[世华财讯]大连豆粕本周除现货8月合约外均走出了回落走势，从k线上看，8月合约涨市从6月初开始启动，7月8日至今已经连拉7根阳线，16日的长阴是因为8月合约开盘创出了豆粕上市以来的最高价2248，而当日收盘仍然高于前日。9月合约今日虽然有走弱迹象，但是长期上升走势依然保持完好。相比之下，11月和1月合约已经形成明显的头部，目前正处于下降通道之中，并有进一步加速之势，盘中9月和11月合约价差超过100点，8月和11月价差超过200点。是什么造成连粕近远期合约的严重份分化呢？笔者认为：
1、8、9月合约和11月、1月合约分别代表了陈豆压榨和新豆压榨，同时油厂压榨利润降低限制了前期豆粕价格的下跌。
2003年上半年，由于大豆陈货库存处于历史低位，国内外大豆市场继续延续2002年的牛市格局，国内大豆进口价格一直保持在高位，造成油厂压榨原料成本居高不下，大油厂纷纷采取降低大豆压榨量，扩大毛豆油进口的策略，一方面满足了国内食用油的销售，另一方面，维持了豆粕出厂价格，保护了自己的利润。因此，即使在萨斯严重期间，国内豆粕用量大幅减少的情况下，豆粕交易量大幅减少，但是价格并未出现大幅下跌。
而近一个月来CBOT大豆出现连续跳水，持续了近两年的牛市有转市的迹象，后期随着国际大豆价格的回落和国产新豆上市，油脂加工企业的大豆原料价格也将大幅下降，这对11月和1月连粕将构成直接压力。
2、8月和9月交割期短，难以组织大量仓单。豆粕新合约标准有两个重大的改变：交割库南移和合约月份的变化。合约月份的改变使得在8月与9月这两个月交割豆粕可供组织货源的时间较短，从而造成可交割豆粕不足，为这两个合约特别是8月合约的上涨提供了强有力的支撑。
3、连粕走势与连豆相策应，加剧了连粕合约的分化。
大连大豆自6月中旬以来，主力合约持仓持续扩大，多空双方对连豆未来走势产生较大分歧，期间美盘连续走弱，连豆不断承压下滑，连粕却表现坚挺。由于目前国内的豆粕全部来自油脂加工厂压榨，早已经没有豆粕进口，外盘日间走势对豆粕的直接影响要远远小于对连豆的影响，因此连粕的走强可以从侧面支撑连豆价格。近期随着连豆多空战斗加剧，空方也选择了远期连粕作为突破加以打压，造成远期合约连续破位，今日远月合约更是增仓下行，前期上涨图形保持良好的9月也受远月带动出现下跌。
结合以上分析，笔者认为8月交割以前连粕近月和远月之间的价差将进一步扩大，8月合约交割以后，随着豆粕消费旺季的到来，连粕整体将止跌，各合约之间的价差也将缩小。
