2003下半年市场投资策略--个股行情将层出不穷

　　对于上半年表现优良的行业,如汽车、金融、电力、钢铁、石油化工、医药等行业,在下半年将整体处于调整阶段,整体出现重大投资机会的可能性不大。但这些行业和板块内将会出现分化的现象,即呈现个股行情。下半年应重点关注投资价值尚未被充分发掘的板块和个股,如电力板块、石化板块、中药板块等

　　从市场角度分析,稳步攀升的牛市行情只出现在1996-1997年、2000-2001年这两段时间 ,特征是第一个半年的上涨幅度均超过了40%,形成了具有刺激性的赚钱效应。除此以外的其它年份均呈现每半年涨跌互现的格局(5·19也不例外)。因此,仅从历史规律来看,如果大牛市行情在今年年底前不能正式开始的话,今年下半年相对上半年应该是下跌的。

　　就主流板块的未来发展情况来看,伴随着经济进入新的增长周期的行业特征相当明显。汽车、房地产、银行、钢铁、石化、电力等周期性行业以传导的方式逐一点燃。随着这些行业业绩的显著回升,二级市场的相关股票大幅上涨。目前,上述这些热门板块都经历了一个大幅的炒作过程,近期进入了相对平稳的整理状态,成交量也萎缩到了地量水平。

　　分析这些热门板块的后市前景对指数未来走势的预测是相当重要的,而分析的着眼点就是要判断这些板块目前的升值空间还剩多少,是仍然被低估还是被高估。对热门行业做的市盈率统计来看,并没有出现明显被高估的情况。其中,银行股的市盈率较高,但是基于增长周期中,银行业的收益增长能够贯穿整个周期这一前提,银行股目前的市盈率水平也是可以接受的。下半年的机构扩容(开放式基金,社保基金,QFII)也减轻了上述行业偏大的流通市值对股价的负面影响。虽然石化、钢铁和汽车行业在前期面临了不同程度的价格下跌的影响,电力板块也出现部分地区电价下调的现象(全国16个省份的电力依旧紧张),但是这些都不妨碍上述行业2003年业绩的同比上升。因此,从收益增长和行业垄断的角度来衡量,股价经过中期调整后还是具备相当的上涨潜力。

　　从换手率情况来看,除了石化行业,其它行业个股,相对于其自身庞大的流通股本,换手的情况还不是十分理想。而且在上升过程中堆积了大量的跟风资金,如果下半年这些个股再次大幅度上涨的话,较高的年收益率(持仓期太短)会使这些跟风盘倾巢而出,不利于长期的稳定走势。因此,2003年下半年这些板块需要一个较为充分的调整换手。

　　非主流板块的未来发展。这里所指的非主流板块包括港口、次新股和部分超跌科技股。

　　港口:作为一种垄断型的资源,在中国对外贸易不断增长的前提下,相信很难不引起QFII的兴趣。而且,港口公司除了业绩稳定以外,还不乏高增长的概念。该板块可能存在的问题是:在经历了2003年上半年的上涨之后,该板块个股几乎没有出现大的调整,股价始终处在一个上升通道中,累计上涨幅度较大。因此,该板块在下半年也需要一个比较充分的调整。调整后的上涨还是可以预期的。

　　超跌科技股:从目前的情况来看,以往市场一贯的主流资金--私募基金在本次行情中几乎是悄然无息。在中国经济重新高速增长的大好形势下,相信私募的重新入市也不过是个时间问题。在5大板块都已有机构重兵驻扎之后,调整已经3年有余的科技股应该是个不错的选择。在数字电视,网络应用(SARS激发的),微电子行业复苏,中国芯等概念层出不穷的情况下,应该会有不少题材可供操作。近期,科技股板块也出现了一些暗潮涌动的迹象。当资金在2003年下半年介入到一定程度后,这些超跌科技股有可能成为未来上涨行情的部分中坚力量。

　　次新股:那些恰逢弱市上市、累计上涨幅度不大、股价不高的次新股一向是有资金关照的。这些个股应该能够聚集一定的市场人气。

　　综合上述各种分析,我们认为2003年下半年市场将出现一个牛皮盘整的市况,上证指数可能在1450与1650点之间进行震荡。

　　我们预测2003年下半年-2004年上半年的行情可能会以下述走势来演绎。

　　第一阶段:2003年第三季度由于5大板块需要足够的调整换手,新增资金也需要在相对低位吸纳一些筹码,QDII等传闻在这段时间又有可能断断续续地骚扰着市场,指数有可能呈现调整的局势。

　　第二阶段:2003年第四季度由于新增资金的建仓接近完成,机构本身也处在年中结帐的前夕,需要获利了结部分筹码以增加投资收益,基金也有提高市值的欲望,市场可能会有一次短暂的上涨行情。

　　第三阶段:2003年末2004年初,随着机构的获利了结和年中结帐,市场资金需要一个周转的过程,行情因此可能会比较疲软。

　　第四阶段:2004年上半年的后阶段随着各方资金的建仓完毕,凭借对2003年年报较好的增长预期,2004年第一、二季度GDP可能的再次大幅增长,市场可能会迎来具备可操作性的上涨行情。(执笔:季雷胡运生张宗新等)

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