昨天，本报报道的国有股减持新方案即将登台的消息受到了广大读者的高度关注。那么，这个“3:3:3:1方案”若获通过，对市场会有怎样的影响?让我们模拟一个典型的简化案例：假定有一个上市公司，23.0769%的筹码是流通的公众股，另外76.9231%的筹码是未流通的国有股。再假定该股目前市价13元，其每股净资产3元。
实施一配一的国有股净值转让后，对于股民来说，除权价为(13元+3元)/(1股+1股)=8
元/股。如果剩余的国有股中划拨给社保基金的部分、划拨给国资委的部分以及暂不流通部分，不往二级市场市价抛售，那么这个除权后的8元，比原来的13元释放了5元的风险，与每股净资产更靠近了，市净倍率、市盈率低了，是好事。但是，如果国有股中划拨给社保基金的部分、划拨给国资委的部分也搭车市价抛出，而股市又无增量资金的话，那么就会造成如下的事实除权：(13元这是股民出钱买的老股+3元这是股民出钱买的净值。国有股+0元这是社保基金无偿获配筹码+0元这是国资委近乎零支出获划筹码)/(1股这是股民老股+1股这是股民获配的净值国有股+1股这是社保基金可抛的股+1股这是国资委可抛的国有股)=4元/股。
也就是说，13元平摊到8元是好事，有一个前提，那就是股市有足够的增量资金使它向上填权。如果没有增量资金，股民需要抛掉一部分老股才有钱认购获配的净值国有股，那么除权后还会向下贴权至7元、6元。等到还有社保基金获划的国有股、国资委掌控并解冻的国有股也先后市价抛出，流通股成倍扩容，股价也就应腰斩至4元。
对此，股民有三项趋利避险的应对策略。策略之一：13元轻仓抢盘，国有股减持的消息一公布，大家以为利多，猛冲15元，抛，落袋为安。策略之二：除权后，真是8元，有填权迹象，抢一把，做个短差。不等后续两个30%的炸弹出笼，舔了糖衣就抛。策略之三：等一切都发生以后，尘埃落定，4元已经亮相，进去长期投资，若跌至3元继续加码买进，若涨至5元逢高减磅卖出。童牧野
