2003年第27周周报

　　本周市场震荡幅度加大,活跃度有所提高。同时,受QFII第一单影响,基金价格普遍上扬

　　弱势股再度受到打压和蓝筹股获利回吐是本周五市场的主要做空力量

　　短线行情谨慎看空,后市重点关注电力、工程机械、港口、数字电视板块

　　一、本周市场综述

　　本周市场出现大幅震荡,并且涌现了一些亮点,如深市B股的持续走强、QFII概念股的再度活跃等。虽然周五市场呈现了回落走势,并在尾盘有放量下跌迹象,但整体上来看,近日市场活跃度提高,股指震荡区间加大等迹象已经表明市场已经摆脱前期的徘徊整理走势。

　　技术分析:股指在前期探低1477点后,出现了缓慢回升状态,并在受到瑞银第一单的消息刺激后,以放量突破形态确立了短线反弹趋势。但本周的运行明显感受到来自1550点附近的压力。一方面,1550点是6月份行情运行的中轴,密集的成交量上可以看出,1550点是不少筹码的成本区域,本周行情在运行到1540点高位处受阻,显然遭到了来自前期套牢筹码出逃的压力；另一方面,前期大盘在下跌中曾经在1528-1524点留下跳空缺口,此缺口可以视作短线行情多空的分水岭,本周行情多次在此缺口附近反复,也表明短线多空双方的分歧较大。

　　从技术指标上来看,短线技术指标KDJ有继续回落趋势,虽然中线技术指标仍处于底部回暖区域,RSI、BOLL等指标处于相对安全区域,但是由于技术指标有滞后性,投资者应该注意回避短线风险。

　　板块分析:本周市场焦点仍集中在大盘蓝筹股和高科技股上。

　　大盘蓝筹股继上周突发性暴涨后,强势得以延续:上海汽车、上海机场等大盘蓝筹股在连续放量后创出新高,而天津港、营口港等港口类个股成为大盘蓝筹股之中的核心爆发力量。但好景不长,大盘蓝筹股过于迅猛的表现终于在本周五受到遏制,其冲高回落的走势甚至推动了大盘的加速下跌。

　　从该板块的走势上分析,股价自春季行情得到持续推动后一直处于高位盘整状态,借QFII下单刺激后的大幅上扬使积累的反弹能量得到了过于集中的释放,造成后续资金的匮乏,从而出现难以为继的局面。由于该板块是两市的核心力量,对大盘运行具有较强的指引作用。该板块经过价值发现和QFII概念的双重挖掘后,股价的相对高位加上有限的成长性正在制约其后续表现。

　　相对于大盘蓝筹股,高科技股是另一个市场焦点。半年报业绩的普遍提升未能惠及高科技股,大唐电信周五公布的业绩预亏公告成为该板块暴挫的导火索。中天科技、天津磁卡、长江通信、长城电脑等老牌高科技股的大幅下挫甚至带动了其他板块的联袂下行。值得一提的是,郑百文的周五复牌并没有出现市场预期的ST个股的跟风上涨,反而出现*ST个股的大面积跌停。此表现耐人寻味,市场的理性甚至没有给投机的ST一点点表现的机会。

　　后市预测:本周市场的震荡走势在很大程度上受到了大盘蓝筹股的左右。而大盘蓝筹股的整体回调需求在周五仅仅得到了一定程度的释放,在后续交易日内得到延续的可能性较大。与此同时,半年报披露期的不可预测风险正在逐步展现,大唐电信现象表明了目前微妙的半年报披露期有可能将非系统性风险扩散到系统性风险。半年报业绩的陆续披露,基金二季度持仓的相继公布,两市个股的市盈率和相应股价都面临着重新调整及定位。上半年结构调整、局部牛市的格局判断对目前的市场来说,仍然有效。此外,新股扩容速度对市场影响将加大,弱势震荡中资金扩容的压力存在放大的趋向。继南方航空发行后,华夏银行发行的传闻开始蔓延。间歇性的发行大盘股对目前仍处于调整的市场来说,将是不可承受之重。预计大盘近日走势震荡幅度将会加大,短线行情谨慎看空。

