深圳中期梅运桃
7月18日，沪胶309合约收于10380元/吨，与前期最低价9940相比，期价已经反弹440元/吨。自从306合约出现巨量交割之后，上海天胶在14万吨库存的压力下陷入短暂的沉寂，期货价格也在连续暴跌后重新回到万元关口附近，经历了暴涨与暴跌的上海天然橡胶也需要时间休养生息，最近出现的连续反弹似乎要打破这种平静，但在库存水平仍然高达13万吨的背
景之下，面对即将到来的割胶旺季，投资者不禁要问：沪胶反弹能走多远？
国际市场胶价近期出现大幅回升，受泰国南部持续阴雨天气影响，泰国天然橡胶价格近期重新回到1000美元以上的水平，国际市场胶价的坚挺也激发了国内现货买盘的出现，本周海南农垦电子商务网的现货买盘一直较为踊跃，以7月18日的交易为例，海南5号标胶成交524吨，均价10717元/吨；云南5号标胶成交1024吨，均价10706元/吨；国内两大垦区目前一直维持极低的库存水平，近期出现的供需两旺的景象充分说明，国产胶作为国内天然橡胶消费的有益补充，正逐渐通过大量贸易买盘进入国内消费领域。7月15日，沪胶307合约以10680元/吨摘牌，同日，海南农垦现货价格为10684元/吨，加上210元/吨的运价贴水，两市价差仅为206元/吨。期货交割价最终向现货价格回归，也使得远期合约杀跌动能减弱。对于全球胶市而言，低库存水平下的胶价波动存在极大的不确定性，现货需求的旺盛正逐渐把上海天然橡胶从巨量库存的阴影中解放出来，沪胶空头不断回补低位空单，从而引发本周期货价格的反弹。
我们不得不面对的现实，上半年国内企业对国产胶的采购几乎陷于停滞的状态，究其根源就在于国产胶价格的定位偏离了企业的需求，从目前的情形来看，国产胶需求确实有转暖的迹象，无论从上半年过多的使用进口配额还是从国际市场进口成本居高不下的角度来看，国产胶进入消费领域在下半年是一个必然的趋势，对于新增胶源和上海天然橡胶库存而言，对市场的压制作用会逐渐减弱，但必须给市场足够的时间。另一方面，割胶旺季的临近使得8-9月的天然橡胶价格并不容乐观，海南农垦提供的全年产胶量百分比显示，8、9、10月份的割胶量分别占到全年割胶量的18%、18%、17.5%，为全年割胶量最高的3个月份，国际市场方面，进入割胶旺季后，一旦割胶量恢复到正常水平，东南亚3国的日产胶量有可能达到1万吨/天，所以目前胶价坚挺但并不能因此而盲目乐观，无论对于国际胶市和国内胶市而言，下阶段面临的压力将逐渐显现出来，所以沪胶期价短线的反弹很可能只是低级别的空头回补行情，从成交量的逐渐萎缩似乎也能证明这一点，对于反弹的高度不可报有太大的期望。
