ST轻骑易帅难言翻身--济南上市公司亏损之谜

　　摘要：一个城市的上市公司“全军覆没”，这在中国股市历史上是极为罕见的。至2003年4月，济南市市属及管理的5家上市公司，因连续两年以上亏损被特别处理，成为清一色的“ST族”———ST小鸭、ST金泰、ST渤海、ST轻骑和ST济百，其中ST轻骑、ST渤海两家已连亏三年，被暂停上市。这一现象引起了社会各界的广泛关注。是什么原因导致了济南市的5家上市公司全部陷入困境？近日本报记者对济南上市公司ST现象进行了系列采访调查。--编者

　　见习记者 魏好勇；本报记者 张慎金

　　7月4日，ST轻骑发布《业绩预盈公告》称：2003年上半年生产经营状况继续稳定改善，产品出口增幅明显。同期在济南市委、政府的协助下，公司正切实进行债务重组及清收关联交易欠款等工作，目前部分工作已取得突破，公司初步预测2003年半年报将实现盈利。

　　这无疑使深陷泥潭的ST轻骑看到了一线曙光，但这不免让人想到2002年12月31日ST轻骑曾发布2002年度预盈公告，而2003年4月22日的公告则戏剧性地突然变脸，巨亏34亿元。变脸之快这次自然得到了部分股民和业内人士的质疑：这次预盈公告会不会重蹈上次公告的覆辙？谁将为34亿元埋单？

　　昔日风光轻骑今日步履维艰

　　因三年连续亏损，上海证券交易所根据有关规定，对ST轻骑、ST轻骑B(600698、600946)作出了自2003年5月19日始暂停上市的决定。与此同病相怜的还有其同城兄弟ST渤海，一同被上交所喊了“立正”。

　　作为国内最早生产民用摩托车的企业，轻骑集团曾有着辉煌的历史和卓绝的功绩。

　　济南轻骑于1993年在上海证券交易所上市，也是济南最早的上市公司。前身是轻骑集团核心企业第一总装厂、第二总装厂和发动机厂组建而成。当时曾与山东的上市公司一道，以股面价值高于沪深两市平均水平而成为老牌的绩优股。产品销往欧美在内的80多个国家和地区，并在1996-1999年，主要经济指标连续四年居摩托车行业的前列。

　　然而好景不长，由于经营不善，2000年济南轻骑遭遇重大亏损。在以下的一年多时间里，愈发不可收拾，不但未摘掉亏损的帽子，反而愈演愈烈。2002年年报更是显示巨亏34亿元，令所有投资者、管理者和职工为之大跌眼镜，业内人士也是一片哗然。

　　从老牌的绩优股堕落成今天的垃圾股，分析人士认为，济南轻骑引爆巨亏并非一朝一夕的事，是长期经营中结构混乱、法制观念淡薄、体制不健全的结果。

　　分析人士指出，违规操作，公司治理混乱是其主要原因。

　　大股东凭借自身的优势，对上市公司巧取豪夺，挖空、拖垮上市公司，使济南轻骑彻头彻尾地成为了一个空壳，无法遮掩以后巨亏就在情理之中了。上世纪90年代初期，轻骑集团的生产规模、品牌影响等达到鼎盛时期，之后就进行了大规模多元化投资和高达30余家企业并购，形成了子子孙孙公司上百家。时候不长，某些并购公司债务危机便陆续爆发，集团为了弥补资金缺口，先是违规炒作自己旗下的上市公司股票，结果“尾巴”被捉，受到中国证监会处罚。集团欲罢不能，又伸手上市公司，挖肉补疮，占用上市公司资金填入其他公司的漏洞。2002年度报告显示，公司应收轻骑集团和其他关联公司欠款28亿元，公司为轻骑集团及关联公司担保借款本息计5.8亿元。

　　地方有关部门对上市公司监督、规范、约束与激励不足也是其原因之一。在ST轻骑初次发行上市时，其募集资金的62%即被母公司占用，其后更是得了好吃不放筷。对此重大问题，并没有引起有关政府部门的足够重视，以至延误多年仍得不到解决。

　　重组形势不明巨大包袱成烫手“山芋”

　　和重汽集团重组小鸭电器、山东商业集团入主ST渤海、将军集团托管济南百货、北京新恒基改造ST金泰相比，济南轻骑的重组则显得一波三折。

　　济南市对外经济贸易经济合作局的一位处长告诉记者，自2001年底印尼韩氏集团“入主”轻骑以来，济南市政府和轻骑集团上下对此充满信心。韩氏集团是一个号称拥有净资产50亿美元的跨国性投资集团，开发领域涉及房地产、建材、工业、金融、国际贸易等多项实业投资。

