学会与基金共舞

　　近年来，报刊上经常出现这样一句话：“央行要支持资本市场的发展，进一步加大直接融资的比例”。许多人认为这是利好，但实际上，这是指提高中国证券化的比率，即增加流通市值占GDP的比率。证券比率的提高，亦即股票供给的增加，靠什么资金去承接？根据国外股市的经验，主要靠日益增多的基金。

　　提高证券比率有赖基金发展

　　1992年，中国证券比率仅为0.4%，至2002年，上升到15%。10年增长了将近40倍，速度可谓惊人。但是，相对于美国150%的证券比率（2000年时曾达188%），发达国家100%的证券比率，以及发展中国家平均67.45%的证券比率，中国还有相当大的差距。

　　根据规划，至2010年，中国的证券比率要达到65%～100%。同时，中国至2020年，GDP还将翻两番，即增长4倍，平均每年要增长7%以上，分母在不断扩大。因此，未来的7年内，分子，即中国股市的扩容还将增长4～6倍。

　　这意味着什么？第一，中国的上市公司将达到5000～8000家。第二，新股的大量上市，将推动指数的进一步虚涨，而平均股价则进一步降低。第三，10多万亿的居民储蓄将不断地向股市分流。第四，非流通的国有股和法人股将逐步流通。第五，市场的有限资金只能流向权重股、指标股、大盘蓝筹股，以维持股指的稳中有涨，而相当多的股票则成为市场的沉淀物。

　　证券比率的提高，亦即股票供给的增加，靠什么资金去承接？

　　根据国外股市的经验，主要靠日益增多的基金。在发达国家的股市中，基金占市值的30%～50%。美国股市的基金则占市值的65%。然而，中国股市2002年基金只占市值的5%。按照规划，2008年将达20%以上，2010年将达50%以上。由此可见，中国证券比率的提高的重任将主要落在开放式基金的发展上，当然也包括社保基金和保险资金身上。而基金又来源于日益增长的巨额居民储蓄。所以，中国证券比率的提高，归根结底是要靠13亿人民来作贡献。这就是中国股市未来发展的总思路。

　　“基金托股”调整股价结构

　　今年初以来。基金信奉理性投资，价值发现理念，果断抛掉手中分散持有的中小盘股，改对被市场长期冷落、股价超跌、行业复苏并与国民经济同步高增长的大盘低价蓝筹股，进行集中投资的模式。

　　由于70多家基金的投资理念和选股取向高度趋同，导致了今年上半年几十只基金重仓的大盘股普涨50%～100%，而80%的中小盘股遭冷落，不涨反跌，甚至比年初1311点时还要低。这就是基金对大盘股“共谋投资”的模式。

　　为什么不对多基金的持股比例限制？因为，要靠基金来控制大盘股，以维护指数稳中虚涨；要靠基金来托住盘子，以便加快扩容，提高证券化比率；要靠基金的良好业绩，来吸引广大居民将存款转向投资基金；要靠基金造成“二八现象”，加快股价结构调整，挤去泡沫，降低平均股价和市盈率，最终为AB股接轨、国有股减持和全流通创造条件。

　　明白了个中原委，投资者便能对基金所主导的未来中国股市的格局和趋势有深刻的认识，及时调整投资理念和投资策略。除了上半年在“冬播夏收”或“冬播春收”中捕捉大的获利机会外，下半年要学会与基金共舞，善于在波段运行中，在股价波动的差价中获取小利，以购股数量提高赢利质量，在低风险运作中不断地发展自己，壮大自己。