发展广东资本市场大有可为

　　提要

　　广东外资引进是优势，是强项，但地方政府没有将眼光和兴奋点放在培育自己的企业集团，对本地上市公司、优势资源整合不够

　　地方政府抓金融，最有用武之地的就是资本市场

　　地方政府参与管理证券市场是法律赋予的职能

　　鼓励民营企业和外资企业上市

　　指导和协助有条件的企业在海外上市

　　从各国经济发展的经验来看，资本市场在经济发展中的作用日益突出。我国在1981年恢复了国库券发行。十多年来，我国证券市场的发展速度非常快，市价总值从10年前30亿元增加到目前的接近5万亿元，目前上市公司数量已超过1200家。一些经济学家和国外投资银行专家预测，10年后，中国的证券市场可能成为全球最大的证券市场。

　　广东资本市场状况与经济大省不相称

　　从证券市场相对较发达的全国9省市证券市场融资情况看，包括深圳在内的广东融资额在全国排第二位，低于上海。到2002年底，上海融资超过1135亿元，占全国的15.63%，广东为884亿元。但广东有个特殊情况，由于证券交易所设在深圳，1997年以前深交所归深圳市政府管理，当时深圳市有权批准企业发行股票和上市，所以深圳企业上市的比较多。如果将深圳单列，广东在证券市场的融资额仅为350亿元，列全国第五位，而且近年来还呈逐年下滑的趋势，2001年，全省从证券市场的筹资额占全国的比例为7.1%，2002年下滑到2.29%。同时，广东上市公司近几年的经营业绩，以净资产收益率和亏损面来考察，不够理想。2001年，广东上市公司平均净资产收益率仅1%，亏损面达16.39%，而全国上市公司平均数分别为5.52%和13.19%，广东上市公司平均业绩比全国差。

　　目前，广东的经济总量占全国的十分之一，居民储蓄存款占全国的八分之一，还有很多其它指标位居全国前列。为什么广东上市公司与资本市场的表现落后在很多省市之后呢？这其中有全国共性的原因，如改制不彻底是一个重要的原因。但从主观来看，认识不足，重视不够是重要原因。一些地方虽然也曾积极地推动企业上市，但没有把上市公司作为带动地区经济发展的龙头，而是把推动一些企业上市作为帮助这些企业解困的措施。一些公司上市后，当地政府没有把上市公司作为资源配置、产业结构调整的途径，在推动优势资源向上市公司集中上态度不积极。相当比例的公司上市后缺乏进一步改制的压力和动力，公司上市后资产质量没有得到显著提高。以资产重组为例，2001年全国上市公司通过资产重组提高质量的有680家，广东只有29家，仅为全国总数的4.26%；2002年度，我国上市公司通过资产重组提高质量的有445家，广东只有3家。

　　广东的经济与外省相比，外资引进是优势，是强项。但任何事物都有两面性。由于外资资金量大，各级政府都将主要精力放在引进外资和促进出口上。也可能是这个原因，使上市公司的地位相对不突出。地方政府没有将眼光和兴奋点放在培育自己的企业集团，形成自己的竞争力，提高本地上市公司质量上，对本地上市公司、优势资源整合不够。

　　树立金融是现代经济核心的观念

　　发展和利用资本市场，促进经济建设，首先要树立金融是现代经济核心的观念。地方政府抓金融，最有用武之地的就是资本市场。地方政府可以通过运用资本市场，通过扶持上市公司，形成当地的龙头企业，形成优势的产业群，提高地区经济的竞争力。

　　近几年，江苏、浙江各级政府都出台很多措施支持企业上市。无锡市就有上市公司13家，筹集资金超过100亿元；绍兴市也有上市公司12家，其中在香港上市2家。而广东一些地方政府认为，上市是企业自己的事。我国现处于转轨时期，政府对经济发展还处于主导的角色。在体制转换过程中，企业的很多工作需要地方政府的大力支持。这个支持，不仅仅是市委、市政府的支持，还包括很多职能部门的支持。但广东一些地方，很多部门对于企业上市的支持还非常不足，很多企业在上市过程中因为改制问题得不到妥善处理，有的放弃了上市选择。这是广东利用资本市场工作落后于一些兄弟省市的重要原因之一。推动广东利用资本市场工作，各级政府一定要用改革的思维和眼光，抓好企业改制、上市工作，通过抓改制，促进企业的发展，推动广东新的投融资体制的建立。

