ＳＴ桦林股权拍卖的背后(组图)

　　6月18日和7月2日，两次拍卖都流拍之后，7月13日第三次拍卖，ＳＴ桦林才终于找到了自己的买家。

　　如果购买者不是佳通这样的“洋东家”，这本是一场平平常常的股权拍卖。但由于这是外资第一次通过股权拍卖的方式取得国有法人股，市场对此予以了相当的关注。

　　中信实业：被迫助力

　　中信实业银行对桦林轮胎的股权拍卖也属于无奈之举。ＳＴ桦林上市后3个月，向中信实业银行以股权质押的方式贷款9541．8578万元，由于到期未能按约还款，原持有人桦林集团于1999年8月为其在中信实业银行9541．8578万元的贷款提供质押担保，2001年，桦林集团由于未按约偿还到期借款本息，被中信实业银行提起诉讼至北京市二中院。经法院审理裁决，桦林集团向中信实业银行偿付9541．8578万元借款本金及利息、20万元律师费；判决生效后，桦林集团因未能主动履约而于2001年11月14日被中信实业银行申请强制执行。

　　中信实业银行的有关人士称，因为当年桦林集团以股权做了质押，而且当年桦林的每股净资产为2．43元，可信度比较高，因此中信为桦林提供了近1亿元的贷款。没有想到以后桦林会出现连年亏损的局面。

　　据介绍，为了挽回损失，整个拍卖活动中信实业都在积极与各公司沟通，希望找到合适的买家。而很多买家都因为桦林的财务状况恶劣，呆坏账多而退避三舍。

　　佳通：精明的买家

　　在佳通参与此次国有股竞拍之前，还是一个以“润物细无声”的方式进入中国轮胎市场的国际化大企业。

　　佳通在8年前就开始与桦林“亲密接触”，据华夏证券行业与上市公司研究部副经理邱黎强先生分析，此次竞拍，佳通也是蓄谋已久的。7月13日拍卖成功，7月15日公布拍卖结果，而16日证监会的公告就公布了一份公司资产、债务重组协议。在短短的两三天时间内要达成这么多的协议是不可能的。事实上，佳通进入桦林的意向已经很明显，很多前期工作都已经完成了，佳通基本上在前期就已经清楚了进入中国国有股的程序和要求，才会采用竞拍这样的方式。

　　对于如何确定拍卖的价钱，邱黎强表示并没有一个明确的标准。一方面，不能造成国有资产的流失，另一方面，公司值多少钱需要一个严格的评估过程。

　　国内常用净资产进行评估，如果拍卖价格高于净资产价值的话，不能算国有资产的流失。2003年3月的季报中，桦林轮胎的每股净资产价格为0．81元，是不是低于0．81元的拍卖价就造成国有资产流失呢？

　　这样的看法并不科学。净资产价格应该是个动态的过程，0．81元是3月份的数据，因为桦林每个季度都在亏损，7月份的每股净资产可能已经是比0．81元低很多的价格。佳通以每股0．64元的价格购买是否公允并不好判断，但毋庸置疑，从拍卖技巧来看，佳通的确是很高明的。经济观察报