本周债市波澜不兴，市场人气不足，成交有限，呈现平势缩量整理的姿态。本周债市热点出现在长期券种上，本周中期在0303和0107的带动下，市场人气有所积聚，但周末又在长期券回调中，归于平静，长期券的震荡走势，一方面说明市场对于今后利率的走向预期的不明朗使得多空分歧加大，另一方面说明在目前的情况下只能通过长期券的波动来维持市场的流动性，而固息券214、301等基准品种由于目前缺乏利率政策方面的支持，只能处于相对被动的态势，但其相对稳定的走势倒是对市场的稳定起了一定的作用。
本周市场相对平静，但盘面出现的现象应引起关注：第一，央行五号令的公布是否会对今后的资金供求产生变化，有待进一步观察，但短期影响在长期券上已经有所体现；第二，周四开始交易所短期回购上涨，预示市场在周末不会有太多套利盘的出现；第三，央行继续发行票据200亿，招标利率相对稳定。
面对目前的市场，笔者认为是对下半年的债券投资策略做准备的时机：第一，刚公布的宏观经济数据令人担心中国经济可能有过热的风险，将进一步对债市构成压力；再加上三季度开始，债市的扩容压力又将浮现，对二级市场会形成压力，因此现券整体涨升的机会有限，另外央行货币政策动向和国债回购监管政策,将成为影响下半年债市走向的主要因素。第二，由于下半年债市可能面临较大的资金压力，估计下半年发债规模比上半年要多2100亿元左右。但债券越来越成为投资机构的投资工具,加之债券回购也已成为安全和便捷的融资方式,同时,债券型基金的不断扩容和QFII的进入也会在一定程度上缓解市场的扩容压力，因此债市有可能更趋理性。第三，考虑到下半年债券市场可能受政策因素影响较大,债市的投资策略最好采用“战略防御”,关注一些有投资价值的品种，操作策略上，建议适当降低持仓比例，适当降低7年期以上长期券的投资比例，增加中短期品种的配置，并积极参与一级市场尤其是中短期限品种的投资。
下周市场基本仍将维持目前的整理格局，但从风险角度考虑长期券的操作以量小短线为主，基准品种可以按兵不动，调整好持仓比例和结构。
