高温季节下股市的阵阵凉风

　　本周涉及到证券市场的新闻热点与看点甚多，很难用一篇单一的文章进行全面的分析，而无论舍去那一个问题从综观全局的意义来说对读者都是一个损失。无奈之下惟有采取点评式的阐述。以求通过这种虽嫌简陋但有助于建立整体对象的快速扫描来把握股市的中短期走向。

　　镜头A：央行货币紧缩政策趋势有增无减与“经济过热”的提醒

　　似乎嫌招呼打得还不够，由正副行长带头、日前发表谈话继续强调要注意贷款质量、控制贷款进度，并提出首要的任务是高度重视贷款快速增长可能引发的风险。这接二连三的表态既反映了央行出于前期调控手段随着不断加大力度而弱化的忧虑和信心不足，亦反映问题已到了必须正视而不得不大声疾呼的严重程度。问题的严重性还在于：规律表明趋势的运行是有惯性的，并非当行即行、当止即止。故此对于起码在三季度及至四季度之交央行放宽紧缩政策不要抱太多的幻想。要记住：作为年度的目标M1与M2的增长目标更应在16%左右，而不是6月末的20.2%与20.8%。高出同期GDP与居民消费物价增长幅度之和达10个百分点！

　　上月底在由温家宝总理主持的经济形势座谈会上，“经济过热”作为一个焦点被经济学家樊纲提了出来。问题的重大与敏感使主持者未轻易表态，但国务院发展研究中心市场经济所副所长陈淮博士说温总理有几句话使他印象深刻，其中一句是“我有主心骨，不会动摇”（谈到一些重大问题时）；另一句是“就是在疫情最严重的时刻，我们的改革也没有停步，中央一直在抓紧研究有关的方案”（在谈到经济是否过热时）。后者表明中央仍是一如既往地将发展与改革作统筹考虑的。来自央行的消息则显示近期央行一系列的政策调控措施，实际上是在“抗非”期间就制定好了的，只是因疫情而拖后了。这可从一个侧面了解高层对当前形势的态度。

　　镜头B：中国股市会“克隆”经济的U形走势吗？

　　日前国家统计局副局长邱晓华作出预测，认为我国今年经济将呈U形走势，“即一季度高开，二季度低走，三季度趋稳，四季度稍升”。那么，股市作为“经济的晴雨表”，是否也会“克隆”经济的U形走势？

　　一般描述经济走势模式，可以用U形、V形、W形、L形来代表。本年迄今为止股市的走势与经济基本是同步的。但余下的时间是不是仍旧亦步亦趋，则还有待观察。这是因为：第一股市有超前性，如果经济过热的苗头不能有效遏止，敏感的股市就有可能提前作出反应，或过度地作出反应。但若跌得多、跌得深了，场外就会有资金进入，场内主力也会自救，那时就会是V形，而不是U形，亦即经济上的三季度趋稳在股市却表现为继续走低，第四季度再反弹；如三季度跌得深则三季度反弹，然后再跌，至年底呈W形或L形走势。一言以蔽之，股市若要走成U形，三季度必须守住：a——1480点；b——1430～1450点。

　　镜头C：基金独撑危局日趋被动

　　继传媒披露了15家券商上半年自营浮盈微利的消息之后，刚刚公布的部分基金二季度投资组合表明总体股票持仓偏重（61%），既高于一季度，且持股集中度又有较大上升。如其余未公布组合的基金亦是如此的话，对现今作为市场最大的主力来说并非好消息。回顾以往几年基金只公布持仓量往往意味着与阶段性顶部相连或相去不远，基金的处境之险不言而喻。诚然基金尚有余力像4月上中旬一样组织反击，但因形势的差异今时已不同往日，再往上做难以取得市场认同反倒有被套的风险。另一方面，基金运作了半年之久的重仓股不但没有套现利润反而被迫加仓，这无论对于基金或市场都绝非福音。看来，上半年曾风头一时的基金将有一段难熬的尴尬日子了。