管中窥豹2003年中报 券商上半年业绩苦乐不均

　　本报记者刘兴祥

　　根据全国银行间同业拆借中心关于证券公司信息披露管理办法的规定，截至昨日，已有15家券商披露了未经审计的2003年半年报。尽管这15家券商中仅有申银万国等少数大券商，其余大多为中小券商，但证券公司今年上半年的整体经营情况仍可管中窥豹。

　　盈利两极分化

　　初步统计显示，目前券商的经营情况不容乐观。在这15家券商中，10家券商盈利，5家券商亏损。盈利券商的盈利总额为3.73亿元，亏损券商的亏损总额为1.35亿元。而这15家券商今年上半年平均净利润仅1580万元。

　　具体到各家券商来看，业绩分布情况苦乐不均。其中，申银万国以1.8亿元的税后净利润高居榜首，这一数字占到了15家券商盈利总额的75.6%；红塔证券、东北证券则分别以5448万元与3443万元的净利润紧随其后。在利润状况不佳的券商方面，南方一家券商以4756万元的亏损额暂列头名，另有3家券商的亏损额超过了2000万元。

　　如果将已公布半年报券商的业绩与去年全年的券商业绩排行榜比较，业绩大幅波动仍然是证券行业的特点。如去年全国券商利润排名未进前二十名的申银万国，今年上半年的业绩明显大幅提升，如果它以1.8亿元的净利润参与去年全年排名，足以进入前三甲。与此同时，一些券商业绩滑坡相当明显。东南沿海一家券商去年全年以1.1亿元的利润总额排名全国前五强，但是今年上半年的业绩仅区区100余万元。

　　继续靠天吃饭

　　行业景气度仍然在很大程度上左右着证券业的盛衰。从这15家券商的收入结构观察，手续费收入与金融利差收入仍然是众多券商上半年收入的顶梁柱。这15家券商的手续费收入净额达到10.46亿元左右，占其营业收入净额的62.63%。其中，有3家券商的手续费收入超过了1亿元：申银万国上半年手续费收入达3.5亿元，占公司营业收入的55.68%；广东证券的手续费收入1.52亿元，占其营业收入总额的81.94%。

　　调查统计显示，15家券商今年上半年的手续费收入相当于其去年全年的55%。据分析，这一业绩主要得益于今年上半年的火爆行情，市场交投明显比去年活跃，券商经纪业务因此也水涨船高。

　　金融利差收入继续成为业界另一块无风险收益。据统计，15家券商的金融利差收入总额约为3.7亿元，占券商收入净额的22.16%。

　　靠天吃饭同样主导着券商上半年的证券发行收入。15家券商的投行业务收入总额只有1.25亿元，其中投行业务收入超过1000万元的仅有5家，最高的是申银万国，为3076万元；山西证券、东吴证券等8家券商的投行收入均在100万元以下。

　　自营收益不理想

　　今年上半年的蓝筹股行情被市场认为是基金与券商联手发动的。但15家券商的半年报显示，多数券商与此轮行情基本无缘，自营收益前景面临着较大的不确定性。从总体上看，券商已兑现自营证券价差收入数额偏小。15家券商自营盈利总额只有1.29亿元，占其收入净额的比例为7.73%。在今年上半年这种比较活跃的行情中，这一业绩难以令人满意。

　　如果不考虑账面浮动盈利情况，截至6月底，有4家券商在已兑现自营收入中出现了大额亏损，最高一家的亏损额为3645万元；还有两家券商在委托理财上也出现较大幅度的亏损，亏损最大的券商超过了5000万元。

　　即使算上账面浮动盈余，券商自营业绩也较为一般。有4家券商的自营证券价差收入低于100万元。另据统计，15家券商的浮动盈余为3.27亿元，远远超过了已实现收益。但即使不考虑兑现浮盈的成本，加上已实现盈利，券商上半年自营盈利总额也仅为4.56亿元，占净利润的比重不到30％。对此，有业界人士指出，浮动盈余往往存在相当大的变数，能兑现多少也有极大不确定性。

　　相比之下，少数券商的自营业务上半年表现抢眼。其中，东北证券的自营证券价差收入为7500余万元，领先于其它券商。第一创业证券的自营已兑现收益也超过了5000万元。