连豆多空争夺添变数

　　据新华社信息,国储局将于近期拍卖80万吨国储大豆,以缓解目前国内大豆压榨企业原料供给相对短缺的局面。连豆期价受此消息影响放量下跌。连豆市场与国储大豆抛售保持如此高的关联度,从本质上讲,与目前连豆市场资金面格局及连豆市场目前的交割标的有直接关系。

　　国储豆牵动黄大豆一号神经

　　国家转基因条例正式颁布实施以后,大商所出于政策压力不得不废止原先运行的老大豆合约,而重新推出以国产大豆为标的物的黄大豆一号期货合约。由于转基因大豆无法在现行连豆期市上进行交割,因此在黄大豆一号合约推出以后,其期价走势与CBOT大豆之间由过去如影随形的互动关系,而逐渐演化成相互之间关联影响较低的两个市场。

　　由于黄大豆一号合约只限于国产大豆入市交割,因而造成连豆期价在大部分时间内围绕国产大豆市场变化的格局。今年以来,国内大豆现货价格由于供应相对短缺,整个上半年一直呈现振荡上行格局,前期国内大豆产区销售价格最高达到了2650元,这是五年以来的新高。正是在这一基本面作用之下,连豆期价也得以长时间横盘于高位。近期国储大豆轮库的消息,直接激化了投资者对未来可供交割国产大豆数量的预期。因而近一个月以来围绕这个消息的炒作,就一直没有停止。

　　轮库国储豆有变相入市的可能

　　连豆市场在进入5月份以后,9月合约就以巨量持仓呈现于盘面。这不能不让人联想到多头有借产区国产大豆数量基本消耗殆尽的基本面题材逼空嫌疑。从当前形势来看,以中粮总公司为首的多头阵营目前持仓数量相当大,而其对手很有可能在9月份交割之时拿不到与现实持仓相对应的国产大豆,这最终会令大量投机空头头寸认赔出场,从而诱发9月合约期价临近交割月的大幅上扬。但近期国储大豆轮库的消息,确实为连豆市场投机空头带来了一线希望。

　　从近期9月合约期价走势来看,7月8日连豆9月合约一度出现大幅上涨,日涨幅达到近50余点,盘中一度接近涨停价位。在随后的交易过程中多头突然收手,期价又再度回落至7月7日上涨之前的水平。从盘面格局不难看出,近期国储大豆大量库存轮库的消息,确实对市场产生了相当的震撼作用,使得多头不得不重新退回防守。虽然国储总局领导一再重申轮库的国储大豆严禁进入期货市场,但从目前国产大豆的供给形势来看,这将是空头当前能找到的最大部分的大豆实盘。在9月合约价格大幅走高之后,并不能排除轮库的国储大豆变相进入期货市场的可能性。

　　从目前产区情况看,各大粮商手中已无大豆库存,仅有库存的几家大型油脂压榨厂,据估计有近20万-30万吨的大豆留作压榨原料,而在其他流通环节存有的国产大豆数量非常少。这样来看,连豆市场空头如果想在期市上能够继续与多头周旋下去的话,必须在国储大豆身上打主意。加上目前连豆期市尚存的30余万吨仓单,目前东北地区能够收集到的大豆实盘数量也就在60万-70万吨左右。按目前的9月合约持仓水平计算,在交割月之前空头仍有大量投机头寸。这样后期9月合约走势仍将会表现出强势格局,甚至很有可能最后在高位交割。对于远期合约,按照前几年国内期货市场的操作模式,在近月合约完成逼仓之后,远月品种都将会有一个较大幅度的下跌过程。近两个月以来,连豆远期11月及1月合约相对于9月合约期价走势表现明显偏高,使得连豆市场长期保持近远月合约之间巨大的负差数值,正是投资者基于对9月合约逼空现实的预期和担忧所致。短期内在9月合约持仓风险未有效化解之前,这种格局仍将维系。

　　轮换数量至少在50万至60万吨之间

　　对于国储大豆轮库的数量问题,目前市场猜测颇多。国储大豆轮库数量若真的可以达到市场所称的80万-100万吨,将会大大增加连豆期市的实盘潜在交割压力。在今年年初业内人士对豆粕实地调研的过程中,在南方很多国家储备库中都看到过国储大豆。根据当时了解的情况,这些国储大豆最早是2001年产的,当时粮库有关人员就表示在今年新豆收获之前,国储局有可能会轮换一部分国储大豆,待新豆上市之后再回补库存。按照当时调研的情况,大致可以估计出国储大豆轮换数量至少在50万-60万吨之间。

　　去年期市就曾出现过国储大豆被直接轮进期货市场的情况。据说形成了这样一个共识,即粮库轮储的国储大豆不能直接进入期货市场,但对于国储大豆轮库之后再经由第三方转入期市能否可行,则没有一致说法。按目前国储总局的态度,严禁轮库国储大豆进入期货市场是指严禁直接进入,还是不论以什么形式国储大豆都不能够进入期货市场,这会对后期连豆走势产生较大的影响。

　　按目前连豆市场的情况来看,已经演化成为资金与实盘的较量。在这种博弈过程中,关键的9月合约如果无法汇聚较多的国产大豆实盘,空头在后市盘面上将会越发被动。近期空方在远月合约上猛烈做空打压期价,虽然也已起到暂时的效果,并有部分盘面盈余,但这种做法又会大大增加连豆近远月合约之间的不正常逆差水平,这将使其在连豆市场整体运作中仍会处于相对劣势地位。上海证券报