国际铜市经过连续的单边下挫后，在7月1日抵达一个半月来的低点1635美元，随后便开始了强劲的反弹行情。在基金买盘的推动下，铜价相继突破1680、1700、1720、1740美元阻力位，连续七个交易日收阳，并一举创出5个月来的高点1746美元，其涨速之迅速、涨势之凶猛，为近年来少见，也出乎多数市场分析人士的预料。那么，导致期铜大幅飙升的主要原因是什么呢？铜价后势会如何演绎呢？笔者以为，美国较预期良好的企业中报出台提升了投资者的信心，导致周边金融市场走强，从而间接促进了期铜的上涨，CTA基金的投机买盘更加
大了价格的涨幅。尽管技术面来看铜价已进一步确立了上涨的趋势，但由于此次上涨仍是建立在对全球经济回暖的良好预期基础上，而铜市本身并没有实质性利好消息支撑，因此短期内价格很难再次快速大幅上扬，铜价仍需时间以整固其上涨的成果。一旦铜价能够在1740美元以上获得稳固的支撑，随着第四季度消费旺季的来临，铜价方能步入稳定的上升通道，其上行的目标将上移至2036美元。
首先我们来分析一下导致铜价此次上涨的主要原因。在伊拉克战争胜利结束后，美国政局趋于稳定，布什政府也将注意力转移至如何提振美国经济的问题上，并颁布了大幅减税等一系列刺激经济的措施，而美联储也连续第十三次降息，基准利率降至四十五年来最低1%的水准，同时美元趋贬，能源价格也出现下跌。在低利率、低能源、减税、美元贬值这四大因素的作用下，投资者对全球特别是美国经济在下半年出现复苏再次充满期待，良好的预期推动美国股市大幅上扬，道指也在6月17日创出年内高点9357，目前仍处于强势中。应该说，周边金融市场的走强为铜价走高创造了良好的外部条件。另一方面，CTA基金不遗余力的造势行为是推动铜价上涨的主要动力。在量子基金、老虎基金等大型投资基金退出商品市场后，CTA基金(商品交易顾问)的介入成为商品期货市场主要的投机力量。由于CTA基金在基本金属市场中的资金总量超过40个亿，因此CTA基金动向对基金属市场价格的影响是相当巨大的。仔细研究CFTC持仓报告我们可以发现，在铜价从1690美元跌至1640美元过程中，基金快速平掉了手中1万张多单。然而在铜价此次快速上涨的过程中，基金又重新建立了多头部位，其转变操作方向的速度之快为近来所罕见。从LME及COMEX市场的交易情况来看，基金的多头部位又将接近3万张。在高位消费性买盘出现前，基金继续推动价格上扬力量有限。由于七月持仓已临近交割，目前暴露在外八月的大量空头持仓，使得基金的买入有“挤空”行为的嫌疑，一旦八月交割完毕，铜价很可能出现震荡回落的过程。
从技术角度来看，价格首次突破了年内高点连线的压力，目前面临回抽确认的过程。而从较长时间跨度来看，价格面临上升通道上轨1830美元一线的压力，如若向上突破，则上档目标在前次高点2036美元附近。当然价格演进过程是复杂的，期铜必定会以震荡的方式完成其运行，具体震荡幅度仍需视当时情况来判断。
总体而言，国际铜市正处于强势运行中，只是由于短期内涨幅过快过大，价格需要整固，同时技术上也需要回抽确认涨势。目前的支撑位在1720~40美元，如能企稳，价格将向1800~1830美元一线进逼。投资者仍可秉承中线看涨的思路，长多短空，以博取较好的收益。
正大期货：魏威
