本报讯（记者刘兴祥） 自监管部门日前叫停券商集合性受托理财业务后，新规则何时出台一直令业内广为关注。昨日，有消息表明，券商集合性受托理财业务的新规则大体框架已经明朗。在肯定新规则将大大促进该项业务规范发展的同时，不少业内人士认为，就具体内容而言，应区别对待基金理财与券商集合性受托理财，适度降低相应的门槛。
首先，业内人士认为，在产品审核问题方面不应过于严格。如果券商必须先将产品开
发方案报证监会审批，审核程序中还组建“证券公司产品开发专家评议委员会”的话，那么，其审批程序就与目前的基金产品非常相似，因为基金在发行前也必须经过基金产品的报批与审核。
专家指出，由于基金是公募基金，面对的是众多不确定的投资者，严格审批是合理的。但是，券商集合性受托理财带有很大的私募性质，如不能进行公开宣传等。这样，其面对就是相对较小的投资群体，风险自担能力较强，监管部门就可以不必进行过于严格的审批。业内人士建议，监管部门只要明确产品开发的事前备案要求，就应该简化审查程序，实行备案制，也没有必要组织专家委员会进行评议。
其次，业界反映，券商集合性受托理财的托管机制同样不应过于严格。按此前规定，集合性受托投资产品须建立严密的托管机制，每个产品名下证券的清算、交割、资金往来均由托管行负责。显然，这就是强制要求效仿基金托管模式。有业内人士认为，由银行进行托管是确保资产安全性的重要保障，确实应将它引入到券商集合性受托理财业务中。但是，具体的托管操作模式与托管银行的职责完全可以由双方约定，并不一定要采取统一模式。因此，有专业人士建议，可适度降低托管要求，具体的托管操作模式与托管银行的职责由双方在托管协议中约定，并向投资者告之。
尤其引起一些业界人士关注的是，集合性受托理财产品的进入门槛如何规定更为合理。据此前消息，证券公司的净资本要求不低于5亿元。业内人士指出，这一规定有待商榷。一方面，根据《证券公司管理办法》，证券公司设立资产管理子公司的净资本要求是不低于5亿元。显而易见，将这二者的资本规模设立同等的要求并不合理，毕竟，资产管理子公司在业务运作等方面要远远较单个理财产品复杂。另一方面，根据《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》，证券公司进行资产管理时的净资本要求仅为不低于2亿元。无论是对单个客户的受托理财，还是集合性受托理财，均属于资产管理业务，对净资本的要求应该差别不大。
此外，经历了前两年股市的下跌行情后，今年开始，众多券商整体的资产管理业务已经发生了较大程度的转型，控制风险已经放到了首要位置。从具体投资范围看，资产管理中有相当部分是投资于债券等。针对这样的趋势，业界人士认为，监管部门应该更多在券商集合性受托理财的产品定位方面给予规定。
有专家认为，具体而言，证券公司开发集合性受托理财产品时应以投资于国债、企业债等债券为主。国债的风险相对较低，企业债也应有所限定，如只能投资于中央级或大型企业的债券。至于投资股票的比例，就不能过高。有业内人士认为，投资于股票的比例原则上应该不超过20%至30%。