　　当时轻骑集团董事长张家岭也表示，轻骑主要看中了韩氏集团的管理优势、资金优势以及韩氏集团在国际上的影响力。希望通过两家公司的联合，最终将轻骑打造成具有国际管理规范的跨国集团。

　　韩氏集团董事长韩金福当时也表示，仅仅需要一年时间就足以使轻骑集团走出困境。

　　然而近两年以来，韩式集团并没有使轻骑集团走出困境，也没有为企业筹措急需发展的资金。反而使轻骑上下对韩氏集团表示怀疑，最后终遭抛弃。

　　有熟悉轻骑集团的人士透露，要想使意在我国开发房地产的印尼韩氏集团有实质性地投入，ST轻骑首先要解决好与母公司轻骑集团的巨额关联欠款问题，即在轻骑集团缺乏足够现金支付的情况下，大股东济南市国资局向轻骑集团注入用于资产置换的等额资产；而吸引韩氏集团的，正是济南市政府所能够拿出的主要资产———土地。公司在致上交所《关于济南轻骑摩托车股份有限公司资产重组情况的函》中说明“目前资产注入工作已进入实施阶段……资产注入工作预计2002年底前完成”，济南市政府也已承诺将在2002年10月份拿出实质性举措，加快重组进度，在2003年6月底前完成公司重组。

　　但是，实质性突破决非如此简单。由于济南市政府准备拿出的是一片农业用地，而农业用地转作工业用地受到限额制约，并且按照进行重大改革后的《土地使用权公开交易制度》规定，今后经营性项目用地要在土地交易市场通过招标拍卖、挂牌交易方式取得，停止经营性项目国有土地使用权的协议出让。这显然给缺乏资金的轻骑集团出了个难题。土地的问题解决不了，韩氏集团很难为其注入资金，何况韩氏集团并没有理顺改组轻骑的明确思路，双方不欢而散就成为必然。

　　韩式集团抽身以后，许多媒体猜疑当地国有大企业山水集团有望重组济南轻骑，济南市国资局有关领导也承认对此牵线搭桥，以力保济南轻骑不退市。但时隔数日重组始终无任何进展，个中原因自然是因为ST轻骑的巨额债务。

　　主业完整中期预盈能否绝处逢生

　　轻骑集团一位中层负责人告诉记者，济南轻骑虽然亏损巨大，但主业的竞争力仍然很强。他说，济南轻骑2002年主营业务收入6亿多元，主营业务利润超过3000万元。并且轻骑铃木、轻骑木兰和轻骑农用车等业务仍然占据着市场举足轻重的地位。

　　数据显示，2003年第一季度，公司主营业务收入1.88亿元，主营业务利润2420万元，净利润仅微亏168万元。并且今年上半年轻骑出口大幅增长，出口额超过1500万美元，其中，5月份单月出口创汇近400万美元。

　　当地政府也加快了对轻骑的拯救措施。6月13日，轻骑集团新的领导班子已全面组建，由济南化学医药国有资产经营公司的董事长王利民出任轻骑集团的党委书记、副董事长，新班子主要负责拯救轻骑，力保中期实现盈利。一个月以后，王利民又接替张家岭担任ST轻骑的董事长。

　　据介绍，王利民曾有效促成济南最大的民营企业力诺集团重组整合济南医药系统企业。此番王利民紧急接手轻骑集团，意义也在于此。王利民在接受当地记者采访时表示，今年上半年公司实现摩托车产销13.7万辆，出口创汇1534万美元，已经超过了去年全年的出口额。上半年主业的盈利没有问题，公司的历史问题处理也已着手进行，日前公司已经发布了预盈公告，如果不出意外，公司经审计后的半年报实现盈利应没有问题，公司有信心在社会各方的支持下实现恢复上市。

　　但此间济南的有关业内人士则对此表示了担忧，其他几个上市公司的重组无一不是政府牵线导演，企业单独运作，成效并非十分明显。如果济南轻骑按照老路子暂时避免了退市厄运，并不能真正救轻骑于水火之中，只能是解保壳燃眉之急。

　　业内人士分析说，ST轻骑公告预盈并不代表着一定盈利，能否盈利还得由会计师说了算，甚至不排除再度出现亏损的可能。由于目前对于关键性的大股东及其关联欠款问题仍未明确，如果ST轻骑的信心和希望还是只寄托在政府的支持上，从目前来看，能否盈利保壳还有很大的变数。