川财证券刘杰
本周国债指数以101.79点开盘，报收于101.78点，较上一交易周微涨0.02点，涨幅为0.01%。19只国债品种中只有21国债（7）表现突出，上涨0.07%，其余品种全部下跌。成交量进一步萎缩，本周共成交80.37亿元。表明目前多空能量已经释放,机构采取观望态度为主。
本周企业债市场走出了先抑后仰的走势。企债指数在连续收出13根阳线之后，周五，出现了较大幅度的调整，下跌0.10%，但就全周而言，企债指数仍连续第三周出现上涨。个券方面，涨幅居前的仍然是长期企业债，如02三峡债、01三峡债等债券涨势喜人，分别上涨0.16%和0.12%。成交量虽较前一周有小幅放大，但交投仍不活跃。
虽然，本周国债市场和企债市场，均有价的上涨，但在成交量上仍不能有效配合，市场呈现出国债弱势整理，企债无量上涨的态势。究其原因，我们认为主要有以下几个方面：
影响宏观经济的不确定因素基本消除。据国家统计局透露，今年上半年国民经济增长率仍在8%以上，且全年也有望保持这一水平。这一数据表明“非典”并未对国民经济的增长造成实质性的影响。在7月初略有上涨之后，国债价格进一步上扬的空间已经较小了，这是国债走弱的原因之一。另一方面，“保险资金投资企业债的比例在年内有望进一步加大”的消息对企业债市场产生了较强的刺激作用。从市场表现来看，02三峡债等长期券种受追捧最为明显，这也符合债券市场一贯的特点。
货币政策不够明朗。由于近几个月以来我国的货币供应量增长率持续增长，基于通货膨胀的压力，媒体纷纷传闻我国即将采取紧缩的货币政策。但是有关专家呼吁不宜急于减少货币供应量和变动存款准备金率。因此，投资者对货币政策的真正走向并不明朗，不能对利率形成一个良好的预期。此外，7月份国债发行将进入新的阶段，这一方面会出现新债分流资金的情况。另一方面，也是更为重要的，在利率预期上升的情况下，新债发行利率将会呈现上升趋势。这将会给市场现券带来一定的压力，这也使得场外资金处于徘徊观望的状态。
由于目前我国上市的企业债券大多为非上市公司所发行，因而有较强的独立性和抗跌性。其价格的升降，主要是由于市场需求所决定。从目前市场平均每日不到8000万元的成交额来看，投资者在上涨过程中惜售心态较重。因此预计企业债在没有大规模扩容的情况下，仍将保持强势走势。
