又回来一个！

　　郑百文重组大事记

　　2001年2月22日，郑百文股东大会通过重组方案。

　　2001年6月3日，参与重组各方签订《关于郑百文资产、债务重组备忘录》。

　　2001年11月8日，郑州市中级人民法院确认郑百文2001年度第一次临时股东大会作出《关于股东采取默示同意和明示反对的意思表达方式的决议》、《关于授权董事会办理股东股份变动手续的决议》有效，判令郑百文及其董事会于判决生效后按照上述决议完成股份过户手续。

　　2001年11月30日，郑百文与三联签订《关于资产交接协议书》。

　　2001年12月3日，登记公司发布了《关于协助执行郑州市中级人民法院司法判决办理郑百文股份过户事宜的公告》。

　　2001年12月15日，百文集团与郑百文签订《关于资产交接协议书》，确认与资产交接、负债有关的事实。

　　2001年12月31日，登记公司将百文集团所持郑百文国家股中50%转入“三联郑百文重组股票帐户”，其他股份过户手续正在办理之中。同日，重组各方签订《资产交接补充协议》取消此前协议中关于“退还”条款。

　　2002年1月30日，公司申请自2月1日至3月1日继续暂停股票特别转让服务一个月的申请获同意。

　　2002年2月4日，公司2002年第一次临时股东大会上产生了公司新董事会和监事会。

　　2003年7月18日，郑百文恢复交易。

　　热点演绎将更全面

　　控股股东三联集团公司持有郑百文（600898）流通股份约50%，这是影响该股复牌之后二级市场走势的关键因素。按既定方案，这部分总数为5313.6254万股的流通股均分为三批，每批1771.2085万股，在2003、2004、2005年每年的6月27日起依次上市流通。

　　郑百文历尽劫波恢复上市，其势必会在不同层面对半年报期间甚至下半年的市场产生影响。这种影响虽然不至于撼动大局，但如果不加以重视，对于投资者理解下半年行情结构、全面把握相应机会而言还是不利的。

　　应该说，郑百文成功恢复上市，使市场不得不在价值挖掘、价值重估这两个主流理念之外，关注到新的价值投资思路———重视股票的“未来价值”。三大门户网站在纳斯达克的历程如今已是全球资本市场的一个传奇，其领头羊“网易”一度差点被摘牌，然而正是网易、搜狐、新浪本身和网络经济的“未来价值”，促使去年的今天还在寒流中挣扎的网络股受到投资者青睐，终于迎来了今天的辉煌。

　　郑百文以及深沪市场中各种各样其他的问题股、亏损股，最终能够得以重生者仍会是绝大多数。据统计，目前处于暂停上市阶段的股票有12家，正在交易的ST（*ST）股票有110多家，而已经正式退市的股票有11家。现存的这些ST（*ST）股票，其中的大多数都在积极进行产业升级、资产置换式的重组，未来价值会有显著的提升空间，未来的市场机会很可能就在今天的低迷中酝酿。从这个意义上看，郑百文恢复上市，可以使我们从一个新的角度完善对“价值投资”的认识。

　　与郑百文紧锣密鼓谋求恢复上市的过程同步，上市公司“济南现象”的大讨论、“深发展并购”搁浅的深入思考、深沪本地股重组新动向、陕西及重庆国资重组延伸到上市公司等等，都使股市激起了层层波浪。从去年弱市中ST厦新（现已摘帽）涨幅惊人，到今年上半年*ST小鸭涨幅夺魁，都表明市场对重组股的未来价值预期一直在延续。半年报期间，各种绩差股在公布报表之后，业绩风险会有一个集中性的释放，具有退市风险的股票可以看得更清晰了，而其他的随后产生重要低点的绩差股票也将不在少数。郑百文恰巧在这样的时机恢复交易，很可能将会激活资产重组板块，使目前20%股票走局部牛市、80%股票被主流资金冷落的市场现状改变，从而进一步扩展行情宽度，营造新的市场热点，吸引增量资金入市。若果如此，下半年即使蓝筹板块高位震荡，大盘得以延续强势的基础也会变得更加扎实了。

　　ST中燕郑百文

　　郑百文单日上涨一度接近122%的风光无限、ST中燕复牌后的连续两个跌停，在本周市场形成了鲜明对比。都是资产重组题材，ST中燕在停牌近6个月之后，迎来了重大重组没有获得核准的消息，与停牌之前股价的昂扬气势相比，现在的ST中燕格外落寞。

