美元贬值引来降息潮

　　金时

　　美元的贬值已很快演变成了各地货币政策转变的重要因素。它也许会开创欧洲、日本、英国和其他国家纷纷降低利率以缓解压力的时代。这一过程将为2004年下半年和2005年更强劲的世界经济创造条件。

　　欧洲中央银行已经宣布把名义通货膨胀率的底线从1.0%提高到了1.5%，为实行更宽松的利率政策做了铺垫。欧元升值几乎可以保证，未来半年欧洲通货膨胀率会降入这一区域。在过去18个月中，欧元兑美元汇率从0.83升到了1.17。市场关键点表明，在未来9个月中，美元很容易跌到1.25～1.30之间。在这种情形下，欧洲的产出和通货膨胀率会下降0.5%～1.0%。

　　欧洲中央银行不愿意让汇率成为货币政策的主要决策因素。跟德国中央银行一样，它的重点目标是控制通货膨胀和促进国内增长。但是，在欧洲中央银行避免把汇率作为货币政策目标的同时，由于货币升值对潜在增长和通货膨胀的影响，它将会成为货币政策中一个日益重要的因素。在未来几个月中，欧洲中央银行很可能降息25～50个基点，在2003年底开始另一轮降息潮流。

　　由于第一季度出口走弱和明显的通货紧缩迹象，日本更是忧心忡忡地想抑制日元升值。第一季度，出口不景气使真实GDP增长放慢3.5%。日本银行不能以进一步降低利率来应对美元贬值，但它可以通过干预市场实现抑制日元的目标。

　　新任行长福井俊彦不愿意干预市场是因为担心干预可能扭曲国内的货币市场，但他决定通过购买外债，使财务省的干预更有成效。日本银行一位货币政策委员会的主要成员最近作了一次有关采取激进措施加强货币政策作用的演讲。他表示，日本银行已经通过放宽市场操作的种类，增加购买量实现货币投放量的放松。下一步，日本中央银行会考虑购买更多的政府债券，同时购买外币债券和外汇交易基金。

　　其他国家也很可能进一步放松货币政策来应对美元贬值。南非很可能在未来半年将利率降低300个基点。加拿大中央银行曾威胁把利率提高75个基点，但上周却意外宣布降息25个基点。而新西兰联储本周可能将降息25基点，根据对经济学家调查的结果，预期新西兰储备银行总裁艾兰·博拉德可能会进行今年的第三次降息，将新西兰的利率调降至5%。