　　二、封闭式基金温和回暖

　　7月18日,包括天同、银河、湘财合丰、融通、博时、国泰、富国、中融、南方、华夏和易方达等在内的11家基金公司公布了旗下42只基金的二季度投资组合。其中37只股票基金的持股比例为61.09%,较一季度的57.72%略有上升。二季度开放式基金与封闭式基金的持股比例的差距进一步缩小,开放式基金的持股比例为57.48%,接近封闭式基金的62.80%。在持股集中度上,二季度的基金重仓股持股集中度在一季度的基础上又有所上升,从48.82%上升到二季度的56.97%,持续了近期基金持股由分散走向集中的趋势。

　　另一方面,到6月底,基金仍然重仓持有大盘蓝筹股,增仓绩优行业龙头股。7月9日,瑞士银行买入第一单QFII,四只买入个股的特征向市场明确地反映了境外机构对绩优蓝筹股的浓厚兴趣,使得市场由此产生的联想再次催生本周市场对绩优蓝筹股的进一步追捧。这同时让投资者对基金业绩的预期度也有所增加。反映在二级市场上,本周基金价格普遍上扬,上证和深证基金指数最终均收出上影小阳线。

　　三、结构性调整将继续向纵深发展

　　本周大盘由于受到利空传闻的影响,大盘在周五收出了一根穿头破尾的放量阴线,一举击穿120日均线和250日均线的支撑。虽然在周三、周四这两个交易日大盘表现出了近期少有的坚挺,但是周四尾盘前期热点板块汽车、有线网络股的杀跌已经预示着大盘暗藏杀机--主力资金在高位表现出了较为强烈的套现欲望,而周五的单边下跌可谓图穷匕首现。

　　综合整个三季度的宏观经济、资金面、政策面等因素分析,二级市场发展环境总体偏淡,银行收紧银根和新股发行有加速的迹象是我们持保守观点的主要依据。

　　既然在股指的预期上相对保守,因此我们认为接下来市场的整体盈利机会将小于上半年,市场中较为活跃的投资品种将仍然是具有业绩支撑的一些板块中的龙头品种,后市的主流投资理念将仍然是建立在价值发现基础之上的理性投资。

　　如果说2001年股市给投资者带来的是剧痛,那么,2002年则是强烈的阵痛。6·24行情的夭折,使市场中最坚定的多头力量也不得不承认:国有股减持问题只是上一轮牛市终结的诱因,问题出在市场结构,我国股市长期存在的股权分割的体制在市场大发展的进程中已经无法回避。也正是这种独有的市场结构特征,导致目前市场的机构投资者大多采取了波段操作的投资策略。2003年上半年虽然出现了以汽车、钢铁、能源电力、工程机械、银行等行业为代表品种的局部牛市行情,但是时至今日,投资者还不能肯定我们已经完全步出熊市,因为在几大板块制造局部牛市行情的同时,我们也看到市场中超过60%的品种依然处在弱势之中,其中不乏屡创历史新低的个股。

　　客观地说,2003年以来的价值发现型投资理念已经逐步得到市场的认同,因为一个不争的事实就是几乎所有的市场参与者都有切身体会,在上半年的操作中,只有适时跟进了以上几大主流投资品种,才有可能获得超过市场整体表现的投资收益。对于大多数深陷非主流品种的投资者,2003年上半年的局部牛市和他们无关。任何一种理念从兴起到深入人心都是需要实践来推动的,而投资者在上半年行情中刻骨铭心的体验无疑将深化价值投资理念在他们心中的地位。

　　由于刚刚经历了一轮熊市的下跌,股市泡沫破裂引发的市场暴跌给投资者带来的创伤,短期内难以愈合。因此从这一点出发,市场在寻找投资机会的过程中,根据价值选择投资品种,显然符合投资者的心理。因为投资动态市盈率20倍不到的个股显然比那些股价高高在上、企业经营亏损或者微利的个股来得踏实。

　　因此,伴随着价值投资理念的深入人心,市场的结构性调整也将继续向纵深发展。随着内地股市国际化进程的加快,在今后很长一个时期内,类似2003年上半年市场中出现的这种冰火两重天的现象将不断在市场中上演。对于那些市盈率高高在上,基本面却没有丝毫好转迹象的个股,其价格中枢将在较长时期内呈现逐波下降态势。

