近日发布公告，称公司的重组运作失败，随后股价连续跌停；与此同时，我们也看到了ST股票平均股价的不断下行，＊ST星源已经取代中国联通成为沪深两市第一低价股。这些生动的例子告诉投资者，ST股票风险莫测，投资者还是以回避为主，原因有三：

　　其一，在行情启动初期，投资者很难知道行情背后是否有背景；其二，即使公司发布重组公告，但投资者也很难把握其中究竟有多少可信度；其三，重组运作也存在很多不成功的例子，如ST太光，股价上去了，原来的重组方却撤退了，留给投资者的是遗憾。

　　事实上，今年行情的市场投资理念发生了巨大变化，蓝筹股行情的崛起能够让投资者赚取阳光下的利润，投资者何必冒巨大的风险去追逐ST股票呢？控制风险永远应该放在投资决策的第一位。

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　　(北京首证 董旭海)