广发证券
经过二季度的反弹后，沪深两市B股创出年内新高后随即进入一个震荡向下寻底的过程，进入三季度，这一过程仍在延续。我们认为在三季度B股股指依然延续我们年初提出的小箱体弱势整理的格局，但市场重心较二季度有明显的下移迹象，在股指的运行上，可能呈现先抑后扬的态势。具体而言：深市B股将运行在200～235点的小箱体中，在7月中上旬将向下
考验200点的箱体底部，而沪市B股走势将远弱于深市，沪市B指将反复冲击109点的前期低点，甚至不排除击穿109～131点的小箱体下沿。在两市B股股指击穿下箱体或受到下箱体有效支撑后，将展开反弹，但在大的市场环境没有改变之前，反弹高度较为有限。具体原因分析如下：
1、市场环境发生改变
央行在最新金融统计报告中提出，将在适当时机提高存款准备金率，尽管上述建议带有窗口指导性质，但政策信号却极为明显，即货币政策将趋紧。其次是央行在一季度货币政策执行报告中指出，我国外汇储备急增，给人民币造成压力，央行有可能采取适当放松外汇管制，放宽企业和居民手中用汇限制。不过，B股市场的局部利好难挡市场定位不明晰和近期央行收紧银根的不利影响，B股市场的运行趋势难以在短期内发生逆转。
2、QDII制度将对B股构成重大利空。
随着QFII制度的正式实施，与之相配套的QDII也成为投资者关注的焦点。由于H股股价明显低于国内A、B股，一旦正式启动QDII，对B股的打击是较为严重的，具有分流资金和投资导向作用。尤其对深圳B股的影响巨大，因为深港资金流动方便，2002年下半年深市B股的大幅下挫就是因为投资者的担心所致。
3、技术形态开始恶化
从技术上分析，两市B股股指从技术形态上看已完全趋坏，不仅量能萎缩，且均线系统粘合在一起，呈现空头排列。沪市B股周K线9周来一直运行在下降通道中，在沪市53只B股中，几无例外地都处于下降通道之中；而深市B股中除赤湾B、招商B与中集B等外，绝大多数也是欲振乏力。因而，在政策面和技术面多重因素的作用下，股指未来将继续在一个小箱体内弱势震荡，三季度则可能以震荡筑底、反弹为主要运行趋势，具体探底的深度和反弹的高度要视央行等管理层对上述银根收紧政策的施行程度。