　　强化对证券市场的管理和扶持

　　一些人认为，实行垂直管理的监管体制后，地方政府对于证券没有任何责任了。这种看法是不对的，实际上，地方政府与证券市场的关系是非常密切的，而且地方政府在管理证券市场中很多职能是法律赋予的。

　　地方政府在证券市场中的管理职能主要有以下几个方面。第一，对股份有限公司的设立进行审批。《公司法》规定，股份公司的设立必须经由省级人民政府审批。第二，对上市的国有股份的变更、处置按国家规定行使有关职权。按中共十六大报告确定的国有资产管理原则，将来属地方的上市公司国有股的处置和管理应由地方政府负责。第三，对当地上市公司、证券市场、期货公司的党组织和行政事务实行属地管理。第四，指导当地上市公司、证券公司按现代企业制度要求建立现代法人治理机制。第五，维护证券市场稳定，负责化解和处置当地出现的证券市场风险。上述这些都是法律、法规或者是中央的文件已经明确了的，因此，证监会与地方政府必须密切配合，共同搞好证券市场。

　　做好“四个坚持”“三个延伸”

　　从近几年的工作实践来看，要做好证券市场工作，必须要做好以下几点。

　　一是做好“四个坚持”。第一，坚持企业上市与规范股份制改造相结合。股份制改造是一个关键环节，股份制改造得好不好，直接影响到企业上市和上市后的发展问题。从监管的实践看，一些公司虽然上了市，但仍然实行的是国有企业体制。结果，通过改制上市改造国有企业的任务没完成，而是用国有企业的一套方法把上市公司搞垮了。这样的教训应该充分吸取。第二，坚持企业上市与优化产业结构、扩大融资能力、做大做强优势企业集团相结合，使资源向优势企业集中。如果没有大企业集团，不能形成产业群，优化产业结构就成为一句空话。第三，坚持企业上市与高新技术产业投资相结合，促进地方经济结构的调整升级。第四，坚持企业上市与提升城市地位的战略相结合，塑造城市形象，提高城市知名度。一个企业就是一个城市的名片，一个好的上市公司可以成为一个城市经营环境、发展潜力最有说服力的广告。反之，差的上市公司对当地城市的负面影响也是不可小视的。最近，济南5家上市公司全部被ST，引起经济界、理论界的关注。许多经济学界的知名人士指出，“济南现象”反映的是体制问题、投资环境问题。

　　二是做好“三个延伸”。第一，上市企业要从以工业为主，延伸到商业、基建、公用事业、旅游、产业化农业等其它产业。我省上市公司主要以传统产业为主，高科技的上市公司很少。因此，要以工业为基础，延伸到其它各个行业，尤其是第三产业。第二，上市企业所有制从以国有、集体为主，向其它所有制延伸，鼓励民营企业和外资企业上市。有一种说法，民营企业上市要比国有企业难。这种说法没有依据。实际上，民营企业上市并没有法律上的障碍。一些民营企业上市难，根源在于还没有按照现代企业制度的要求进行股份制改造。因此，推进民营企业上市步伐，要把着力点放在推进民营企业建立现代企业制度上。第三，企业上市渠道要从以境内为主延伸到境外，指导和协助有条件的企业在海外上市。广东毗邻港澳，有非常好的条件。在粤港合作的情况下，广东企业在香港上市有广阔的前景。我们要充分认识和利用有利条件，充分发挥广东的区位优势和先发优势，推动广东利用资本市场工作上新台阶。

　　中国证监会广州证管办主任刘兴强