　　历史上，先后有国合公司、中青创业、中经公司参与过ST中燕的重组，最后ST中燕的控制权转到新疆德隆名下，股价也出现了翻倍行情。现在，其重组进程戛然而止，到底是什么原因目前还不清楚。从原来的一揽子计划看，拟受让新疆德隆和新疆三维分别持有的新疆伊犁天一实业有限责任公司54.5455%和15.4545%股权，所涉交易额超过公司2002年度经审计的净资产和总资产70%，已构成重大资产购买行为，必须要经过证监会发行审核委员会重大重组审核工作委员会审核。据称，天一实业主营业务为亚麻的收购、加工和销售，利用新疆特色资源，从事亚麻原料的初加工、深加工，现已成为全国最大的亚麻原料加工企业之一,2002年天一实业实现净利润1008万元，净资产收益率8.18%。本次重组失败，看来ST中燕转行亚麻产业的打算已经落空。本次资产重组方案被叫停，ST中燕还将另寻他途。

　　郑百文重组的焦点则不在于上市公司如何转型，而在于重组方案没有先例可循，其争议最大的核心内容是让郑百文股东划拨给三联集团50%的股份，属于一个实践和法规的盲区，尤其是划拨流通股东50%股权所引用的默示同意、明示反对的原则引起市场的轩然大波。但是作为我国第一个申请破产的上市公司重组恢复上市的案例，郑百文重组初步成功了。在该股的重组过程中，中国信达资产管理公司作为最大债权人，采取的务实、理性态度，给予了支持，是一个重要原因。

　　ST中燕和郑百文拥有不同的背景、重组的方向不同，然而本周他们都在迎接一个关键时刻，这本身就表明市场的资产重组行情，毕竟有值得我们期待的理由。郑百文的重组经过坎坎坷坷才走到今天，ST中燕也还必将继续走下去，其他的各类ST（*ST）也将在漫漫修远的路上求索。让凯撒的归凯撒———注意小部分退市股的风险，然后让上帝的归上帝———把握大部分重组股的未来价值提升机会，也就是眼下投资者要做的事。

　　几多风雨故人来

　　目前，两市已有近20只PT和被暂停上市的ST公司恢复上市，在其恢复上市其后，往往因时间、形势的不同，对市场会产生了不同的影响。回顾“风雨故人来”的历史，可以将其分为3个阶段。

　　第一阶段：ST振新拉开序幕

　　2000年4月10日，ST振新（000518）恢复上市交易，成为首家恢复上市公司。该公司原为苏三山，因连续3年亏损成为首家被暂停上市的公司。1998年底完成重组更名为振新股份，恢复上市后再次更名为四环生物。从2000年4月10日到8月2日，该股由最低的4.8元上涨到17.63元，暴涨267%。该股恢复上市后的暴涨，在一定程度上刺激了重组板块，预告亏损或者公布绩差报表的股票往往应声上涨，ST板块在前一阶段更是纷纷跟涨，但到了后期则演变成ST振新的独角戏。

　　到2001年10月中旬，已摘帽的振新股份获准增发A股。同月PT中浩正式退市。在这样的背景下，2001年2月份中国证监会正式发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，当年11月20日PT渝钛白（000515）成为实施办法出台之后的第一家恢复上市公司。该股恢复上市时出现连续巨量下挫走势，究其原因，在于恢复上市之前已经以PT身份被主力提前大幅度炒作。该股在2001年末万马齐喑的市场中，没有能够成为亮点，股价从12元多跌到了6元多才企稳回升。

　　第二阶段：于2002年5月展开

　　白猫股份、都市股份、商业网点、航天长峰、ST红光和宝信软件，3批共6只前PT股票，恢复上市之后股价都是连续涨停一步到位。它们的复牌刺激了绩差股普遍出现投机性的上涨，造成了当时“指数在低位区、风险在高位区”的市场怪现状。随后他们连续出现下跌，又拉动重组股走软并拖累指数，指数曾经在一日之内无声无息向下接连击穿1600点、半年线和60日均线。

　　第三阶段：ST棱光、ST生态和PT琼华侨领衔

　　其中ST琼华侨仅过了半个月，就在1月23日发布公告预计公司2002年度出现重大亏损。事实上这3只股票都是带着巨大的不确定性恢复上市的，ST生态依靠旅游项目和畜禽加工项目实现盈利，争取到了这次复牌的机会，但是该股最终还是没能摆脱退市的命运。ST棱光和ST琼华侨目前虽然都还在交易，但是交投清淡、走势疲软，要想真正实现脱胎换骨，还要依靠进一步的资产重组。