集合受托理财规则出炉(组图)

　　记者从可靠渠道获悉，近日中国证监会已将《关于证券公司产品开发有关问题的通知》征求意见稿下发至各级证券监管机构和部分券商手中，市场一直关注的有关集合性受托投资产品的具体规则已初露端倪。

　　券商净资本最低5亿元

　　据悉，该征求意见稿中规定：证券公司必须先将产品开发方案报中国证监会评议，评议重点是产品开发的合规性、风险控制措施及新产品前景等。

　　申请开发集合性受托投资产品的证券公司应具备的条件主要有几个：一是具有中国证监会授予的受托投资管理业务资格；二是净资本不低于5亿元，同时满足《证券公司管理办法》中有关证券公司财务风险监控指标的要求；三是没有挪用客户保证金或其它资产及不存在柜台个人债务；四是近两年内未受到中国证监会行政处罚，申请时没有受到监管机构调查；五是有符合要求的法人治理结构、健全的内控以及相关监管要求规定的基本条件，各项业务间建立了有效的防火墙等。有业内人士表示，符合这些条件的券商应有数十家，一旦发行绿灯亮起，集合性受托投资产品市场仍将有激烈的竞争。

　　不得作出收益承诺

　　收益承诺一直是证券公司推出集合性受托投资产品的敏感地带。该征求意见稿规定：证券公司不得向资产委托人提供保证委托资产不受损失或可以取得最低收益的承诺。向委托人提供投资收益预测的应有充分的依据，并以书面形式明确说明所作的预测仅供投资者参考。集合性受托投资产品不得在公共媒体上进行广告营销。为确保投资人利益，征求意见稿中还规定证券公司须制定有关制度保证投资者及时了解产品运作的有关信息。

　　可买本公司投资产品

　　另外，该征求意见稿还规定集合性受托投资产品采取封闭式的，最长的存续期不超过5年。采取开放式的，至少每半年允许投资者赎回一次，但投资者除了中途赎回或最后一次性赎回外，中途不得转让他人。

　　有业内人士透露，该征求意见稿最应引起关注的规定是：证券公司可以自有资金先行购买本公司开发的“集合性受托投资产品”，也可以以投入的自有资金同其他产品购买人承担有限责任，但以投入的自有资金承担责任的部分在计算证券公司的净资本时必须全额扣除。

　　这份征求意见稿还要求证券公司在产品销售中须对投资者条件进行核查，同时要求单个投资者认购某一产品的最小金额不低于五万元。对此，有业内人士指出：从投资额上限定投资者，实际上是减少集合性受托投资产品运作的风险。证券时报

　　反应

　　券商迎来及时雨

　　分析人士：有利引进增量资金

　　对证券行业研究颇深的西南证券分析师周到表示，如果有关集合性受托投资产品的规定顺利通过，对目前仍靠天吃饭的券商来讲，无疑是一场及时雨。他认为，这相当于私募基金合法化，虽然这并不是完全意义上的私募基金，而是由符合条件的券商发起的较为严格的私募基金。他表示，这个“小灶”将扩大券商的业务范围，增大券商的生存空间。

　　该征求意见稿规定，证券公司不得向委托人提供保证委托资产不受损失或可以取得最低收益的承诺。周到认为，没有保本保底承诺，将使集合性投资产品的吸引力大打折扣，像以前招商证券类似产品一出来就被一抢而空的场面将不会再现。

　　但华西证券王锦表示了不同看法。他认为，根据征求意见稿透露的信息，符合条件的券商应有数十家，一旦发行绿灯亮起，不同类型的集合性受托投资产品将不断涌现，并给市场带来数额可观的增量资金。王锦表示，虽然不能保本保底，但券商可以提供收益预测，还可以通过其他变通方式吸引投资者。

