基金经理青睐周期性资产

　　基金经理的注意力开始离开主要消费品及公用事业类公司，转而投向科技、传媒及其他周期性股票基金经理青睐周期性资产

　　美林证券最新一期的全球基金经理调查显示，全球的基金经理似乎已经看到，自2001年1月开始的降息周期已经结束。随着全球经济的复苏和公司盈利预期创出了2002年上半年以来的最高水平，那些业绩表现受经济周期影响较大的周期性资产取代了主要消费品行业，受 到了全球基金经理的普遍青睐。

　　机构投资者们开始重新评估利率水平和经济增长的变化，以及哪些行业将从中受益。基金经理的注意力开始离开主要消费品及公用事业类公司，转而投向科技、传媒及其他周期性股票。这一趋势，对日本起到了决定性的作用。日本，目前再度吸引了投资者的目光。

　　在过去的一个月时间里，债券的收益率显著上升，似乎进一步证实，全球利率的削减可能会告一段落。而6月份，是自2002年第二季以来，由债市流向股市的资金量最大的一个月。

　　在美林的全球基金经理调查中，有3/4接受调查的基金认为，全球各国的货币政策总体上说是正确的，同时有近1/2的被访者认为，短期利率将在1年后提高。原因是，大家一致认为，全球经济将在12个月内显著走强。基金经理对全球名誉GDP增长率的预期也由4月份的3.1%提升到3.5%。

　　而基金经理对公司业绩的预期也大有改善。有81%的基金经理认为公司的盈利将会增加。他们对未来12个月全球上市公司每股盈利的预期平均值，由3个月前的6.5%，大幅提升到9%。而且，公司盈利的质量有望提高。有23%的被访者预期公司盈利的水分将减少。

　　此外，基金经理对盈利增长的来源也有很大转变。尽管他们大都仍然认为公司的盈利主要是源自成本的削减，但已经有1/3的被访者认为，增加产量将拉动盈利增长。至于公司对剩余现金的处置，表示希望公司用来偿还债务的基金经理人数则有所减少。另外，有1/4的受访者更加希望公司增加资本支出。

　　这直接影响了基金经理对板块的喜好。基金经理开始抛出公用事业及主要消费品类股，以便为科技及其他周期性股票腾出空间。基金经理表示要减持汽车类股的人数显著减少，这是今年以来首次出现类似情形。而最能反映投资者情绪变化的，则是基金经理对主要消费品板块的减持。据统计，有43%的基金经理对该板块的评价是减持。

　　由于日本经济一直以来都有很强的周期性特色，日本自然成了投资者回归周期性个股的直接受益者。对于日本资产，基金经理们已经不再持减持态度，而且纷纷表示会在明年之前增持。而认为日本公司盈利前景较其他公司盈利前景好的基金经理人数也有所增加。此外，尽管最近日圆高企，基金经理们还是认为日圆的价值要高于美元及欧元。

　　美林证券每个月都会对全球300名基金经理进行调查，了解他们对宏观经济的展望及投资组合的变化。据悉这些基金经理管理着全球价值6000多亿美元的资产。

　　(郭蕾 编译）