　　四、关注四大板块的投资机会

　　综合以上分析,短线看,我们建议投资者继续保持谨慎观望的策略。后市大盘向下再度击穿1500点后可以考虑逐步建仓,而投资品种的选择将是决定后市在股指震荡中能否盈利的关键。我们建议投资者可以在大盘回调过程中重点关注以下板块的投资机会:

　　1、电力板块

　　目前国内电力需求增势良好,电力供应紧张局面于去年开始出现,预计电力供应紧张局面要到2005年才可能得到缓解。

　　电力板块整体业绩优良,远较市场平均水平为好；成长性较佳,预计2003年主营业务平均增幅将在15%以上。

　　行业重组为电力板块提供了资本运营空间,为上市公司经营实现跳跃式发展提供了良好基础。

　　2、工程机械板块

　　国家积极的财政政策、扩大内需、西部大开发、稳步推进城镇化等一系列政策措施,以及正在和即将实施的一大批重大工程有力地支持与拉动了对工程机械产品的巨大市场需求。

　　工程机械行业本身发展的周期性表明,目前该行业正处于快速发展阶段,并开始走向繁荣。预计最近几年内工程机械行业的业绩将持续稳定增长。

　　3、港口板块

　　2003年1-5月份,港口行业运行良好,货物运输继续保持增长,外贸进出口、集装箱运输保持旺盛增长的势头,客运吞吐量受到非典疫情的影响同比有14%的下滑。2003年下半年行业整体仍有望保持高速增长。其中考虑到一般外贸订单有一定的滞后性,非典对外贸进出口影响将在6、7月显现,预计三季度外贸进出口增幅趋缓。

　　2003年6月28日第十届全国人民代表大会常务委员会第三次会议通过《中华人民共和国港口法》,核心就是政企分开,多家经营；一港一政,统一管理,有利于进一步充分发挥港口在中国经济、社会发展中的作用,增强国际竞争能力,更好地为国民经济和社会发展服务。

　　4、数字电视板块

　　中国已把数字电视产业化项目列入国家十五计划的十二项重点项目中。根据国家广电总局的远景规划,中国2003年将制定数字电视标准；2005年将进行数字电视的商业播出；2008年将用数字电视转播奥运会；2010年广播影视节目制作、播出以及卫星、有线传输实现数字化,地面电视基本实现数字化,数字电视接收机得到普及；2015年将全面实现数字化,完成模拟向数字的过渡,停播模拟信号。根据我们的预测,数字电视相关产业将催生出几千亿元的增量市场,行业前景值得关注。

　　表一 本周涨幅居前的个股

　　名称 涨幅 收盘价(元)

　　600837 都市股份 12.658% 9.79

　　600829 天鹅股份 11.699% 13.08

　　600708 海博股份 10.816% 10.86

　　600617 ST联 华 10.725% 11.46

　　600228 昌九生化 10.723% 19

　　000584 蜀 都 A 10.561% 11.83

　　600375 星马汽车 10.555% 22.1

　　600664 哈药集团 7.938% 16.35

　　000858 五 粮 液 7.488% 10.91

　　600620 天宸股份 7.743% 7.91

　　表二 本周跌幅居前的个股

　　名称 跌幅 收盘价(元)

　　600355 精伦电子 -15.533% 8.32

　　600345 长江通信 -12.766% 11.07

　　600522 中天科技 -11.349% 8.28

　　600844 大盈股份 -10.474% 8.12

　　600573 惠泉啤酒 -10.364% 8.13

　　000583 托普软件 -10.352% 8.14

　　600763 ST 中 燕 -9.788% 11.53

　　600093 禾嘉股份 -9.337% 6.02

　　600601 方正科技 -9.133% 9.85

　　000034 深信泰丰 -8.814% 8.07

　　表三 本周换手率居前的个股

　　名称 换手率 收盘价(元)

　　600159 *ST宁 窖 48.439% 5.3

　　000030 *ST盛润A 39.543% 5.71

　　000892 长丰通信 33.616% 9.84

　　600231 凌钢股份 32.286% 8.23

　　600317 营 口 港 31.674% 10.76

　　600708 海博股份 31.018% 10.86

　　600031 三一重工 29.257% 24.78

　　000956 中原油气 27.506% 11.74

　　600307 酒钢宏兴 26.895% 7.01

　　600710 常林股份 24.238% 9.61

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