券商再次面临重大利空

　　记者　何晓晴

　　有迹象表明，由于央行一纸文件规定，使得券商原来吃了多年的利差收益“小餐”将不复再来，券商将不得不再一次遭遇自佣金浮动制以来的又一个重大利空。

　　据了解，央行今年4月颁布的5号令将于9月1日起正式执行。5号令第十三条和第三十五 条明确规定，对证券交易结算资金、期货交易保证金的管理与使用，存款人可以申请开立专用存款账户。但证券交易结算资金、期货交易保证金和信托基金专用存款账户不得支取现金。

　　利差收入“喂饱”券商

　　5号令对券商而言，无异当头一棒。

　　此前，由于券商经纪业务不景气，大幅滑坡，以前被各证券营业部不屑一顾的利差收入开始受到青睐，其利差收入甚至撑起了营业部的半边天，利差收入已成为各营业部“开源”的重点。

　　目前，证券营业部的利差收入主要来源于客户保证金。按我国目前的利率水平，一年期活期利率为0.72%，而同业拆借利率大约在1.6%左右，扣除利息税后，营业部实际获得的利率差在0.6%以上。

　　另据了解，在西部某省会城市，券商去年一年的利差收入占营业部总收入的比例达到了15%以上。在近两年新开的营业部中，这一比例更突破了20%，较上年提高了3个百分点。与此同时，营业部的佣金收入所占比例则下降了4个百分点。

　　因此，单从利润角度来看的话，利差收入对营业部利润贡献的比例更大。有的营业部从利差中获得的利润甚至占到了全年净利润的40%～50%。

　　资金及客户恐被“截流”

　　5号令执行以后，券商除了不能再享受利差收入以外，还会受到其它一些方面的波及。

　　如客户保证金的流失问题。5号令实施后，原来习惯在证券营业部资金柜台办理资金存取的客户就只能选择银证转帐和银证通。而营业部资金柜台取消后，客户的资料全部由银行掌握，银行必然会加大银证通、开放式基金等金融产品的营销力度，从而减少客户保证金的增量部分。

　　此外，银证转帐还有可能会影响到客户存取资金。一些券商反映，目前银证转帐的对帐系统由于技术原因并不十分完善，经常会发生划款滞后等情况，这对于讲究时效性的证券市场来说，也是一个亟待解决的问题。同时，由于种种原因，全国范围内的银证转帐至今未能开通，这又将给券商实现通买通卖的经纪业务模式带来较大困难。

　　消化利空还得假以时日

　　此外，7月16日，15家券商披露的未经审计的2003年半年报也显示出，手续费收入与金融利差收入成了众多券商今年上半年的主要收入来源。特别是金融利差收入更是零风险收入。据统计，15家券商的手续费收入净额约为10.46亿元左右，占其营业收入净额的62.63%；金融利差收入总额约为3.7亿元，占券商收入净额的22.16%。

　　对此，有分析人士认为，5号令将与先前实施的佣金浮动制、金融企业会计制度一起，给券商经营带来严峻的考验。这位分析人士进一步指出，失去了政策呵护的券商，毫无疑问将面临更加残酷的市场竞争。那么，券商究竟有没有做好充分的准备来消化这个重大利空呢，这点恐怕还得假以时日。