焦点二：增持民生银行股份几种可能方式之点评

　　本报特约撰稿张红雨

　　在民生银行股权极度分散的状态下，投资者的目标多是定位于尽可能多地持股，不谋求控股。如果持股在5%，甚至10%以上，就可发挥重要的影响。实现增持民生银行股份的几种方式特点大致如下：

　　1.协议受让非流通股

　　如果前十名股东有意出让，则集中受让其所持股份比较方便。如果前十名大股东均不出让，投资者也可向另外46家持股比例较小的法人股东协议购买。购买价格将以每股净资产为基准，支付一定溢价。交易主体方面，形成一家买方可以与众多股东进行分别谈判的格局。大量社会法人股的存在，使得此协议收购不存在新桥收购深发展必须经历的诸多审批环节。与其他方式相比，协议受让的成本是最低的。

　　2.要约收购

　　如果投资者想在较短的时间内实现股份购买，可采用要约收购的方式。现有政策环境下，要约购买的触发点，在不能超过总股本的20%(要求银行股任意股东持股上限为20%)。投资者可发出要约收购，即5亿股以下。

　　由于民生的非流通股价格低，购买非流通股和购买流通股，分得的现金红利是相同的，对于长期投资而言，相比之下，购买非流通股要更合算。所以，要约的条件必然向非流通股倾斜，而使流通股很难出售给投资者。

　　这种要约属于自愿性的要约。上市公司收购管理办法规定，“持有、控制一个上市公司的股份低于该公司已发行股份30%的收购人，以要约收购方式增持该上市公司股份的，其预定收购的股份比例不得低于5%，预定收购完成后，所持有、控制的股份比例不得超过30%；拟超过的，应当向该公司的所有股东发出收购其所持有的全部股份的要约”。可见，自愿要约收购的股份在5%到30%之间，但要约完成后，要约人持股也不能超过30%，否则还要触及全面的、强制性的要约收购。

　　由于民生银行的股权结构分散，最大的股东持股不足8%，且前几名股东持股比例相当接近，如果投资者发出要约，要约价格又有一定吸引力(如比照净资产溢价50%)，还是可以购买到一定数量的股份的。

　　3.购买流通股

　　购买民生银行的流通股，未必不是一种好的投资。但如果投资者希望持股在10%以上，以获得提议召开股东大会的权力，并对民生具有相当影响力的话，民生的流通股就显得太少了。流通股只占民生总股本的20%，如投资者获得10%，相当于流通股的一半，不但会将流通股股价炒高，还会成为民生二级市场的庄家，其动用的资金也会达到25亿元之巨。

　　4.购买可转换债券

　　民生银行的股权结构已经相当分散，而且前几大股东相差不大。发行可转换债券之后，更会进一步降低各股东持股比例。本次可转债将会增加近4亿的股本，而民生银行目前的总股本约为26亿股，转股后，新增加的股份将占到增加后总股本的大约13.33%，超过民生银行目前的最大股东持有量。如果某一投资者认购全部的可转债，则会成为13.33%的第一大股东，原第一股东持股比例下降为6.67%。