多角度看待外汇储备

　　乔其兴

　　至2003年6月末，中国的外汇储备达到3465亿美元，同比增长42.7%，增幅呈逐渐增大之势。如何认识外汇储备高速增长这一现象，应从出口退税、贸易结构、资源禀赋、产业结构以及金融安全等多角度来看。

　　一，出口退税。至2002年底，财政拖欠的出口退税款约为2400亿元，部分外贸公司的资金链告急。降低出口退税率对出口贸易的影响到底有多大？1997年亚洲金融危机后，中国的外贸出口面临困境，出口退税率在1998年重新上调。但是在今天，有一种情况需要引起我们的注意：当出口商之间的相互竞争发生在国内的出口企业之间时，出口退税政策对出口贸易的刺激作用几乎为零。

　　在出口退税政策上，应针对不同行业、同时根据进出口贸易的战略目标，制定灵活的、可调整的出口退税率，并且，出口退税率本身应使企业产生稳定的预期。“稳定的预期”相当重要，因为它直接影响企业的成本规划和价格制定。在很大的程度上，“稳定的预期”甚至比退税率本身更重要。

　　出口退税政策的调整会对外汇储备产生一定的影响。如果将出口退税政策的调整对出口贸易的影响降至最低，同时大大缓解出口退税的财政压力，那么，整体的利益是增加的。

　　二，贸易结构。对于今年一季度出现的贸易逆差，人们有必要担心吗？如果将问题转到另一个层面，我们要问，中国巨大的资本项目顺差，到底意味着外资在用美元进行投资还是在用人民币进行投资？当外商投资完全被外汇储备吸收时，可以认为外商是在用人民币进行投资，这与人民银行扩大货币供给没有太大的区别。在外国投资完全被外汇储备吸收的情况下，我们只是利用了外资的管理职能和技术职能，而没有利用外资的资本职能，因此存在外资利用方面的浪费。

　　从贸易进口战略的角度讲，可以将进口商品分为三大类：一是石油、矿产品等资源性产品；二是先进的设备、仪器和技术等资本品；三是汽车、电器等消费品。当贸易逆差扩大时，只要进口数额的增量部分是第一、第二类产品，并且，贸易逆差的数额与资本项目顺差的长期均衡值大致相当，那么，应该认为这是极其正常并且有益的事情。

　　三，资源禀赋。中国地质科学院的报告指出，除了煤以外，中国所有矿产资源都相当紧张。在未来的二、三十年内面临各种资源短缺。一国的资源禀赋与其人口总量之间的矛盾在相当大的程度上是一种既定的事实，所以，从资源战略的角度讲，也应对贸易政策进行适当的调整。

　　四，产业结构。目前，中国的很多工业生产线仍需依赖进口，这意味着什么？这意味着中国的产业结构仍存在缺陷。也就是说，对于某些尖端工业品而言，在中国并不具有完整的产业链。因此，应加大尖端技术、尖端设备以及尖端人才的引进量。这在进一步提升中国产业优势的同时，也是对外汇储备的一种利用和消化。

　　五，货币成长和金融安全。以东南亚作为自由贸易战略实施的切入点，使人民币逐渐成为国际性货币，是中国作为21世纪必然的经济最强国的一个基本要素。同时，在开放资本账户方面，将金融安全作为首要的考虑因素。

　　由以上分析可知，外汇储备超常规增长这一问题的核心是贸易战略的偏差。所以，在将来的某一天，如果贸易逆差在如上情况下大幅增加，理论界以及舆论界应给予理解和支持。