　　中小股民：比开放式基金有吸引力

　　如果券商公开搞私募基金，股民的参与兴趣大吗？记者随机调查后发现，股民对此分歧也很大。老股民张先生表示，“我绝不会将自己的钱拿给别人炒，如果自己炒亏了，只能怨自己水平低、运气差，但自己的钱总不会乱整，换了别人就难说了。”对券商的理财水平，张先生也表示怀疑，“有些券商自营盘的股价高高在上，是典型的庄股，账面盈利倒是吓人，就是不晓得如何兑现。”中户李女士则表示，如果开户券商要搞私募基金，她会考虑参加，“私募基金的收益肯定要比开放式基金高”，而且“比起天远地远的开放式基金，我至少可以天天找营业部了解情况嘛。”记者杨波

　　背景

　　“金葵花”引起大地震

　　据了解，此前曾有一些证券公司搞过集合性受托投资产品，具体操作方式又分为两种，其中招商证券开发的“金葵花委托理财”是市场影响最大的，并直接引发了管理层的干涉和该征求意见稿的出炉。据悉，招商证券的“金葵花委托理财”是由招商银行负责销售的，购买者多是招商银行的机构客户，明显带来了新资金入市。另一种则是一些证券公司悄悄通过自己的营业部进行销售的，具体方法是各营业部将愿意参加的客户的资金集中，然后上交总部的资产管理部门统一操作。这种“集小为大”的模式，并未给市场带来新资金，但对场内资金的使用效率有较大提高。杨波

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　　多数券商踏空蓝筹行情

　　根据全国银行间同业拆借中心关于证券公司信息披露管理办法的规定，截至周二，已有15家券商披露了未经审计的2003年半年报。尽管这15家券商中仅有申银万国等少数大券商，其余大多为中小券商，但证券公司今年上半年的整体经营情况仍可管中窥豹。

　　初步统计显示，目前券商的经营情况不容乐观。在这15家券商中，10家券商盈利，5家券商亏损。盈利券商的盈利总额为3．73亿元，亏损券商的亏损总额为1．35亿元。而这15家券商今年上半年平均净利润仅1580万元。

　　调查统计显示，15家券商今年上半年的手续费收入相当于其去年全年的55％。据分析，这一业绩主要得益于今年上半年的火爆行情，市场交投明显比去年活跃，券商经纪业务因此也水涨船高。

　　今年上半年的蓝筹股行情被市场认为是基金与券商联手发动的。但15家券商的半年报显示，多数券商与此轮行情基本无缘，自营收益前景面临着较大的不确定性。从总体上看，券商已兑现自营证券价差收入数额偏小。15家券商自营盈利总额只有1．29亿元，占其收入净额的比例为7．73％。在今年上半年这种比较活跃的行情中，这一业绩难以令人满意。

　　如果不考虑账面浮动盈利情况，截至6月底，有4家券商在已兑现自营收入中出现了大额亏损，最高一家的亏损额为3645万元；还有两家券商在委托理财上也出现较大幅度的亏损，亏损最大的券商超过了5000万元。证券时报

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　　券商关注央行5号令

　　即将于9月1日起实施的央行5号令中有关规定，引起了券商的强烈关注。据悉今年4月10日央行公布的（2003）第5号令，即《人民币银行结算账户管理办法》规定，证券交易结算资金、期货交易保证金和信托基金专用存款账户不得支取现金。

　　据了解，券商关注的焦点主要集中在以下几点：

　　第一，担心客户保证金进一步流失。5号令实施后，原来习惯在证券营业部资金柜台办理资金存取的客户，只能选择银证转账和银证通。而营业部资金柜台取消后，客户的资料全部由银行掌握，银行必然会加大银证通、开放式基金等金融产品的营销力度，从而减少客户保证金的增量部分。

　　第二，担心不能继续享受客户保证金息差收入。由于近年来券商收入不断下降，客户保证金息差已经成为券商收入的重要来源。如果没有了客户保证金息差这一块，一些券商的经营将更加困难。

　　第三，担心银证转账影响客户存取资金。一些券商反映，由于技术原因，目前银证转账的对账系统并不十分完善，经常会发生划款滞后等情况，况且全国范围内的银证转账至今未能开通，这将给券商通买通卖的经纪业务模式带来较大困难。

　　此外，一些券商认为，5号令的实施将导致证券市场的实名制。一些过去非实名制下入市的机构资金，可能会选择撤离资本市场。

　　上证报